- 漲到改變信仰？ 回歸價值投資（十三）
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不畏台北濕冷低溫，台股最近熱到爆，十二月以來台股連續三個交易日天天創新高，四日收盤更首度站穩萬四之上；且值得一提的是，三日盤中首度衝上萬四大關之際，投資人更大舉進場當沖搶錢，當沖交易戶數一舉突破十一萬戶，創下歷史新高紀錄。就有法人高層表示，台股滿天金條，會一路「漲到讓投資人改變信仰」。
國父孫中山的三民主義曾闡述「思想改變信仰，信仰創造力量」的邏輯理論，回顧現在台股投資人在「信仰」改變之後，是否創造出更大的「力量」，讓台股持續登峰造極？抑或「思想改變信仰，信仰最後卻產生幻想」？最終結果如何，就讓我們留待二○二一年驗證。
中心思想不能移
筆者才疏學淺、眼光短淺，無法評論，但筆者進入股市唯一秉持的信仰，就是二○年前從淡江財金系、金融所畢業時，時任系投資學教授及主任兼金融所所長的林景春及劉聰衡二位教授，送給我們畢業生的一句話，即「利潤放兩旁，風險擺中間」！金融市場詭譎多變，財金生涯中無論何時何地，在做任何投資決策之前，務必謹記。
這兩句話也成為我在踏入社會、進入投資領域圈這二○餘年中，不論多頭歡愉之際、或是空頭悲觀失意之時，時時刻刻靜下心來告誡或提醒自己的座右銘。
時代在變，信仰當然可以因時制宜順勢調整改變，否則就會被市場淘汰，但類似「利潤放兩旁，風險擺中間」等中心信念不但不會變，而是放諸四海皆準，不僅股市投資，任何金融商品的投資都適用。
回頭看台股甚至美股，目前可以說是晴空萬里，翻開財經媒體、打開電視頻財經道，九九％以上都是利多，要能勉強擠出一點利空，那就可能只剩「漲多」吧。最近美國聯準會主席鮑威爾也示警，十二月一日出席參議院聽證會中強調，就中期來看，疫苗有所進展雖是好消息，但目前仍存在「重大挑戰與不確定性」，包括疫苗推出時機、生產、分配以及在不同群體的效果，現在仍難評估這些發展對於經濟帶來的影響與範圍。他在預先準備的書面證詞表示，自新冠疫情春季爆發以來，Fed為了穩定信貸市場推出一系列措施，而這些年底即將到期的貸款計劃協助釋放將近二兆美元資金，暗示此時並非退場時機。他亦指出，隨著近日確診病例攀升，美國經濟前景恐陷入「高度不確定性」。但無礙多頭強攻力道，美股就是強。
最近雖然我們一再拿離年線正乖離與疫情之前高點時的正乖離相比，提醒大家留意可能震盪拉回風險，只是近期指數或強勢股離年線正乖離不但未做修正，甚至差距持續擴大之中，但我們還是要再一次叮嚀，不是要大家做相反方向，多頭趨勢擋不住，只是漲多股票記得降低持股，確保獲利落袋，空手者要找標的，將從底部翻揚且業績擺脫谷底翻揚的個股列入口袋名單。
市場資金氾濫，面板、記憶體、半導體等熱門股只要敢買就會賺錢，投資台股要嘛就矇著眼睛跟著市場搶買熱門股，不然就是睜大眼睛，精挑低檔翻揚的業績好股，不管你選擇哪種方式？都必須要有共同的中心信念，即「利潤放兩旁，風險擺中間」。
轉型決定業績
之前有提到電子產品進入微利時代之後，台灣相關電子零組件供應鏈也跟著轉型，從ＰＣ、ＮＢ、手機，到車用電子、電動車、５Ｇ、雲端、醫療等，各家企業轉型的時間不同，反映在業績蛻變的時間點也不同，當然在股價多頭發酵的時機點也大不相同。
從ＰＣＢ、ＮＢ、被動元件、連接器等各大零組件產業，我們都見識到了轉型成功，業績突飛猛進、股價脫離牛皮慣性飆升的個股。
像先探馮欣仁主編在《先探ｉ投資》Youtobe節目《聊聊產業bar#18》中提到５Ｇ、綠能、電動車引爆連接器新商機，就詳細闡述相關產業未來的發展，並提供相關數據佐證，有興趣的投資人可以點閱詳看這部影片。
看到影片中揭露的許多連接器相關股，還真嚇了一跳，十年前去過的優群(3217)印象中長期都是二○元以下的低價股，今年居然已晉身百元以上高價股。長期績優的信邦(3023)，是印象中算是較早切入車用連接器領域的，長期位於三○∼四○元的價位，牛皮的股性過去實在讓人不敢恭維，如今乍看居然已是二○○元以上的高價股，上周還創下歷史新高。宣德(5457)股價也是長期都處於二○、三○元之間，現在都是百元以上的價位。
從先轉型，業績先展現，股價隨後跟上的邏輯來看，轉型時程比較晚的信音(6126)營運已經走出谷底，未來是否有機會循著優群、宣德、信邦等的漲升模式？將值得追蹤觀察！
