- 台廠ＬＥＤ殺出重圍 陸廠產出減少 台廠加速導入Mini LED及VCSEL利基應用
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武漢肺炎疫情蔓延、中國城市陸續封城、工廠延後復工，各產業壞消息滿天飛，市場更擔心，若中國生產基地停工太久，最壞情況恐出現產業供給斷鏈，值此產業鏈供應狀況持續惡化的時候，對過去幾年因陸廠大肆擴產、飽受產業供過於求之苦的ＬＥＤ台廠來說，隨著供給大減，卻可能是逐漸好轉的開始。
中國政策紅利逐漸消退
要確認國內ＬＥＤ廠將因陸廠的崩壞而否極泰來，回溯全球ＬＥＤ產業發展的進程，可能會更清楚。發展逾三○載的ＬＥＤ產業，過去十年，因為陸廠的大舉跨入，全球ＬＥＤ大廠市占全面易位。
二○○五年，以日亞化為首的日廠，橫掃了全球逾半的ＬＥＤ晶片市占；以晶電為首的台廠，全球市占則逾二成，在全球市場居次；CREE為首的美廠，全球市占則有十四％。
二○一○年照明需求崛起，全球ＬＥＤ發展進入氮化鎵(GaN)製程，台廠及韓廠也在這次的照明革命中快速壯大，全球市占分別躍進至三六％及二六％，並擠下日廠，成為全球ＬＥＤ市占的兩大主導國。然也就在此時，中國嗅到商機，開始跨足ＬＥＤ產業，二○一○年陸廠全球市占率已攀升至十八％，超前日廠的十三％，成為全球第三大的ＬＥＤ晶片生產地。
此後的五年，陸廠靠著政策補貼快速壯大，龍頭三安光電(600703.SZ)之外，包括華燦光電(300323.SZ)、乾照光電(300102.SZ)、德豪潤達(002005.SZ)、甚至後期的澳洋順昌(002245.SZ)等廠光速崛起，至二○一六年，全球逾半的ＬＥＤ晶粒市占，都落入了陸廠手中，而這也是全球ＬＥＤ大廠陸續出局的開始。
陸廠低價搶市下，近三年歐洲廠商飛利浦、德廠歐司朗紛紛縮減ＬＥＤ業務，美廠CREE更直接宣布退出ＬＥＤ晶粒生產，轉向發展高功率車用SiC基板，唯獨以晶電(2448)為主的台廠，在無政策支持補助下力守ＬＥＤ晶粒生產，至今在全球ＬＥＤ晶粒生產市占尚有十五％，加計日廠的十二％市占，得以稍稍抗衡陸廠。
這場全球ＬＥＤ的市占掠奪戰役中，陸廠確實靠著政策補貼贏得了全球市占，也促使中國產業鏈的形成，但未來幾年，中國政策紅利逐漸消退已是勢之所趨後，全球ＬＥＤ產業鏈供需逆轉的時機也可望隨之浮現。
陸廠晶粒產出下降
據統計，去年上半年中國主要ＬＥＤ晶粒廠中，僅有三安光電出現八．八三億元的淨利，但其中四．二四億元來自政策補貼；補貼金額第二大的德豪潤達，去年上半年虧損五．三二億元，其他包括乾照光電、德豪潤達及澳洋順昌，也都處於損益兩平間。陸晶片廠也開始受不了來自中國同業降價的自相殘殺，一八年底，曾是中國紅黃光ＬＥＤ晶片龍頭的乾照光電，創辦人王維勇拋售全部股權、退出經營層；接著在去年七月，德豪潤達宣布關閉旗下ＬＥＤ晶粒工廠生產，陸廠陸續在這場不公平的補助戰役中，浮現必須中止退場的後遺症。
事實上，中國內部也很清楚地知道，陸廠雖有拚大產能的本錢，但在高端市場，陸廠仍缺乏技術及研發能力，不僅和國際研發水準有差距，核心技術也存在專利風險，當政策紅利時代過去，最終陸廠將面臨嚴峻的考驗。
