- 被動元件、記憶體展現續航力 產業轉機乍現 低基期股價先反應
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德國股神科斯托蘭尼經典著作《一個投機者的告白》，當中最經典的「老人與狗」理論，套用在經濟成長率與股市、基本面與股價的關係上，股市與股價就像是活蹦亂跳的小狗，有時跑很前面，有時又會停下來，雖然不一定總是按照老人的步調或方向前進，但仍是圍繞著老人，整體來說也是跟著老人前進的方向。
股價走在基本面之前
當基本面好、股價上漲，此時走的是正規行情，不必預設高點立場，若中途遇到整理或修正，可回頭審視基本面，持續朝好的方向發展可留意加碼機會，反之則設立停利點；當基本面差但是股價上漲，有可能是因為資金行情推波助瀾，也可能是過度樂觀或其他個體的因素，手上持股則該思考退場的時機點。
當基本面好、股價下跌，可能是受到大環境影響，本益比的調整等，然而，投資最美妙的機會，就在於好的公司遇到壞的運氣，好東西卻是便宜價格，不買真的很可惜，買在合理以下價位，多一點耐心會更好；當基本面差、股價表現也差，若選擇逢低攤平，恐怕只會越攤越平，操作紀律是細水長流的必要手段。
基期是比較出來的，當股價位於低檔或歷史本益比的相對低點，然卻並非代表股價一定會漲，重點在於未來營運是否能變好，反過來說，就算當前股價創高，若展望樂觀未來獲利還具成長空間，則基期也並不算高。股價總是走在基本面出現變化之前，留意技術面突破與強度，搭配籌碼面的轉移，答案呼之欲出。
強勢股一鳴驚人，但也會有跑累的時候，相對的，漲幅落後個股，也會有跟上腳步的可能，高低基期的轉換在股市中持續更迭，在多頭循環中不斷重複上演，因此，操作時除了追逐高價股外，也可回頭留意基期相對偏低類股，近期包含被動元件、矽晶圓、記憶體、ＬＥＤ等出現轉強，基本面展望是重點所在。
被動元件供需漸趨吃緊
被動元件產業在二○一八年的超大浪潮，隨著基本面出現巨大轉變，加上族群性蜂擁而上，股價勢如破竹一路狂奔，相信多數投資人仍是記憶猶新，其中龍頭國巨(2327)創下天價的一三一○元，最後在董娘賣股的驚嘆號畫下句點，下跌時也少有支撐，半年內下跌超過一千元，股價怎麼上去就怎麼下來。
然而，歷經一年多的沉潛，庫存調整也逐漸進入尾聲，國巨股價在一九年除息過後見到低點，至今漲幅已是超過一倍，幅度雖是相當驚人，但是拉長時間來看，依舊仍處於相對低基期位置，約為最高價時的三分之一，華新科(2492)波動幅度雖然沒有國巨那樣激烈，不過目前的股價也仍不到當時高價的一半。
近日被動元件庫存傳出吃緊，國巨董事長陳泰明表示，除產業需求之外，終端客戶與經銷商已開始回補庫存，上中下游庫存水位偏低，原先預估第四季目標庫存天數為九○天，目前已經跌破六○天。一般而言，被動元件成本庫存若低於五○天，交貨就會緊繃，四五天則是警戒水位，三○天恐以價制量。
隨著供需吃緊，國巨稼動率將由四成拉到五成，使得一九年第四季至二○二○年第一季業績，可望淡季不淡，尤其二○二○年５Ｇ手機百花齊放，將更加推升使用需求，又於農曆年過後，還可能面臨招工問題，接踵而來則是第二、三季進入傳統旺季，法人預估屆時稼動率將再提升至七∼八成，以應付需求。
轉機性個股的操作難度，就難在以為是高本益比而難以下手，殊不知就該買在高本益比而賣在低本益比！這在景氣循環股當中比比皆是，舉凡過去所謂的慘業，例如面板、記憶體、ＬＥＤ、太陽能等，過去多按照類似邏輯而波動，目前包含記憶體與ＬＥＤ產業，已經出現反轉的訊號，股價攻擊型態也漸趨成型。
Mini LED、記憶體現在只是開端
ＬＥＤ微型化發展多年，二○二○年可望出現重大爆發，技術上擁有一百萬比一的高對比需求，不論在亮度、對比度與信賴性都可較OLED更為優越，加上預期隨著ＬＥＤ與面板廠商就製程技術積極整合過後，成本可望大幅降低，更重要的是蘋果可望推出多款搭載Mini LED的新產品，這是晶電(2448)等業者營運翻身的大機會。
記憶體價格歷經修正過後，於一九年第三季紛紛落底反彈，也反應在股價表現上。威剛(3260)董事長陳立白認為NAND Flash市況持續樂觀，除了報價落底外，庫存調整也告一段落，有助價格穩健向上，而在DRAM方面，一九年上游供應商資本支出相對保守，需求隨５Ｇ、ＡＩ等興起，產能排擠效應恐更為明顯。
在矽晶圓方面，環球晶(6488)董事長徐秀蘭表示，原先預估要到二○二○年第三季才會復甦，不過近幾個月來接單轉強，加上國際指標性大廠展望多偏向正面，預估將提前至第一季，全年營運展望正向，並透露自家十二吋廠幾乎滿載，以用在邏輯晶圓的十二吋ＥＰＩ最熱，記憶體客戶也開始回補矽晶圓存貨。