比較主要連接器廠(附表)，前十月營收年增率有正有負，信音排第四，毛利率超過三○％以上排第六；值得一提的是，前三季獲利超越去年全年獲利的只有三家，嘉澤(3533)、宣德及信音，嘉澤、宣德等分別超過二○○元及一○○元，搭配過去業績及股價走勢可以看出，信音是比較慢轉型的連接器廠，所以業績及股價都處於相對低位階，不過隨著轉型績效顯現，信音股價未來也可望跟著業績連動轉強。
連接器產業過去給人感覺就是低毛利率的產業代表，尤其剛進入無限藍牙時代，連接器產業甚至被市場認為即將被淘汰的產業，但為何能在短短幾年，脫胎換骨，不但沒有沒落，甚至再攀高峰？《聊聊產業bar#18》將給大家完整的說明。
信音(6126)過去主要以生產ＮＢ及周邊相關應用電子產品、手持式電子裝置及通訊手機上的連接器為主，其中以傳輸聲音及影像的訊號連接器及運用於ＮＢ、手機、ＰＤＡ等電源傳送連接器為大宗。防水連接器已應用在戶外照明、電動機車、安控裝置、船用電子及工業應用等領域。
信音萬事俱備就待東風
跟大部分連接器公司一樣，過去以大宗規格化產品，造成毛利率偏低，影響獲利，不過，這幾年積極轉型往綠能、車電、智慧家電等領域發展，毛利率及業績都明顯提升，尤其觀察信音在二○一五年每股虧損高達三．三元，但二○一六年轉虧為盈之後逐年成長，法人預估今年獲利可望創九年新高，明年將更上層樓，轉型成功的信音，股價也將持續展開多頭之旅。
信音目前產品應用端分為三大塊，筆電及伺服器、消費電子、汽車電子及綠能，三大營運明年可望維持高成長。
筆電及伺服器：信音本來就是DC/Audio Jack的主要供應商，加上ＵＳＢ接口滲透率也有不錯增長，客戶在鞏固產能優先下，議價力道也趨緩，都帶動營收走高。
消費性電子打入亞馬遜智慧音箱供應鏈：交貨終端產品以智慧音箱與藍牙耳機為多，特別智慧音箱歸屬Amazon陣營，供應ＵＳＢ連接器，疫情下，電商龍頭亞馬遜除零售消費業務成長，雲端服務平台營收也創新高，旗下保全公司Ring推出的智慧家庭、車用周邊，預計也將帶來一股新模式浪潮。消費性電子產品雖然上半年偏弱，但因下半年進入傳統旺季，尤其第三季起單月營收占比拉升到十％以上，法人估計，Amazon對信音的營收貢獻，上、下半年也會呈現三、七比。
汽車電子及綠能客戶重心雲集：目前汽車與綠能的營收占比，也已超過十％，這幾年積極布局車用領域，包括車用電子、電動機車、電動自行車等，產品品質獲得客戶高度肯定，甚至分別獲得世界龍頭品牌的訂單，例如影音螢幕連接器透過Tier 1廠，出貨賓士及ＢＭＷ，另倒車雷達模組化產品，亦有交貨大陸自主品牌。法人預估，今年前三季車用營收年增幅度逾三成，雖然占比僅三％，但後續成長空間大，是明年的業績主要成長動支一。
而在綠能車用領域的表現更是亮眼，主要來自電動機車及電動自行車，信音本來就是電動摩托龍車Gogoro的供應商，主要供應Gogoro電源與傳輸連接器，電動機車滲透率提升，Gogoro滿街跑，挹注信音不少獲利。此外，信音今年也打入捷安特電動自行車相關連接器供貨，巨大電動自行車受惠疫情歐洲大熱賣，帶動業績及股價攀高峰，信音與巨大營運產生連結，將是明年業績另外一股成長動能。
營運成功轉型績效顯現，信音今年前三季毛利率高達三○．○三％，較去年同期二五．四五％大幅提升，且過去總是個位數的營益率，到目前為止，已連續二季單季超過十三％，累計前三季淨利二．三七億元，年增率高達六五．九％，前三季ＥＰＳ一．五三元，更已超過去年全年的ＥＰＳ一．二二元，法人估信音第四季獲利可望優於第三季，單季ＥＰＳ可望挑戰○．六元，全年ＥＰＳ超過二元，創九年來新高，若依去年配息率五七％計算，明年可望配發一．一元現金股利，目前股價計算，現金殖利率約四．五％。
華新集團的低調伏兵：信音並非單打獨鬥，其實信音背後也是有富爸爸華新集團加持，最大股東就是華新焦家的信昌電子(6173)，持股八．六九％，另外華新集團的另一子公司華東科技(8110)也持有一．九二％，合計華新集團持有信音股權超過十％，年底集團作帳，華新集團一棒接一棒，未來信音可望接棒。
(本文關於信音個股部分僅供資料及心得分享，不具個股推薦與投資建議。相關投資建議請參閱pressplay在十一月三十∼十二月七日盤中及當日晚上之個股分析)
