- 從當年的豐泰 看未來的宏全 飲料代工賺大錢
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如果要找尋一檔長線可以期待的個股，也許可以從幾個面向來看，首先，要了解這家公司的長期競爭力；第二就是經營能力，這包括了股東權益報酬率(ＲＯＥ)、毛利率，甚至每股營收；第三就是產業的趨勢，代表著未來幾年的獲利趨勢。
為什麼要特別提到這個議題？記得在二○一三年左右，《先探週刊》曾經發現一檔長線大漲股，而且持續追蹤了好多年。《先探週刊》的老讀者，還記得豐泰(9910)嗎？
在二○一三年，當時豐泰的股價還不到四○元，那時候市場上只要提到製鞋霸主，一定先想到寶成(9904)，而不是豐泰。但那個時候，我們都認為豐泰將大好，會超越寶成。如今看來，豐泰的股價在二○一九年一度創下二六四．五元的天價，當年ＥＰＳ來到八．四八元的新高，即便是歷經了過去三年疫情的考驗，豐泰股價還可以維持在二○○元上下。
反觀寶成股價基本上沒有太大的表現，現在也還在三○多元，這麼多年過去了，寶成還在原地踏步，為什麼會與豐泰有如此大的差別？
豐泰受惠運動風的崛起
二○一三年，為什麼會看好豐泰而不是寶成，主要原因如下：
一、二○一三年，運動風成為流行的趨勢，在此之前，在全球鞋業市場之中，皮鞋與運動鞋的比重，大約是六比四，但二○一三年之後，運動鞋抬頭，比重超越皮鞋，令運動鞋的龍頭耐吉(Nike)及愛迪達(Adidas)股價大漲，甚至最後Nike還被納入美國道瓊指數成分股。
二、在運動鞋成為潮流之下，又結合各種國際流行品牌，令鞋價大幅上升，高檔運動鞋的需求大增，這正是台灣代工業者的優勢。
三、二○一三年之後，可以發現豐泰在中國生產的比重大幅下降，不斷向十％接近；反而移往東協以及印度，打造新的生產據點。
反觀寶成，曾是最受惠的中國收成股，若論生產規模，是全球之霸，無人可及！全球國際知名的運動鞋品牌，基本上都找寶成代工。但隨著中國的生產成本不斷升高之下，寶成在中國的規模實在太大了，很難在短時間之內轉移生產線。再者，寶成也因為規模大，所以轉投資也多，包括：飯店、銀行、壽險公司等，複雜度太高，令股價受到壓抑。
反觀豐泰，只為Nike作代工，業務十分單純，更簡單來說，豐泰是跟著Nike壯大而壯大。
豐泰股價仍有二百元上下
四、再從業績層面來看，二○一三年，也就是豐泰大轉變關鍵的那一年，年度稅後純益為二二．九四億元，ＥＰＳ四．一二元。自此之後，隨著運動鞋的潮流趨勢，豐泰業績一路上升，二○一四年稅後純益突破三○億元，來到三○．八七億元，ＥＰＳ也來到五．三三元，那個時候，股價也正準備向百元關卡挑戰。
到了二○一五年，豐泰稅後純益更跨步向上走揚至四二．三八億元，ＥＰＳ上升至七．一一元，股價第一次上攻至二○○元以上。
到了二○一九年，也就是豐泰股價創下二六四．五元高價的那一年，稅後純益來到六二．三一億元，ＥＰＳ八．八四元。而後二○二○、二一年，因疫情影響令獲利走低，但ＥＰＳ也都在五元以上；去年因為中國封城，使得更多的訂單流向中國以外的生產基地，令豐泰的業績開始回升，前三季稅後純益又創下歷史新高，來到七三．七八億元，ＥＰＳ為八．三七元，股價可以維持在二○○元上下。
上述是豐泰自二○一三年業績及股價大幅轉變的過程。但現在，可以將眼光放遠到宏全(9939)。
應該可以這樣來說，宏全一開始的發展，也是自中國市場而起，當年隨著統一赴中國，而進入中國市場。
宏全是飲料代工的鼻祖
在產業上，市場通稱宏全屬瓶蓋產業，但更仔細來說，其實是「飲料代工」。宏全生產的瓶蓋以及保特瓶，單價不高，但體積龐大。所以若把生產的瓶蓋或保特瓶，再運往飲料廠去裝填飲料，不僅費工也費時，就成本來看，根本不划算。故而通常是客戶將飲料及標籤送到宏全，而宏全可一貫化，從瓶蓋生產、保特瓶的吹瓶，再到飲料的填充，貼上客戶標籤，並將產品包裝好，最後送到客戶指定地點。
