- 不怕股災的裸泳好公司 一七○○家企業體質大健檢 高現金、低負債比股出列
 |
新冠肺炎觸發全球金融市場百年一見的經濟及金融危機，在供給、需求全面緊縮下，如何度過這波全球經濟的衰退，已成為企業的重中之重，而對投資人來說，經由這波股災，從財務報表中找到潮水退了的「裸泳」企業，並針對手中資產去蕪存菁，應是投資人現階段可以積極著手的事。
多數台企資產負債表強勁
全球肺炎疫情及金融市場的崩塌來得太突然，不管是企業還是投資人都猝不及防，然每一次的恐慌，股票市場承受的壓力都是巨大的，唯外資機構法人直言，理性的來看，根據統計，相較於二○○八年的金融海嘯，全球企業的資產負債表是相對強勁的，甚至至二○一九年底，企業的槓桿比率也仍遠低於全球金融危機前的水準，強勁的資產負債表可以幫助大多數的公司度過全球經濟衰退。
國際企業如此，台灣企業的狀況也是。據統計，至去年第三季為止，有近五成或七八七家的國內上市櫃公司，其帳上現金及約當現金占總資產比率逾十五％，占比逾十％的公司則有六五％或一○六七家。
同期間，負債比占總資產在三成以下的企業有四三七家，負債比低於五成的企業則有一○三一家，從粗略的財務數據來看，多數國內企業的財務狀況，短、中期撐過景氣寒冬不是問題。
景氣寒冬下，不少企業可能面臨生死存亡戰，特別是高負債、低現金部位的公司，若疫情拖得太久，公司營運將無以為繼，隨時有斷炊可能，這些負面表列的公司，若投資人手中有持股，恐怕要特別審慎，並隨時檢視其財務狀況。
ＩＣ設計最不受景氣影響
篩選帳上現金及約當現金占總資產比重低於三％、負債比逾五成的公司中，這波疫情最大受災戶的飯店餐飲股有不少名列其中，包括雲品(2748)、寒舍(2739)、六福(2705)等都是，好處是這些飯店餐飲股多擁有自有土地資產，這是本錢，不致落入倒閉窘境，但短、中期營運要見起色，恐怕有難度，也會是反彈最乏力的一群。
另個財務體質欠佳的族群，非汽車零組件廠莫屬，包括堤維西(1522)、大億(1521)、和大(1536)、謚源(2235)、江申(1525)等，不僅帳上現金及約當現金都不高，都在四％以下，負債占總資產的比率也都偏高，普遍都高於五成，汽車行業資本設備投入高，帳上現金本就不多，肺炎疫情不僅拖累全球汽車產業的復甦，甚至再度重創汽車產業，據統計，因為疫情衝擊，美國四四家汽車工廠中，已有四二家暫停生產，未來一段時間因為需求減少、現金流勢必持續降低，相較於其他產業，汽車零組件廠恐怕要花更長的時間才能復原。
危機的時候，體質不健全的企業營運顯得捉襟見肘，股東的回報也跟著辛苦，但對技術實力強、財務體質好的企業來說，反而是投資人可以逢低入市、搶當股東的時候。
據篩選，現金及約當現金占總資產逾二成、負債比在三成上下的科技廠，之前股價高不可攀，但隨著股價跌深、股價淨值比大幅收斂後，投資價值也已然浮現，最顯著的族群非ＩＣ設計股莫屬。
ＩＣ設計廠的最大資產是人，靠著每位人才的高技術含金量及輕資本的產業型態，ＩＣ設計廠帳上現金及約當現金占總資產比率四∼五成稀鬆平常，且負債比普遍也都在二成左右或以下，領航科技產業創新研發的ＩＣ設計廠，應是最不受景氣影響的族群。
帳上現金滿滿的ＩＣ設計廠包括有晶焱(6411)、晶相光(3530)、矽創(8016)、原相(3227)、世芯ＫＹ (3661)、聯詠(3034)、神盾(6462)、M31(6643)、昂寶ＫＹ(4947)、鈺太(6679)、立積(4968)、譜瑞ＫＹ(4966)、矽力ＫＹ等，這些ＩＣ設計廠分別散布在各領域，從需求最旺的CIS、TWS，到PA、Mini LED等，都是箇中翹楚，也因此，一直以來都能享有高本益比及高股價淨值比。
逢低撿股淨比被壓縮的好股
然在市場極度恐慌拋售之後，優質、且未來營運成長性強的ＩＣ設計股，若股價淨值比被壓縮至四倍甚至三倍以下，就是投資人可以慢慢尋找被錯殺的好股介入時候，這波股價修正，包括晶相光、原相、世芯、聯詠的股價淨值比最低點都已不到三倍，投資的機會已然浮現。
此外，包括台積電(2330)、大立光(3008)、環球晶(6488)、國巨(2327)等各產業的龍頭廠，因為長期的營運績效顯著，帳上現金都滿滿，其中，大立光帳上現金占總資產近六成，負債比甚至僅有十六．八三％，獲利及營運實力都一把罩，這樣的龍頭公司，股價淨值比已跌到三．五倍以下，相信待疫情恐慌過後，反撲的力道也將相當強勁。
台積電的龍頭角色更是無庸置疑，高現金、低負債、股價淨值比跌破四之後，逢低買盤也跟著浮現。至於同樣有高現金的環球晶及國巨，帳上現金也不低，環球晶的帳上現金甚至高達資產的近四成，但二家龍頭公司的負債比也都超過五成，主係過去幾年全球大舉併購所致，但無礙於其長期的全球競爭力發展，待走出這波全球景氣逆風，二家公司的龍頭角色仍不可限量。
還值得留意的一群是，本身財務體質其實不錯、中長期營運沒有無以為繼的風險、但股價已嚴重被殺過頭的優質公司，也是趁這次股災，投資人可以逢低買進守株待兔的標的。
像ＩＣ設計廠的聯發科(2454)、智原(3035)及記憶體ＩＣ大廠的群聯(8299)，股價淨值比都已跌到一．四倍以下，股價再下檔的風險應已相當有限，再者，長期獲利優、技術底子也遠比同業強的企業，如同欣電(6271)、PCB廠的臻鼎ＫＹ(4958)、台郡(6269)、三五族半導體廠的環宇ＫＹ(4991)、汽車端子廠的健和興(3003)等，都是資產負債表穩健、所處產業具有一定的營運利基，在股災被錯殺後，是投資人可以留意撿便宜的時候。
