- 不鏽鋼產業打鐵趁熱 需求隨景氣復甦 原料報價續揚
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美國知名作家馬克吐溫曾說，「歷史不會重演，但總會驚人的相似。」頗適合套用在股市中。全球商品行情沉寂多年，受惠資金行情而再度爆發，此次主角為運輸類股，尤其貨櫃航運的天價費用，引發世界各國接連出手試圖壓制，然而價格是供給與需求相互妥協下的產物，絢爛終將歸於平淡，只是時間早晚。
族群表現強勢
不過若是在最源頭出現變化，則也可能有機會出現跨時代的演進，或許是新技術帶動，也或許是拋棄舊思維的打掉重練。對於多數的產業來說，「碳中和」政策可能就是帶向另一個新紀元的推手，且二○五○年似乎是個無法避免的時間緊箍咒，鋼鐵產業是其中一個極需改變的產業，適者生存法則將再次上演。
疫情在疫苗問世之後，政策也逐漸從紓困轉向刺激復甦，基礎建設是各國財政政策的重要主軸，各種金屬報價也水漲船高，帶動鋼鐵產業景起循環再起，第一階段由龍頭中鋼(2002)領漲，第二階段則是不鏽鋼族群異軍突起，其中，掛牌於興櫃的大廠燁聯(9957)，還曾觸發過極度少見停止交易的熔斷機制。
不鏽鋼以鐵為基底，添加碳、鉻、鎳、錳等合金元素，藉由表面與氧反應生成氧化鉻保護膜，有效防止腐蝕性氣體與液體向內層材料滲透，一般而言，鉻含量須超過十二％，才能形成緻密的氧化鉻保護膜。不鏽鋼具耐蝕、耐熱、耐酸能力，將金屬材料應用範圍延伸至各種化學工業、醫療機械和食品設備等。
目前不鏽鋼產量中，以三○○系列為大宗，滲透率超過七成，又以三○四不鏽鋼使用最為廣泛，其化學成分為十八％鉻與八％鎳，由於鎳礦價格高且需求大，相對較易見到供應不足的現象，也是不鏽鋼價格波動的主要因素，而在二次世界大戰期間，就曾因此而研發出以錳取代鎳，即為二○○系列不鏽鋼。
鉻含量愈高則不鏽鋼的耐蝕性愈好，而加入鎳則將帶來有六大效果，包含焊接性、韌性、成形性、耐蝕性、高溫性能與提升外觀光澤。鉻可提高對氧化酸(如硝酸)的耐蝕能力，鎳可改善對還原性物質(如硫酸、鹽酸)腐蝕的抵抗力。以錳取代鎳，除了耐蝕性大幅降低，且長期使用對人體恐導致神經系統異常。
鎳、鉻報價走揚
鎳雖僅占不鏽鋼比重約一成，但是卻占成本超過五成甚至更高，國際鎳價於去年疫情爆發初期，每公噸一度跌破一一○○○美元，而後一路彈升至今年二月下旬，一度突破一九五○○美元，接下來雖出現修正整理，卻仍守穩於一五六○○美元之上，近期再度重返一九○○○美元之上，或有機會再向上挑戰高價。
全球鎳礦約當六成應用於鎳鋼，主要以不鏽鋼為主，而電動車趨勢成形，也是拉動需求的因素。由於鋰電池多概分為兩大類，一是磷酸鋰鐵電池，另一則是鎳鈷鋁三元電池，然這並非絕對分野，也有鎳鈷猛三元電池或其他，但不論何種，在未來都將對這些元素帶來巨大需求，也是推升鎳價上漲的原因之一。
鉻的價值在於具高度耐腐蝕性和硬度，而不鏽鋼和鍍鉻共占其商業用途的八五％。近期，擁有全球四成鉻礦市占率的南非，發生暴動與搶劫事件，港口停擺、外銷運輸中斷，波及錳礦與鉻礦出口，鉻價格也上漲約三成。原料同步上漲帶動，亞洲不鏽鋼上游領導廠商印尼青山，近期已連續三次調漲出口報價。
今年台股讓人有種全民運動的既視感，帶起風潮的是貨櫃三雄，雖然與鋼鐵產業間並沒有太多相關性，不過股價連動性卻頗為強烈，雖然近期股價皆屬相對沉寂，不過量能並未退燒、當沖比重仍高，航海王與鋼鐵人依舊是市場最熱門焦點。鋼鐵產業步入景氣正循環，然股價漲多難免震盪，逢回再介入或許相對安全。
彰源獲利持續看升
不鏽鋼類股當中，包含上市櫃的燁興(2007)、彰源(2030)與興櫃的燁聯，今年股價漲幅都超過二倍，而大成鋼(2027)、新鋼(2032)與運錩(2069)，也都曾有或仍有一倍以上漲幅，上半年營收普遍受惠於去年的低基期，全員皆呈現正成長，預估獲利在報價上揚以及經濟規模較佳下，也將跟著向上提升。
目前不鏽鋼族群雖然都呈現漲多過後的高檔震盪整理，然而股價以燁興與彰源姿態較高。燁興母集團燁聯持有十六．一五％、燁輝(2023)持有五七．四一％，籌碼高度集中為最大優勢，第一季轉虧為盈、ＥＰＳ○．○三元，第二季營收年增三五．九％，自結四月每股獲利○．○三元、五月虧損○．○五元。
彰源受惠於公共工程及廠辦需求強勁，推升不鏽鋼管、板出貨量攀高，第二季營收、季增二六％、年增四三．二％，自結四月ＥＰＳ○．二九元、五月ＥＰＳ○．三六元，兩個月合計約○．六五元，已超越第一季的○．四五元。隨著世界各國啟動基建計畫，不鏽鋼需求成長、價格走揚，利差仍有放大空間，加上低價庫存效益，以及出貨量能增溫，預期第三季營運可望持穩高檔。