去年下半年，陸廠開始降低投產、退出ＬＥＤ晶粒生產，全球ＬＥＤ晶粒供需情況已不再惡化，並逐漸改善，雖未到供需健康的水準，但可以確認的一點是，價格再跌有限，對台廠來說，已是第一個正向利多。
武漢肺炎造成中國各產業復工難，中國第二大ＬＥＤ晶粒廠華燦光電雖澄清武漢已無生產，並宣布子公司如期在二月十日復工，但受到封城、小區封閉式管理影響，業者指出，因為缺工，中國「從少數復工到全面復工仍有一段距離」，言下之意，無法全產的狀態下，短期間內，中國ＬＥＤ晶粒產出勢必降低，有助於供需趨於平衡健康，這是第二個利多。
當然，投資人也可說，疫情過後，陸廠全面復工生產，供過於求壓力將再浮現，但別忘記，ＬＥＤ現在是無行無市的產業，復工愈快、損失更大，這次的武漢肺炎疫情，應會是中國ＬＥＤ產業加速整頓並淘汰出局的一個契機。
上述的二個利多，都是消極面的，這無法支撐台廠走出長期的營運回升，真正積極正面的利多，一是下半年起Mini LED將加速導入應用，二是感測元件VCSEL應用端的全面開展，終於走出差異化的應用，才是ＬＥＤ台廠置之死地而後生的關鍵。
Mini LED、VCSEL創造生機
陸廠確實也能做Mini LED，但不同的是，這次台廠的產品出海口來自蘋果，凸顯台廠已經突破日廠的專利防線進入高端應用市場，不需要跟陸廠在價格上廝殺，儘管下半年仍因成本過高僅能限縮在高階應用，但這個由蘋果推動的應用曙光，最終將變成黎明。據估算，Mini LED將消化晶電(2448)二∼三成的藍光ＬＥＤ產能，加以晶電在四元ＬＥＤ的毛利率一直都不錯，陸廠乾照光電退出後，晶電更是全球獨大，下半年晶電轉虧為盈確實可期，基本面也將逐漸進入獲利復甦循環。
當然，對多數ＬＥＤ廠來說，單靠消費性產品翻身還是挺吃力，因此，下游封裝廠包括億光(2393)、艾笛森(3591)都往車用布局多年，甚至億光也將跨入VCSEL封裝，而光磊(2340)、鼎元(2426)則轉型至感測元件領域，在在顯示ＬＥＤ僅只是三五族半導體應用的一環，這個技術含量高的領域，仍多有轉型的空間，這幾年快速被應用在消費性電子產品領域的VCSEL，就是業者可期的商機。
不同於ＬＥＤ，高低階產品應用界線模糊，容易落入價格廝殺的惡性循環；VCSEL則是說一不二的產品，不能用就是不能用，毫無商量的餘地，過去較大的應用在光通訊資料中心領域，近期包括３Ｄ感測、甚至是自動駕駛的光達技術等，都需要VCSEL元件，根據Yole Research的估算，VCSEL至二○二三年將成長至三三億美元，較去年整體規模的十六．四億美元再成長逾倍，VCSEL接下來的商機不可限量。
然VCSEL量產的關鍵仍在最上游的磊晶上，全球能大量產出的磊晶廠並不多，晶電在VCSEL磊晶技術鴨子划水多年，旗下晶成半導體與環宇ＫＹ(4991)合作擴增的六吋VCSEL晶片產能，將於第二季小量投片，第三季放量；此外，今年六吋磊晶機台修改完成，即可達成一條龍整合性生產，屆時競爭力將大躍進，明年起晶電在VCSEL的布局可望大步走。
歸結來看，ＬＥＤ產業最壞情況已過，即便有武漢疫情，再壞都不會壞過陸廠過去幾年沉重的殺價壓力，現在起，反而是台廠ＬＥＤ逐步走出自己一片天的時候了。
