• 訊息面主導盤勢─淺談生技私募引資 
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作者:徐玉君     文章出處:先探雜誌   2140期      出刊區間:2021/04/23~2021/04/28


在財報空窗期,生技醫療產業仍然由訊息面主導走勢,尤其生技新藥產業發展條例將在今年底落日,新版的修訂題材已然先行引爆,特別是新納入優惠的CDMO次產業,包括台康生(6589)、永昕(4726)、保瑞(6472)等都已率先發動,相關的新藥研發進度也成為關注焦點,特別是新冠疫情下的疫苗及治療藥物研發;今年以來生技私募動作相當積極,關注引資的目的;此外,擁有獲利基本面的業績股,則是法人第二季鍾情標的。



私募策略聯盟最佳捷徑



先從今年私募(詳見附圖)案件談起,尤其近期公告私募引進泰國最大企業集團─泰國國家石油(PTT Public Company Limited; PTT)旗下主要負責醫藥與生命科學產業生態體系的百分百持股子公司Innobic(Asia)的美時(1795)

大家都知道美時是在二○一四年私募引進國際知名藥廠艾威群集團成為最大股東後,即以國際藥廠之姿不斷擴大產品與市場布局,並成為亞洲區快速成長的困難學名藥廠之一,去年(二○二○)美時營收也正式突破百億元大關,同時整合了艾威群集團原有在東南亞的業務與產品組合到台灣美時旗下,成功跨足泰國、香港、新加坡及越南等市場,並建立在地團隊。

經由這次的策略聯盟,美時與Innobic將共同尋求發展東南亞醫藥市場的各項潛在機會,包括泰國、越南、菲律賓、馬來西亞或其他東南亞國家。初期合作模式以美時目前在東南亞市場既有的產品組合、研發與商業發展資源,以及在製藥領域的產業經驗,協助其打造泰國當地完整製藥生態網絡。而透過Innobic與PTT集團在泰國當地豐沛的市場資源與在地經驗,攜手深耕泰國市場,期更有效率地建立在當地的品牌認同及潛在商務資源網絡;有百億營收規模的支援下,此策略合作將帶領美時營運邁向下一個新里程。

其實私募對於企業而言,不僅是最為便利企業進行併購或策略聯盟的捷徑,也能解決財務困難公司不易或不得藉由公開募集或銀行融資等管道籌集資金的問題。且,私募具有節省籌資成本、時間以及時效性的優勢,對於生技產業而言,無疑就是最佳的管道。

因此,除了美時,今年受市場關注的私募案,還包括了今年授權動作頻頻的逸達(6576),日前決議辦理現增私募引進策略投資人,不過由於逸達旗下前列腺癌新劑型新藥已分別授權長春金賽藥業(中國區)、Accord healthcare(全球中、美除外之區域)、Intas Pharmaceuticals(美國市場),且因逸達旗下FP-025(MMP-12抑制劑)用於治療COVID-19重症患者急性呼吸窘迫徵候群(ARDS)新藥,已獲美FDA核准執行二/三期臨床試驗,二期臨床預計在美國多中心招募一百名受試者,是目前針對治療COVID-19引起的ARDS及肺纖維化治療藥物中,唯一針對此類藥物的MMP-12抑制劑新藥,因此該私募可能引進的策略對象還頗令市場關注。



新版條例朝跨域整合邁進



再者,生技新藥產業條例即將落日,新版修訂條例雖尚未抵定(詳見附圖),不過該修訂版有別於過去評估模式,如高風險醫材以侵入或植入式醫材來定義是否符合資格,或數位化醫療將應用人工智慧(AI)、物聯網(IoT)/5G、資安、區塊鏈等數位科技,做為生技條例獎勵資格的評估條件,反而見到朝著醫療跨領域整合方向發展的趨勢;從新版修正新納入的適用範圍可以看出,包括CDMO、新劑型藥品、再生醫療、精準醫療、數位醫療及其他策略性生技醫藥產品等,顯見政策促進資通訊(ICT)與生醫(BIO)產業的異業合作,期能成功導入高科技業供應鏈與技術優勢,推動台灣發展具特色生技產業的新契機。

尤其是CDMO(委託開發與製造),台灣的護國神山台積電(2330),以晶圓代工傲立全球,在生技醫療產業就時常聽聞業者要做台灣生技界的台積電,而CDMO就如同藥業的代工廠,提供客戶從臨床試驗、藥物製劑生產到包裝銷售服務等。

過去台灣在新藥開發過程中,生技代工就是委託生產(CMO)的概念,並沒有「開發(Development)」的元素在裡面,隨著全球藥品(生物製劑、生物相似藥…)的市場需求不斷增加,以及生物製劑生產的複雜性與資本密集的特性,讓藥品研發商(不管是生物製劑或新劑型新藥)積極尋求具備開發實力的CMO業者,從而開創了CDMO市場業務的成長。目前台灣生物藥CDMO兩大業者分別是台康生技及永昕,台康生技的前身是生技中心微生物先導工廠,其CDMO業務早於一六年即已達損益兩平,除了看好全球生技藥品數量的逐年增加,也因公司業務持續成長,已規劃將四座二千公升產線增至十二座,微生物產線由一五○公升提高至一○○○公升,總產能增加三倍,目標成為亞洲前十大CDMO廠。

晟德集團旗下的永昕,則規劃將哺乳細胞生產線擴增五○○公升至三○○○公升,微生物產業則增設二○○公升讓產能擴大四倍;此外亦興建二場,總產能上看一.二萬公升,規劃明(二二)年投產,二四年規劃三廠也將投入。只不過還需要時間持續觀察。

另一家符合生技新藥產業條例的保瑞,去年底自葛蘭素史克(GSK)正式接手的加拿大廠,日前成功取得加拿大衛生部cGMP認證,同時還具備美FDA、日本PMDA、韓國、土耳其、巴西、俄羅斯等多國之cGMP認證;保瑞是透過精準的併購策略,逐步佈局完整劑型生產線,打造高品質製藥能力,擴展集團規模與國際代工能量的業者。

回到法人持股,美時私募題材名列買超前十大之列,國光生(4142)法說題材也轉賣為買,泰福KY(6541)兩個生物相似藥進入取證倒數,外資法人已經連三個月買超。


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