另外一種方式，就是將生產線直接設在客戶的工廠，再完成一貫化的作業，這種稱為「in house」。過去宏全在中國，就是與統一以「in house」的方式合作。
但自從統一集團由第二代接班之後，統一集團便逐步切斷與宏全的關係，改由統一集團旗下的統一實(9907)來取代。
宏全為了尋找下一個世代的契機，開始往東協國家發展。今年五月初，由《財金文化》謝金河董事長所帶領的「財金金融家考察團」，將赴泰國參訪台商的布局，其中有一站就是特別去參訪宏全的泰國廠。
也就是說，自從宏全與統一的合作關係切斷之後，當然業績受到影響，二○一五年稅後純益降至九．四九億元，ＥＰＳ三．○六元。但自此之後，宏全不斷擴大在東南亞的布局，每一年ＥＰＳ大概都可以維持四元以上。這代表著在宏全業績最慘澹之時，ＥＰＳ都可以維持在三元以上。
宏全業績明顯跳升
到了二○二○年，也就是疫情爆發的那一年，宏全的業績逐步上升，稅後純益回升至十六．五五億元，創下新高，ＥＰＳ增長至五．七五元，進入二○二一年，稅後純益更上升至十九．六五億元，續創新高，ＥＰＳ增至六．八三元。
到了去年前三季，宏全的稅後純益增至十九．九一億元，已超越前年一整年；前三季ＥＰＳ為六．九二元，而第四季是最淡的一季，預估這一季ＥＰＳ應有一元左右來看，預估全年ＥＰＳ約有八元左右。
回頭再看統一實，雖然將宏全業績轉回來，但迄今獲利能力增長有限，前年ＥＰＳ也有一．一七元。而去年前三季ＥＰＳ為一．四三元。與當年的宏全不可同日而語，也代表著公司競爭力是有大大的差距。
而且以宏全去年營收二四．六九億元，成長十五％來看，每股營收也來到八六．七元，下一個目標，就是每股營收有挑戰百元以上的機會，在台股之中，每股營收可以挑戰百元以上，股價至少是從百元起跳。
宏全目前每股淨值為五二．六五元，對照股價在二○○元左右的豐泰，迄今每股淨值為二七．四元，當年豐泰ＥＰＳ來到八元以上時，股價就上攻至二六四．五元，而去年宏全ＥＰＳ就有機會挑戰八元，今年將有機會再向上跳升，相對股價只有九○元上下，就上述的基本營運數字來看，宏全在長線上應大有機會，股價的空間不輸給當年的豐泰。
再試想一下，大多數人什麼時候會喝比較多的瓶裝水，或瓶裝飲料？通常是出門在外的時候，尤其在旅遊時，瓶裝水及瓶裝飲料的消費量會更大！
廣明的機會又來了！
過去三年，全球因疫情之故，外出機會大減，如今全球解封之下，可以預期瓶裝水及瓶製飲料的需求將大增，這對宏全而言，將進一步推升業績走高。所以，從現在開始，可以持續關注宏全的發展。不要忘了，宏全最淡的一季是第四季，現在進入第一季，而後第二季、第三季，業績可望進入上升期，對短、中期股價表現，應有較大推升力。
除此之外，過去三年進行長時間調整的廣明(6188)，股價在四○元上下，盤成大底之後，今年或有不同的契機。其中，廣明旗下的轉投資事業─達明機器人(持股八○％)，已是全球第二大的協作機器人企業，在疫情後的今年，將有不一樣的成長空間。甚至市場也傳出達明機器人傳出申請上市的訊息，若消息是正確，不排除廣明在今年的業績及股價的表現上，有更上一層樓的可能。
再者，在今年元月開紅盤之後，也提到綠能以及電力相關個股，在過去三年也曾受到疫情波及，進入今年之後，將有捲土重來的機會。其中，可以看到中興電工(1513)已突破新高而上；華城(1519)也突破走揚。去年回檔整理的離岸風電股則整軍經武，其中永冠ＫＹ(1589)在新廠完工投產之後，自去年第四季起，單月營收率先跳升，甚至十二月份創下歷史新高的九．五三億元，令股價突破年線，快速反攻而上。
值得一提的是世紀鋼(9958)，股價也突破年線，反攻至百元以上，由於世紀鋼在台灣的離岸風電產業之中，水下工程的業務量比重最大，也是台灣離岸風電產業的代表，在過去兩年因疫情而造成工程延宕，如今正快馬加鞭趕上進度，那麼業績以及股價將重返上升的軌道。
相對地，世紀風電(2072)在去年第四季完成每股九五元的現金增資之後，姿態也正轉強中，一旦再有效攻過年線之後，隨著業績回升，今年也是玉兔蹦跳的一年。
