• 2021年回不去的改變  雲端服務、遠距辦公、線上購物…
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作者:馮欣仁     文章出處:先探雜誌   2122期      出刊區間:2020/12/18~2020/12/24

一場新冠肺炎疫情改變人們過往的生活型態,同時也創造出許多商機與長期趨勢,例如:遠距上班、遠距教學所帶動筆電、視訊、伺服器等需求;以及減少外出,進而刺激遊戲機、電競與居家健身器材等消費趨勢,這些將是投資布局新方向。
台積電(2330)創辦人張忠謀先生曾說,新冠肺炎宛如一場戰爭,衝擊全球經濟很大,將毀掉很多人的事業,即使未來疫情控制,也會改變人們的生活方式。儘管輝瑞(Pfizer)、莫德納(Moderna)等藥廠均陸續研發出肺炎疫苗,且各國開始接種注射,但人們短期間之內恐難一時完全恢復疫情前的正常活動。微軟創辦人比爾蓋茲(Bill Gates)也警告,未來四到六個月可能將會是美國新冠肺炎疫情最嚴重的階段。因此,美國科技巨頭谷歌也將延長員工遠距工作的日程,至少將延至明年九月;蘋果執行長庫克日前通知員工,在明年六月前,大多數團隊將繼續遠距工作。顯然,縱使疫苗問世,多數企業依然不敢輕忽。

目前看來遠距上班或遠距教學至少到二○二一年上半年仍是常態,也將帶動居家娛樂與運動休閒商機。根據拓墣產業研究所預測,二○二一年全球視訊會議設備市場將逼近四○億美元。目前遠距互動是以掌握了雲端會議室的平台,包含Zoom、Teams、Meet、思科Webex等,是市場領導者。而各大平台已開始推專屬認證設備,這將帶動整個產業往平台主導、平台認證的方向去設計。



智邦受惠伺服器商機湧現



此外,後疫情時代,遠距辦公、線上購物將成為生活新常態,持續帶動雲端服務需求,加上英特爾(Intel)、超微(AMD)新一代中央處理器(CPU)將於明年上半年大量鋪貨,預期出現小幅換機潮,使全球伺服器出貨量維持一定成長力道。根據Digitimes Research預估,全年出貨量仍可望維持成長力道、較去年同期成長六.九%、突破一六○○萬台,並預期明年還將以五.六%年成長、出貨上看一七○○萬台。對於國內伺服器代工廠如廣達(2382)、緯穎(6669)、英業達(2356)、緯創(3231)、仁寶(2324)等;以及相關零組件如伺服器遠端控制晶片(BMC)信驊(5274)、CPU Socket嘉澤(3533)、網路交換器智邦(2345)、伺服器PCB金像電(2368)與博智(8155);以及上游銅箔金居(8358)等廠商可望受惠。

網路交換器領導大廠智邦,主要客戶包括美國網路大廠如Amazon、Facebook等,儘管今年因為疫情導致許多企業客戶對於資本支出態度保守,使得營收表現受影響;不過,公司在新產品的發展腳步沒有停下,目前已開發出四○○G交換器,並開始小量出貨。預期明年資料中心四○○G交換器出貨規模可望逐步增加、為公司營運啟動下一波成長動能。在高階產品比重拉升下,智邦第四季毛利率與獲利可望優於上季,全年獲利可望超越去年,EPS挑戰九.三∼九.五元。

過去以生產NB板為主的金像電,經過多年努力,成功轉型朝伺服器及雲端網通產品布局。目前伺服器約占營收比重五○%,雲端網通產品約占二○∼二五%,NB已降至二成。今年受惠於新冠肺炎疫情,宅經濟及遠距生活讓NB及伺服器需求暢旺,金像電前三季稅後盈餘達十七.一一億元,遠優於去年同期虧損,每股盈餘達三.一六元。受客戶缺料及消化庫存影響,第四季營運將低於上季,法人預估全年EPS挑戰四元。



金像電轉型 獲外資青睞



由於人工智慧(AI)、高效能運算(HPC)、大數據發展蔚為主流,加上PCB層數增加,設計趨於複雜,再者,英特爾Whitley伺服器CPU平台將在明年上半年推出,輔以交換器升級四○○G趨勢,將對於金像電明年營運成長增添新動能。日前外資高盛證券初次將金像電納入研究範圍給予「買進」投資評等,推測未來十二個月合理股價六五元。

此外,布局高頻高速銅箔多時的金居,在射頻、網通設備及資料庫中心Low Loss/Mid Loss/Very Low Loss/Ultra Low Loss高頻高速產品日益完整,高頻高速銅箔亦已於去年順利通過Intel與AMD,以及5G網通設備的OEM、ODM與品牌廠認證,其中Intel Whitley平台伺服器客戶可望於明年第一季末出貨。在高毛利產品出貨拉升下,金居明年營收將優於今年,獲利成長幅度將高於營收。因應未來5G商機,公司也計畫啟動擴產,屆時年產能將可達三.四萬噸;長期營運成長動能備受期待。



全台擁有宅經濟題材



因疫情衝擊,降低民眾外食頻率,促使食物料理機買氣暢旺。專攻利基型中小面板的全台(3038),主要產品除了TFT面板之外,更結合電容式觸控技術,發展出應用於智能家電、工控、醫療與車用等產品,若以今年前三季營收比重來看,分別為四一%、三○%、十六%與三%。目前全台營收比重最高來自於智能家電,主要出貨給歐洲百年食物料理機龍頭品牌Vorwerk,尤其,今年受疫情關係帶動居家料理商機興起,也促使食物料理機熱賣。另外,在智能家居方面,則供貨給美國中控系統客戶,主攻企業大樓、高級住宅與旅館等。在工控方面,包括量測儀器、強固型電腦;至於醫療方面,包括呼吸器、藥物注射器、醫療監控等。

由於全台持續在研發與創新上精進,帶動產品平均單價從二○○八年每片七.五九美元如今成長到每片二五.二二美元,大幅提升產品附加價值。就營運面來看,今年雖有疫情影響,但全台受惠於呼吸器訂單需求大增,帶動第二季毛利率跳升至二四.六%,稅後淨利達一億元、EPS ○.六八元,創下近年單季新高。隨著疫情趨緩,第三季因高毛利醫療產品比重下滑,造成營收較上季與去年同期下滑,但毛利率、營益率仍達二○.九五%與九.六八%均優於去年同期,不過,受匯率影響,稅後淨利較去年同期衰退,EPS達○.四二元;累計前三季EPS一.三九元,法人預估今年EPS上看一.六元,將創歷年次高紀錄。公司為了長期營運發展,在營運策略上不單單只追求營收規模,而是專注於高毛利產品之開發,近年來著手布局Smart Embedded產品,結合AI、人機互動介面(HMI)等應用,明年可望逐步看見成果;在毛利率產品比重拉升下,明年獲利可望上一層樓,法人估EPS有機會挑戰二元。

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