- 一次看懂法人「勢的操作」 外資期現貨賣壓減輕 借券賣出餘額仍處高檔
 |
聯準會減少購債時間倒數計時，不過距離升息仍有段緩衝，資金派對尚未真正結束，然而短期國際股市表現，還受到中國政策與股市影響。籌碼方面，外資去年起大幅賣超，近期出現回補動作，扣除極短線操作資金，部分針對展望較佳類股布局，但是借券動作卻依舊未減，也恐對整體盤勢帶來壓抑效果。
中國恆大成引爆點？
中國政策近期出現大轉變，由外擴轉向內縮，引發是否走向回頭路的疑慮，尤其恆大集團引爆信心危機且逐漸向外發散，恆生指數領先跌破前波低點，衝擊國際股市表現。共產主義下，政府最終出手相救抑或放任其倒閉？向外擴散負面效應衝擊，黨的利益與人民信心於天秤兩端，中國經濟恐成不定時炸彈。
從經濟與基本面來看，不論電子或傳產類股，今年普遍面臨缺料、缺櫃與塞港，疫情肆虐、經濟尚難回歸常軌，美國無限貨幣寬鬆政策，對其本身的通膨或為短暫，但是對於全世界尤其新興市場，影響卻是廣而遠大，南韓成為第一個升息的亞洲主要經濟體，貧富差距擴大雖非經濟問題，卻將造成嚴重的社會問題。
除了國際政經局勢之外，產業面近期亦逐漸出現變化。半導體是台股命脈所在，龍頭台積電(2330)啟動漲價後，外資報告引發多空論戰，正向認為資本支出將提高至千餘億美元，供不應求持續至二○二三年，反面則預估整體半導體需求可能高估，第四季訂單恐將遭削減，台積電營收表現也將低於市場預期。
受國際股市衝擊，加權指數再次回防一萬七千點關卡，能否止穩的關鍵，在外觀察領先破底的恆生指數與美國股市，費城半導體指數仍是相對較為強勢，而在內的個股重點就是龍頭台積電，縱然外資報告提出前景疑慮，然漲價對於今年乃至明年獲利表現，都將具有大加分效果，股價表現將成為台股風向球。
市場對於消費性電子終端需求的警訊，近期有逐漸蔓延跡象，首當其衝是面板報價，反轉且價格下跌速度高於預期，縱然今年營運與獲利衝高，股價卻是完全不領情，景氣循環、營運大賺大賠記憶烙印腦海，成了產業原罪，其實等待時間證明，台廠歷經轉型，利基性訂單相對穩定，是虎或是貓時間到了就知道。
航運股持續降溫
ＩＣ設計向來都是台股多頭發動機之一，若呈現高價、高本益比且持續向上比價，就代表著市場氛圍相當熱絡，近期則有些分歧，強勢包含ＩＰ、ＡＩ、高速傳輸等相關個股，趨勢性與需求明確，然而也可看到過去三季最剽悍的驅動ＩＣ，就連績優龍頭聯詠(3034)，預估本益比已低於十倍，產業展望與籌碼面是關鍵。
記憶體供給增加、需求減少，是外資券商認為記憶體凜冬將至的原因，但是遭到旺宏(2337)董事長吳敏求大力反擊，其實有報價的產業何須爭論，價格就是供需最後的結果，趨緩或反轉只要盯著就會知道。在筆電方面，品牌與代工廠仍看好商業需求，不過缺料與宅經濟需求走低，其實股價早已下修在前。
若說盤面最高人氣，航運尤其貨櫃三雄絕對是今年指標，雖然成交占比從四成降到目前的低於兩成，但依舊是相當驚人的表現，今年超高獲利、當前超低本益比，配發高股息可期，然明年展望差異極大，若單看股價，這麼低的本益比都漲不動，壓縮其他產業表現難避免，套高高的水手魂成也籌碼、敗也籌碼。
鋼鐵產業短期供需失衡、中期基礎建設，長線則有碳中和議題，報價上揚帶動國際主要鋼廠獲利多數高成長。然而美國鋼鐵宣布將擴產兩成，市場預期供給終將過剩、股價走跌，近月中國寶鋼與台灣中鋼(2002)報價停滯。對於傳產股來說，市場仍深信景氣循環，結構性轉變曠日廢時，短期間內難以證實。
投信布局中小型科技趨勢股
中秋節前逢富時指數調整，變盤一說甚囂塵上，然以統計資料來看，九月指數雖上漲次數高於下跌，不過卻是一年當中平均跌幅最重的一個月，而第四季乃至隔年第一季，是最容易上漲的時間，尤其十二月近二○年高達八成以上，且是平均漲幅最高的月份，短線指數雖陷入膠著，然仍可留意法人布局方向。
外資八月至今轉為買超，以金融股為主，前十五名就占十個名額，傳產是買超居冠的中鋼與台泥(1101)，電子股則是晶圓雙雄的台積電與聯電(2303)，若持續布局於高權值比重個股，指數基本上很難出現太大幅度的修正，相較之下，投信除前兩大的中鋼與聯電，後續則屬相對分散，也鎖定部分趨勢性中型科技股。
外資的賣超主要在面板與代工廠，投信則同樣賣超面板股，其餘多分散於中型電子股與傳產股，不過近期遭到連續賣超襲擊的面板，並沒有持續破底，反而出現了一絲跌不下去的味道，從技術面來看，雖不具備快速彈升機會，不過若反覆測試還能守住低點，成交量能進入萎縮，就有機會走向整理進而打底。
金融股獲利紛創新猷
除了法人於現貨與期貨市場交易數據之外，借券相關亦是可以觀察的指標，借券餘額增加，然可能賣出也可能只是煙霧彈，亦即有機會成為未來潛在賣壓，而借券賣出餘額，則是借入股票後真正在證券市場執行賣出。根據法規，個股借券賣出餘額不得超過股份或受益權單位數十％，越接近十％越該注意風險。
恆大風暴將衝擊中國地產與金融業，國內金控體質相對健全，若落實風險控管，則影響性應在可控範圍，加上殖利率與對未來升息預期，逢低可留意布局機會。如國泰金(2882)前八月稅後純益一一四○．九億元、ＥＰＳ八．三五元創歷史新高，尤以國泰人壽逾九四○億元、年增逾倍最亮眼，法人預估國泰金全年獲利可望挑戰一個股本以上的佳績。
