• 美妝保養業第四季業績逆襲,
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作者:徐玉君     文章出處:先探雜誌   2122期      出刊區間:2020/12/18~2020/12/24


說實話,生技醫療產業自輝瑞(PFE.US)/BNT(BNTX.US)、莫德納(MRNA.US)、阿斯特捷利康(AZN.US)等新冠疫苗核准上市以來,資金駐足的跡象明顯退潮,然疫情真的因為疫苗而受到控制了嗎?希望答案是肯定的,儘管目前疫苗安全性的疑慮還有待認證,不過大家都寄望全球經濟能因疫苗的出市而回穩,那麼大漲的半導體甚至傳產的鋼鐵等族群才有上漲的依據。回到生醫產業基本面,其實最壞的情況已經過去,第四季旺季加上疫情趨緩,美妝保養有後來居上的味道。

眼見全球新冠肺炎確診人數已經突破七二○○萬人,死亡人數超過一六○萬人,近期包括德國、韓國、日本、中國等地單日確診人數再創新高,第四波高峰蠢蠢欲動,所幸疫苗陸續問世,姑且不論疫苗實際保護力如何,至少在疫情肆虐的當下,已有疫苗可以期待;台灣的疫苗研發雖然不及國際大廠快速,也一步步穩定前進。疫苗雖可期待,不過,在新冠肺炎未來也將成為季節性流感的趨勢下,治療藥物也需要加把勁,包括生華科(6492)、逸達(6576)、國鼎(4132)等仍可持續追蹤進度。



疫情相關股持續追蹤



只是近期台灣境外移入案例持續創高,衛服部部長陳時中也不諱言指出,「移工可能成為防疫破口」,因此,自我防護還是需要確實執行,口罩、消毒、社交距離,還是最關鍵的防疫重點。

回到基本面,第四季業績透明度最高的是美妝保養業,今年受到新冠疫情的干擾,上半年美妝保養業的營收衰退幅度高達三至五成不等,隨著疫情控制區域範圍愈來愈廣,尤其以中國市場為主要獲利來源的麗豐KY(4137)、佐登KY(4190)、雙美(4728)、羅麗芬KY(6666)等,下半年都見到業績逐漸回升的氣氛,尤其在雙十一、雙十二的貢獻下,繼十一月營收創下年度或歷史新高後,十二月仍可期待業績再創高峰。

麗豐由於旗下擁有四大通路,包括克麗緹娜美容連鎖加盟店、雅樸麗德醫美及抗衰診所、RnD美甲美睫、新美力及天貓旗鑑電商等,即便以在疫情肆虐下,仍可快速因應變局,前三季雖然較去年同期衰退四成,但第三季已回復到原來的八五成,第四季仍將再成長。

佐登近年積極耕耘旗下佐登微爾醫美診所品牌,目前台灣及中國分別有五個門市,明年第一季前兩岸將再開四家;零售通路將品牌從JD佐登妮絲更名為珍朵斯特,預計年底亮相,旗下產品首度打入大型零售通路,明年則會再拓展新通路;明年在醫美診所到位後,全年營收將優於今年,獲利力拚挑戰一個股本。

同樣以中國市場為主要獲利來源的雙美,挾台灣唯一取得TFDA、NMPA多國認證,且研發、製造及銷售一條龍的膠原蛋白植入劑廠商,第四季醫美消費旺季需求帶動下,創造十一月單月營收首度突破億元整數大關,來到一.三四億元;而業績更在疫情逆風中脫穎而出,前三季EPS已達二.五元,不僅超越去年全年度獲利,更已刷新歷年年度獲利新高。



達爾膚調整中國策略



產品在全中國美容院滲透率高達二四%的羅麗芬,下半年也因中國防疫有成,民眾生活陸續回歸常軌,近幾個月線下美容院進店率回升,十一月營收連續第五個月連續走升,終端客人到店消費已回復到接近疫情前水準;而今年完整布局三大品牌的線上通路—伊姿佰EasyBio已開始貢獻營收,預期明年將進入快速成長期,且除了三大面部品牌之外,養生品牌—綺易康也將在全中國逾四千家美容院通路推廣,為未來業績增添動能。

今年十月二十日掛牌上櫃的軒郁國際(6703),十一月同樣因旗下IQUEEN愛女人購物網平台(會員數已突破八十萬人)在雙十一狂歡盛典中繳出亮眼成績,單月營收突破二億元,創歷史新高,十二月再推雙十二奢華大賞,預期第四季營收將創下單季新高,並帶動全年業績攀上歷史高峰。明年公司將因持續拓展的保健品品牌新品,加上日前拿下全球乳清蛋白大廠─哥蘭比亞Glanbia Nutritionals的台灣代理權加持,為後疫情時代增添成長動能。

興櫃的麗彤(6539),今年六月正式自翔宇生醫更名為麗彤生醫,重新定位競爭優勢,以醫美平台整合力作為公司核心基礎,透過DV醫美平台提供全方位服務,銷售項目涵蓋前端美容服務設備(占營收比八.五%)、中段醫材(占營收比二八.三%)、到後端的術前術後皮膚保養服務、居家保健食品(營收占比三一.五%)到保養品(占營收比二二.一%)等一條龍服務。目前在台灣已有九家、中國上海兩家美容服務館,目前高雄二館也在規劃中。更名之後的麗彤,營收連續六個月成長,十一月創下單月歷史新高達一.八九億元,今年將由於認列向榮生技業外收益一.○九億元,將改寫全年獲利新高。



晟德小金雞一一掛牌



保養品牌Dr. Wu的達爾膚(6523),過去以皮膚科醫師+台灣品牌,吸引許多海外包括中、日、韓等旅客採購,近年積極進行線上平台的通路布局,以及中國策略方向調整,今年將完成中國轉投資─江蘇達爾膚的股權調整(處分利益今年將入帳),朝精準行銷策略方向推行,預料明年將可見到中國市場股權調整後的新氣象;此外,今年成功進駐日本網購平台,也為公司在疫情肆虐的今年貢獻業績,繼第三季單季創下營益率三九.一三%新高後,第四季也將在雙十一貢獻下,全年營運獲利將改寫新高,未來將落實品牌力、產品力,及持續強化銷售通路布局,可關注。

至於曜亞(4138)則以代理醫學美容相關產品為主,包括雷射、脈衝光、身體雕塑/皮膚緊緻及皮下植入式填充劑等三大區塊,今年雖有疫情干擾,前三季營收衰退一五.二%,不過獲利業績卻較去年同期累計成長九.二%已屬不易。

年底的集團作帳行情備受期待,中天(4128)因合一(4743)而貴,懷特(4108)因美吾華(1731)、安克(4188)股價相對抗跌;農曆年前高達七檔個新股掛牌(如圖表),其中有三檔晟德(4123)都有持股,此外,集團持有中國轉投資公司加科思(持股十五.○五%),即將在港掛牌,加科思以創新腫瘤免疫療法為主,今年六月甚至與國際藥廠艾伯維(AbbVie)簽下抗癌新藥SHP2抑制劑的全球戰略合作協議,外傳其授權金額上看八億美元,未來效益值得期待。


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