- 大摩：台積電股價被過度懲罰 外資開始尋求買進便宜的科技及半導體股
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中國恐或提早武力攻台的消息，持續占據媒體版面，地緣政治風險拖累台積電(2330)及台股修正過頭，台積電評價跌破過去十年的平均本益比，台股評價更是創下二十年來低點，這項不確定因素，更成了外資大賣之後，至今買盤仍躊躇不前的關鍵考量。
台積電嚴重折價
不過，摩根士丹利對機構法人大聲疾呼，這項擔憂顯然已經在台積電的股價過度反應，到目前為止，台幣的走勢仍相對穩健；換言之，台積電的股價乃或台股都已嚴重折價。
大型外資券商摩根士丹利及高盛證券透露，在近期分別與外資機構法人舉行海外會議中，外資客戶在全球科技股大跌後，已愈來愈願意在年底附近尋求買進科技股及半導體股的機會，但美國針對中國的晶片禁令，讓外資持續擔憂，地緣政治風險也躍居為外資回不回補台積電的優先考量。
不確定性，往往是股市上漲的最大絆腳石，許多外資擔心，未來數月，美國仍將持續緊縮晶片輸中政策，雖然到目前評估，這些政策對台灣晶片廠的直接影響可控，但不少外資仍擔心長期恐將產生負面衝擊，進而影響對台積電的評價，因此，即便外資認為台積電目前評價已低，短線卻也不急著加碼，仍在等待各項負面因素干擾解除。
根據多家土洋機構法人的預估，台積電明年ＥＰＳ可分別落在三七∼三九元間，其中，高盛、花旗分別預估明年每股盈餘將可上看三八．九九元及三八元，而大聲疾呼台積電股價已被賣過頭的摩根士丹利，在外資券商中，對台積電明年的ＥＰＳ預估則是較為保守的，僅三七．六三元，較今年衰退，以目前台積電的股價計算，未來一年的本益比僅十倍，已是十餘年來評價最低的水準。
而在外資券商中，對於台積電未來一年目標價看得最保守者為花旗證券，該機構模擬，若在台積電產能利用率跌破九成、毛利率下滑數個百分點及英特爾逆轉ＣＰＵ委外代工策略等最悲觀的利空情境下，台積電的目標價都應該有四○○元的水準，日前台積電股價一度跌至三七○元，已經是低於最悲觀的情境價位了。
終將回歸向上循環
造成台積電大跌的原因，除了地緣政治風險外，美國十年期公債殖利率上揚、科技股庫存調整循環等，亦都直接導致外資資金流出台積電，據統計，目前總體外資持有台積電的比重從高峰時期的七八．五八％已下降至七○．七六％，創下金融海嘯以來的新低紀錄，摩根士丹利直言，台積電已經因為美國制裁中國半導體這項政策被過度懲罰了，未來隨著總體經濟面的指標好轉、半導體庫存持續調整，台積電終將回歸正常的景氣循環上揚軌道。
聯準會激進升息，對以殖利率投資考量為主的外資機構法人影響巨大，資金也因而在台積電出現大量流出，這項不利的資金面因素，要等到聯準會升息近尾聲、十年期公債殖利率觸頂回跌，就能不再干擾台積電的資金流出，而這一負向因素，有機會在年底至明年第一季見到曙光。
緊接著，就是等待基本面的情況好轉，根據統計，過往四次的半導體景氣循環週期中，每次下行週期皆需四到五季才得以重返成長，這次全球半導體的景氣下行週期自第三季開始展開，土洋機構法人都一致評估，終端需求不振下，目前庫存去化速度雖緩慢，但半導體庫存水位將於第四季開始緩步下降，且預估修正最快將於明年第二季結束，並於明年第三季開始回溫。
未來一段時間全球半導體庫存持續去化不意外，明年全球半導體產值也將進一步下修，半導體相關個股營收及獲利下滑更已在預期之中，但外資指出，台灣半導體業在台積電帶領下，明年整體半導體成長率可望優於全球，基於這個前提，台灣相關半導體股也有望領先復甦，以股價將提前一到二季反映營運好轉的慣性，一般預估，年底到明年第一季，半導體族群股價將可望在明年第一季出現回溫，外資券商就認為，最近半導體股的跌深，已是可以往下布局跌深半導體的良機。
減產加速庫存天數下降
這其中，首選自然仍是台積電，大摩認為，台積電仍是美國本土先進製程及大陸消費性技術的重要基石，這二大因素足以維持其長期成長不變，雖然客戶對於包括伺服器大廠降低資本支出、及蘋果iPhone的銷售是否疲弱亦有所擔心，但大摩堅信，全球經濟逐漸解封，雖然中國何時解封仍是一個未知數，這極大的衝擊消費性電子產品，但若中國亦在明年上半年加入解封，全球半導體需求重啟成長是可期的。
再者，科技產品及全球運籌管理成本下降，有助刺激銷售，加上二線的晶圓廠，包括力積電(6770)、世界先進(5347)七月開始減少資本支出，台積電在第四季也將減產，大摩預期，明年第一季半導體庫存天數將開始下滑，這些調整將有助於明年下半年整體半導體產業見到復甦，也支撐目前是買進半導體股好時點的想法。
值得更長線留意的是，從大摩、高盛到本土金融機構富邦都預估，經過這次的半導體景氣下修循環，明年台積電的獲利約和今年相當，成長力道有限，但二○二四年台積電重啟成長，全年每股盈餘將上看四一∼四六元間，拉長來看，以明年的獲利評估，台積電本益比僅有十倍，以二○二四年預估，本益比更只有九倍不到，長線評價都是嚴重低估。
