- 股價腰斬後的航運股能買嗎？ 獲利亮眼、評價偏低 殖利率具支撐力
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每到年底，網路上總會發起票選最能代表當年的字，預期今年可能還是跟疫情相關，然而，若在股市中進行票選，預期會入圍的應該有「缺」，舉凡缺櫃、缺艙、缺晶片，就連麥當勞的薯餅、肯德基的炸雞也缺；應該會有「漲」，指數漲、油價漲，電子零件、運價、原物料報價都漲，但錢卻好像沒那麼值錢了。
營運爆發 股價咕嚕咕嚕
人氣王寶座則無需票選，航運產業聲量爆表毫無懸念，尤其是貨櫃三雄長榮(2603)、陽明(2609)與萬海(2615)，等待上海出口集裝箱運價指數公告就像樂透開獎，外資券商、本土法人報告滿天飛，航海王、水手日常洗板社群軟體，向外擴散承攬業、散裝航運、轉投資等，甚至只要名字有關係就會上漲。
中國能耗雙控政策，勢必衝擊經濟與展望，進而影響運輸需求，近期也傳出塞港狀況好轉，航商凍漲、報價將下滑等負面消息，縱然營收還在衝高，下半年獲利仍將大幅度成長，但是股價漲多加上對後續景氣疑慮聲浪四起，其實早已經腰斬式修正反應在前，近兩個月量縮橫盤整理，能否再起籌碼面最為關鍵。
承攬業與運輸業息息相關，台驊(2636)董事長顏益財「一張不賣，奇蹟自來；反向加碼，綿延不絕。」的金句，後為保障股東權益放棄參與陽明增資、將於適當時機處置，修正說法為「逢高調節，下修加碼，反覆操作，綿延不絕。」白話文來說，天花板與地板成形，低買高賣區間操作，仍將會持續握有股票。
全球航商龍頭馬士基，年內三度調高財測，且達到年初預估值兩倍以上，國內航運業今年獲利將可能超越過去十五年總和，本土法人報告除了看好三雄今年ＥＰＳ皆將突破三五元，並預期明年可能挑戰五○元。英國海運諮詢機構Drewry推估，今年全球貨櫃海運業稅息前利益，將可望達八○○∼一○○○億美元。
籌碼沉澱 才利股價表態
全球前五大航商中，法商達飛與德商赫伯羅特已宣布凍結運價，達飛與中國遠洋、台灣長榮同屬海洋聯盟，為北美航線的最大參與者，赫伯羅特則與日本ONE、韓國現代與台灣陽明為THE聯盟。貨櫃航運聯盟制度行之有年，對市場具有強大的制衡力道，企業間維持競合關係，因此報價理當不至於相差太遠。
對航商與大客戶來說，簽長約雖會與現貨價有段落差，但有助於穩定價格、交貨與互信，價格穩定對雙方獲利都有一定程度保障，至於獲利就看企業本身的成本控管。運價大幅上漲，但是交期、品質其實沒有更好，甚至因塞港而更糟，凍漲除了減少未來價格反噬，也讓夾縫中求生存的中小型客戶多些喘息空間。
股價和基本面長期而言為正相關，但是狗卻可能因為食物或其他誘惑，而離開老人一段距離，只要在離開前回到身邊就好。短線操作時間看似很快，但是可預測性難度卻遠高於長期投資，一個議題、一則新聞、一紙公告都是千線萬線不如內線的感慨，最直接連動於籌碼變化，技術面是統計學也是機率問題。
過去數年，僅萬海有獲利且能配息，然股價不過二○元上下，長榮十元、陽明甚至打入全額交割，然而今年獲利大幅成長，明年採高配息股利政策值得期待，甚至對於長榮與陽明的老股東，可能變相等同降至於零成本，又股價若維持在當前價位，將有大機率出現雙位數殖利率，為股價帶來另一層面的支撐。
傳產類股多概分兩大類，一為景氣循環，二為穩定有餘、爆發力不足，航運與原物料的鋼鐵、水泥等屬景氣循環，報價是觀察重點，然而就如面板業，過往印象分數嚴重影響評價，若本益比遠低於其他類股，謎之音傳來應該用本淨比。評價是很主觀的事情，沒有標準答案，量價結構是短線操作的指標之一。
鋼鐵產業中期有基礎建設需求，長線則是碳中和目標，甚至可能改變產出模式結構。雖然美、歐報價持穩高檔，不過中國限產政策發酵，鐵礦砂石價格下挫四成，中國寶鋼、台灣中鋼盤價近期持穩平盤，越南河靜鋼廠則因疫情而下滑，然今年整體獲利成長明確，明年展望仍值得期待，且同樣具殖利率優勢。
殖利率打底 等待東風助攻
油價隨全球需求復甦上漲，加上天然氣需求增溫、美國庫存下滑等，今年同樣也將是塑化產業美好的一年。台塑集團獲利可望較去年翻倍成長，甚至挑戰三○○○億元，其中南亞(1303)在電子材料加持下領先過高。更具爆發力的則是股本較小的台聚集團，古雷石化為兩岸合資的煉化一體廠，投產助台聚集團完成垂直整合布局，增加營運面原料來源彈性，以亞聚(1308)股價最剽悍。
疫情衝擊以東南亞為主要生產基地的紡織產業，不過隨著可望陸續解封，最壞狀況已經過去，紡織、成衣與製鞋第三季業績大多不會太好看，但是股價也反應在前，只要訂單仍在、只是遞延，營運將可望逐步恢復，儒鴻(1476)股價重返六○○元、豐泰(9910)站穩二○○元，其他個股底型態也漸趨成形。
成交量對於習慣團體行動的傳產股來說，扮演載舟、覆舟的雙面角色。貨櫃航運是盤面上傳產股精神指標，當前股價受限於籌碼，連帶壓抑鋼鐵、塑化與紡織等產業表現，然而高獲利、低本益比、高殖利率優勢，第四季若要有所作為，靜待量縮震盪的底部測試過後，量能增溫將是吹響反攻號角的重要訊號。
