• 財報讓生醫股回歸基本面,
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作者:徐玉君     文章出處:先探雜誌   2100期      出刊區間:2020/07/17~2020/07/23


最近生技醫療產業股大回檔,尤其強勢的合一(4743)、中天(4128)、杏國(4192)、亞諾法(4133)…等,都以連續跌停態勢下殺,市場不禁要問,行情是否已經結束?其實除了漲高回檔的慣性外,半年報即將陸續出爐,生技基本面再度被打回原形,這是新藥股基本面與股價實質面的「圖文不符」,那麼接下來呢? 檢視試劑業出貨狀況 營收半年報結算完成,從營收的角度推估第二季的獲利,是目前的操作方向,因此從近期股價表現相對抗跌或強勢的個股,都有業績基本面保護,而之前漲多的新藥股,則會因為沒有營收、虧損幅度因為臨床試驗費用的推進而增加,激情過後的冷靜,就是從檢視半年報後開始降溫,因此,行情結束了嗎。 先從防疫股看起,除了口罩、耳/額溫槍類個股之外,檢測試劑族群更是股價漲幅不遑多讓的一群,第一、二季陸續傳出獲EUA緊急使用授權的公司,是否已經開始出貨,業績的表現如公司所言,這才是重點,筆者因此做了總體檢表(詳見圖表),從營收的角度來看檢驗這些試劑廠商的實際出貨狀況。 其實,從獲得EUA緊急使用授權之前,就有檢測試劑公司因為產品率先獲得CE IVD認證即開始出貨,包括瑞基(4171)、普生(4117),從瑞基的營收數據來看,第二季營收創下單季歷史新高紀錄,來到二.五七億元,年成長二三三.五%,累計營收三.八六億元,年增一三六.六%,顯然疫情開始之初,瑞基就開始出貨。 只是瑞基第一季營益率大幅下滑,由前一季的三二.三%下滑至十八.五七%,第二季是否維持該數據,則有待觀察,首季EPS僅○.三三元,第二季即便倍數成長,上半年EPS也不超過二元,以目前的股價來看,回檔修正也是在預料之內。 普生亦於三月完成COVID-19試劑套組研發生產,並小批量出貨東南亞及中東地區,四月獲歐盟CE IVD認證後,全力出貨,五、六月連續創下歷史新高,且是以倍數成長,法人機構甚至大幅預估年度獲利,不過在此之前,普生都是虧損狀態,半年報令人期待,也因此至今,股價仍維持在二百元以上價位,一旦數字出來,是否符合法人預期及公司出貨展望,可以持續觀察。 新藥仍將因生技展話題足 至於新藥族群,筆者於二○九四期針對台灣第一檔本土生技期貨商品掛牌一文曾點出,新藥研發族群進入回收期,當時合一股價才一七○元左右,也是大多數新藥股飆漲的起漲點,不過,實際進入三期臨床或者藥證申請者的漲幅還不如一、二期臨床的個股,說明越混沌未明者越能大漲,也表示投資市場的不成熟。 而且新藥研發不是今年臨床、明年就解盲,一步一腳印,每個臨床階段的數據與分析,攸關未來新藥的命運,越靠近三期臨床,研發費用燒得越凶;即便採用授權模式,由對方負擔臨床費用,還要擔心授權對象的臨床進度能否如期推進。不過每推進一個階段臨床、或每完成一個授權案都是花費不少心力的結晶,訊息發布的初期確實該反映應有的價值。 但是終歸要回到基本面,因為新藥研發需要很長的時間,更需要資本市場便宜資金的支援,按照公司規劃的時程推進,才能獲得投資人的青睞;目前包括中裕(4147)、智擎(4162)、浩鼎(4174)、杏國、合一、藥華藥(6446)、泰福KY(6541)、高端疫苗(6547)、逸達(6576)、以及興櫃的北極星KY(6550)、安特羅(6564)、、心悅(6575)、共信KY(6617)、華安(6657)等都已進入三期或藥證申請階段,都是可以持續關注的個股。 回到業績基本面,上半年受疫情影響下,仍能在營收數字上交出大幅度的年成長成績單(詳見圖表),大多數屬於醫材類及醫藥通路商族群,在生技新藥回檔修正期間,獲利的生醫股或有接棒漲勢的機會,加上亞洲生技展(七月二十二∼二十六日)舉行,題材與話題都不會少。

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