- 股市觸底三現象漸浮現 大戶盤點觸底產業開始回補
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過去一段時間，全球金融市場利空消息及悲觀情緒滿溢，迫使投資人逐漸離開市場，不過，高手永遠逆勢操作，當市場投資情緒最悲觀的時候，手中管理龐大客戶資產的機構法人，卻正在股市大幅修正後，開始盤點觸底訊號，準備逢低建立部位，以迎接下一回合的景氣復甦。
籌碼面露觸底訊號
股市進入熊市下跌過程中，要多少利空就有多少利空，羸弱的基本面，也容易讓投資人毫無信心進場建立投資部位，甚至選擇離開市場，但這看在專家眼裡，卻是最不智的行為。
確實，這波導致全球股市下跌的不可逆風險仍然很多，包括造成全球通膨元凶的俄烏戰爭陷入僵局；以美國聯準會為首的央行，迅速升息對抗通膨，進而衝擊非美國家、尤其是歐洲國家主權債面臨嚴重債信危機；過強的美元，造成資金驅離新興市場等，這些對金融市場的潛在定時炸彈，都讓金融市場惴惴不安。
不過，華南永昌投信董事長黃昭棠認為，儘管外在環境仍有諸多變數待解，但這波台股下跌，大盤融資減幅超過四成，遠超過大盤波段超過三成的跌幅，籌碼面清洗得算是徹底，他認為，到年底前，台股再破一二五○○點的機率已不大，甚至將迎來一波反彈，投資人可以把握，並不要輕易離開市場。
拉長到明年來看，黃昭棠認為，在總體大環境變數仍不小的情況下，明年將回歸價值投資，建議投資人應該要嚴控投資在股市的資金水位，讓自己永遠有資金再進場交易。
台股籌碼面已有利外，全球資金面的動能流失何時觸底？亦是全球矚目。聯準會上周再升息三碼，並在會後表示，未來可能減緩升息速度，但最終利率可能比原先預期水準高，雖然短線上對美股、美元及十年公債殖利率仍帶來小動盪，不過，這已經是第四次聯準會採取鷹派升息三碼的策略，過去半年，每次升息三碼，美股及高科技股都是崩潰反應，但市場對利空的反應總有彈性疲乏的時候，這波美元及美國十年期公債殖利率雖一度走強，但都未突破前波高點，一般認為，未來二個月若美元及美國十年期公債殖利率未再因重大利空而竄高，拉高不確定因素，那麼，資金面的觸底訊號應也有望逐步浮現。
資金面有美元走弱助攻
據美銀美林經理人調查的資料顯示，已有近七成的經理人認為美元價值已高估，並可能盛極而衰，然目前的資金流向仍顯示，資金仍將美元視為高息及躲避風險性資產下跌的避險部位，這使得美元仍將維持強勢一段時間。
匯豐環球私人銀行及財富管理亞洲區首席投資總監范卓雲即直言，利差讓美元仍具一定的吸引力，加上聯準會利率升息循環預計到明年二月以後才會見頂，美元在未來三到六個月仍會維持強勢，該機構認為，美元雖已偏貴，但一時半刻要讓趨勢轉向也不是那麼容易，除非聯準會確定降息，才有可能讓美元明顯轉向。
短期之內，資金面仍將在聯準會升息未止歇前出現拉鋸，不過，拉長來看，施羅德甫公布二○二三年十大預測，認為明年匯率表現將會出現反轉，即美元將會走弱、日圓將轉強，日圓並將重拾避險資產地位，若此一預測成真，明年股票市場亦將迎來轉折點，今年全球股市歷經完美風暴之後，將有望迎來大漲行情。
范卓雲認為，外在總體經濟變數還需要一段時間釐清，全球經濟循環可能要到明年上半年才會觸底，隨著美國利率在明年第一季逐漸見頂，全球投資人承受風險的投資意願改善，就是增加整體股票配置的時候，明年第二季或是國際資金重新大幅拉高股市配置的時機。
過去每一次的股市熊市風暴，總有意想不到的黑天鵝干擾，這次亦然，從俄烏戰爭到四十年來僅見的高通膨、再到全球第二大經濟體中國持續封控都是，但究歸本質，大型外資機構分析，這仍是一個典型的景氣周期下修循環架構，至少這次全球科技股的調整仍是如此，只是時間的長短差別而已。
基本面觸底產業逐漸浮現
然第三季急跌之後的科技股，目前基本面是否也已經觸底？野村認為，半導體庫存見高點並不是股價見低點的訊號，必須等到企業獲利下修已趨於穩定才是，目前看來，企業庫存的去化速度顯得慢，這可能讓半導體股價觸底的時間還要持續一到二季，有趣的是，從二○○一年網通泡沫、二○○八年金融海嘯、二○一一年美國債券危機、二○一八年的美中貿易戰，都是由庫存修正引發景氣下修，且當時的熊市下跌最終都在第四季或第一季觸底，這次的調整，野村認為，有大概率也可能在第四季到明年第一季觸底，這或是投資人可以開始尋求建立投資部位的時點。
只是，庫存去化、股市觸底後，真正的挑戰是需求復甦的力道，高通膨及經濟衰退環繞下，外資機構坦言，復甦的力道仍有很大的不可預測性，這也攸關這波全球景氣會是軟著陸抑或硬著陸，目前的情境看起來較像是溫和復甦的軟著陸情境，但這個預測則可能因為外在總體面的變化而出現調整。
產業面來看，下游面板族群在經過長達一年半的調整後，報價已見觸底反彈，連動驅動ＩＣ族群也見觸底；中國電動車電池及通訊基建相關的廠商營收在各地封城之際仍持續成長，這都呼應到相關族群股價已相對抗跌有撐；而供需調整已經進入第六季的被動元件產業，應用範圍涵蓋所有電子產品，這波調整再度受到中國封城影響消費而拉長調整期，惟據統計，九月份自日本出口的ＭＬＣＣ出貨量已較去年同期出現二．六％的正成長，若明年第一季搭配中國解封加速觸底，那麼，或可期待全球經濟在明年下半年見到較大幅度的復甦。
摩根士丹利證券繼調升東北亞股市至加碼、並喊進台積電(2330)之後，最新出爐的報告再直指被動元件產業景氣循環已進入最後階段並已經觸底，大規模調升三星電機(Semco)、國巨(2327)及風華高科評等，外資接連盤點觸底產業進行回補，年底前台股可望持續迎來反彈行情。
