- 全球最大ＩＰＯ市場 中超車美 海外掛牌企業回籠 股市熱絡帶動籌資需求
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今年中國的經濟受到新冠肺炎疫情、長江水患和美中關係緊張等因素影響，對內需經濟造成一定的衝擊，卻不影響今年中國股市的首次公開發行(ＩＰＯ)募資盛況，香港交易所和上海交易所的ＩＰＯ件數和籌資金額都領先全球其他市場。
根據安永(ＥＹ)會計師事務所的資料，上半年中國ＩＰＯ案件比去年同期增加二九％；相形之下，美洲的ＩＰＯ案件和募資金額均年減三成。歐洲更慘，ＩＰＯ案件和募資金額分別年減四七％和四八％，亞太地區整體ＩＰＯ件數小增二％，募資金額年增五六％，亞太地區募資金額大增主要還得歸功於中港股市ＩＰＯ的熱絡氛圍。
今年上半年美中發生很多事件，新冠肺炎疫情、港版國安法、美國通過香港人權法案等事件、美國終止香港特殊關稅待遇等事件，一直到最近美國在七二小時內關閉中國駐休士頓總領事館，而中國也關閉美國駐成都總領事館，美中關係持續朝向冷戰發展。還有從去年五月至今的華為禁令不但沒解除，而且還更嚴苛。美中兩國從貿易戰、外交戰打到科技戰，在各個領域都對峙。
中國政策營造環境
由於港版國安法引發的美中兩國爭議，雖然美國已終止香港特殊關稅待遇，但還允許港元與美元掛鉤。檯面下，美中兩國已經積極在為兩國金融戰預作準備。六月初，美國共和黨參議員Marco Rubio和民主黨參議員Kirsten Gillibrand等人在六月初提出法案，要求美國監管單位必須有充分管道取得外企的審計報告，否則外企得從美國交易所下市。美國的新政策幾乎終止未來中國企業到美國交易所ＩＰＯ的管道，中國企業無法到美國ＩＰＯ，就只能在中國和香港股市ＩＰＯ籌資。
另外，中國去年起執行的「國進民退」政策，要求已經在美國掛牌的中資企業回到香港或中國二次ＩＰＯ，目前已有阿里巴巴、網易、京東、百度等企業回到香港掛牌。中國最大晶圓代工廠的中芯國際(00981.HK)，過去都在港股掛牌交易，七月初也回到Ａ股二次ＩＰＯ，未來中國政府應該會鼓勵已在香港或海外市場掛牌的企業到中國Ａ股掛牌。若是政策使然，騰訊、阿里巴巴等大型企業都可能會回到Ａ股ＩＰＯ。為了讓中國新創科技有籌資的管道，上海證交所在去年七月二十二日正式讓科創板開市，積極鼓勵新創企業到科創板掛牌。中國政府在政策上的推動，都是今年上半年中港股市ＩＰＯ熱絡的原因。
中芯國際到Ａ股掛牌
就中國股市來說，今年以來發行新股已經募資到二四二四．八二億人民幣，其中科創板占比五六．八七％。第一季因新冠肺炎衝擊造成中國股市開高走低，隨著美國科技股出現多頭漲勢，即使中國經濟面臨很多利空消息，在輸人不輸陣的前提下，中國政府積極作多股市，人行向市場釋出寬鬆貨幣環境，營造股市多頭氣氛。明顯的是五月底中國正式對外提出港版國安法，並遭到國際間反彈聲浪，中國股市的多頭行情就是從那時候啟動。七月一日中國正式實施港版國安法，市場原本擔心中港股市會下跌，結果卻是全面上漲。因此，只要美國股市維持多頭走勢，中國政府會積極維持股市的多頭走勢，不能讓美國給比下去。中國政府積極在股市作多，其實也在替未來美中兩國可能出現的金融戰預作準備。多頭氛圍下，對中國ＩＰＯ市場會是良好的籌資環境。從附表的中國股市ＩＰＯ募資金額最大的前三○檔指標股來看，掛牌後幾乎全都上漲，讓還沒ＩＰＯ的企業吃下定心丸，積極鼓勵投資人踴躍認購ＩＰＯ股。
從香港回到Ａ股掛牌的中芯國際是今年以來募資金額最多的企業，共募資五三二億人民幣。以每股二七．四六人民幣ＩＰＯ，近期股價一度超過八一元人民幣，ＩＰＯ後累積股價漲幅超過一九五％，中芯國際Ａ股的資本市值二九四三．○一億美元(約四二一．三七億美元)。它是中國最大的晶圓代工廠，但製程沒辦法和台積電、三星電子與英特爾相比，該公司最先進製程十四奈米預計今年第四季量產。
面對美國限制敏感設備出口到中國，中芯國際成為中國重點扶植的半導體業者，從二八奈米直接跳到十四奈米，現在也對外表示要研發七奈米製程。但在先進半導體設備在美中關係緊張下，中芯國際短期間內拿不到極紫外光機台(ＥＵＶ)，很難趕上先進製程。即便如此，ＩＰＯ後受到股民追捧股價表現強勢，是成功的ＩＰＯ案例。要留意的是，中芯國際目前的本益比超過二八二倍，縱使有政府政策加持，不用擔心研發費用的問題，但獲利能力不高也似乎暗示股價已偏高。
寒武紀ＩＰＯ表現強勁
今年一月中旬ＩＰＯ的京滬高鐵(601816.SH)，在市場上募資三○六．七四億人民幣，是今年募資金額第二高的ＩＰＯ案。當時以每股四．八八人民幣價格ＩＰＯ，最高漲到八．二二人民幣(二月十日)，之後股價盤跌，至今累積仍上漲二八％。京滬高鐵不是科技股，市場難有多頭題材，未來股價可能上漲不易。
中國ＡＩ新創企業的寒武紀(688256.SH)，七月初以六四．三九人民幣(約二七○台幣)ＩＰＯ，共募資二五．八二億人民幣。掛牌首日股價就飆漲二○○％，受到投資人青睞。根據ＩＰＯ資料顯示，寒武紀是國際間少數幾家全面系統掌握智慧晶片、基礎系統軟體研發以及產品化和新技術的企業，已有多項技術產品化，是被注目的ＡＩ新創企業。寒武紀的產品涵蓋雲端、邊緣運算的智慧晶片和加速卡、終端智慧處理器ＩＰ，範圍廣泛，在ＡＩ市場有知名度。掛牌至今，股價累積上漲超過二六四％，資本市值膨脹到九四○．二四億人民幣(約一三四．六一億美元)。雖然寒武紀的技術能力很強，未來在ＡＩ領域發展也被市場看好，實際上已經三年虧損，今年要賺錢也不容易，但股價受到市場青睞。
滬硅產業(688126.SH)掛牌至今累積漲幅高達一二三五％，是今年中國ＩＰＯ指標股漲幅最大者。主要業務就是太陽能矽棒、矽晶圓、單晶矽棒和其他相關系產品。根據滬硅產業的的財報，去年和今年都虧損，明年預估可望損益兩平。市場卻看好滬硅產業的後市，五月二十五日中國的國金證券給予滬硅產業增持的評等，目標價二三．八九人民幣，高盛證券七月十三日給予買進評等，目標價上看六○人民幣。在市場的吹捧下，維持滬硅產業的漲勢。
今年中國股市表現不錯，ＩＰＯ股中只要是半導體、生物科技或是製藥股，都能受到市場資金的追捧。生產積體電路的華潤微(688396.SH)本益比超過一二一倍，掛牌後股價漲二三三三％，因為這些產業都是中國政府當前最需要扶持的產業，成為市場資金追逐標的。基本上，中國新創科技股的本益比在一百倍以內者都算不高，很多公司營運前景看起來很好，但獲利能力卻很低，甚至處於虧損，在ＩＰＯ後都有不錯表現，但未來的風險仍大。
