- 特斯拉供應鏈重振雄風 上海廠產能開出 力抗傳統車廠競爭
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始終不按牌理出牌的特斯拉執行長伊隆馬斯克，不僅常常語出驚人，且推出的產品更是特立獨行。日前發表的電動皮卡車Cybertruck，奇特的車身造型，果然再度引爆市場話題，然而，也激勵特斯拉股價一九年十月以來一路走高，最高來到四二五．四七美元，改寫歷史新高，總市值達七六六億美元，超越美國三大車廠，僅次於福斯與豐田汽車。從股價表現來看，特斯拉股價在短短三個月大漲近九成，也成功扭轉全年度漲幅由負報酬轉為正報酬率，累計至今漲幅達二七．七％。
儘管這波漲勢多少有軋空的味道，但從實際營運面來看，特斯拉二○一九年全年度量產目標仍可望達到三六∼四○萬輛，且隨著上海廠逐步量產，一期年產能可到十五萬輛，預估二○二○年第一季每周產能可到一千輛，第二季每周產能可到二千輛，第三季可到三千輛，第三季就可達到滿載階段，預估二○二○年全年上海廠實際產能可達十一．七萬輛，整體二○二○年產能至少有五○萬輛之規模。
寧德時代受惠特斯拉在地化
除了產能稼動率拉升之外，特斯拉在上海廠所生產的Model 3更獲得中國工信部核准約二．五萬人民幣的購車補助，如此一來可望刺激中國當地的銷量。再者，特斯拉日前也獲得中國建設銀行、中國農業銀行、中國工商銀行及上海浦東發展銀行等中資銀行逾一○○億人民幣融資，此一資金將應用於上海廠營運。為了降低生產成本，特斯拉逐步採用中國當地零組件供應商，其中，占成本最大的電池極有可能向寧德時代(300750.SZ)採購，不再是由日本Panasonic獨家供應。儘管寧德時代出面否認此一傳聞，但股價在日前已攀上歷史高點一○五．四八人民幣。
隨著特斯拉Model 3量產速度加快，以及未來還有Model Y與Cybertruck等新車款投產，對於國內相關供應鏈如減速箱齒輪和大(1536)、電池連接線束貿聯ＫＹ(3665)、電池正極材料康普(4739)與美琪瑪(4721)、充電槍康舒(6282)與健和興(3003)、保護元件興勤(2428)、電源零組件台達電(2308)、電池模組電流控制板高技(5439)、檢測設備致茂(2360)與馬達廠富田電機、揚聲器鍛造件錩新(2415)、車用鏡頭亞光(3019)、散熱模組建準(2421)、電動車電池高壓連接器崧騰(3484)、防水連接線宣德(5457)、馬達電磁鋼片中鋼(2002)、傳動軸江申(1525)、金屬機構件華孚(6235)與乙盛ＫＹ(5243)、導線架順德(2351)、扣件恒耀(8349)、ＬＥＤ車燈聯嘉(6288)、繼電器基座和勤(1586)與傳動系統智伸科(4551)等可望受惠。
不過，值得注意的是，國內相關供應鏈未來恐面臨到中國同業之競爭壓力，以Model 3為例，動力電池所需電源管理系統的ＰＣＢ與軟板、ＣＣＬ材料幾乎全數由陸資廠商包辦，並且展現規模化發展。除了台灣楠梓電(2316)轉投資的滬電股份(002463.SZ)以外，特斯拉電動車所需電池管理系統供應商逾三○家；其中ＰＣＢ供應商列出的九家業者，清一色都是陸資廠。因此，在投資國內特斯拉供應鏈廠商，必須聚焦於關鍵零組件，且產品替代性不高、具備技術門檻與競爭對手較少者。
和大走出營運低潮
早在十三年前就與特斯拉合作的和大，可說是台股當中純度最高的特斯拉概念股；累積多年機電整合研發能量，不僅具備高品質的ＯＥＭ生產能力，同時更能與Tesla共同研發設計之ＯＤＭ實力。目前和大負責供應Tesla旗下Model X、Model S、Model 3等車款減速箱，以及預計在二○二○年中量產的Model Y與二○二一年量產皮卡Cybertruck等關鍵零組件。因此，和大在Tesla零組件供應鏈中占有相當重要的關鍵地位。儘管面臨到同業以價格競爭挑戰，但和大憑藉著精良的產品品質與即時的交貨速度，深獲Tesla信任，雙方得以保持十多年牢不可破的深厚關係。
二○一九年和大營運受到傳統燃油車銷售下滑，以及嘉義大埔美ＡＩ自動化產線良率不夠穩定影響，導致營收與獲利較一八年衰退，法人預估ＥＰＳ約三元。不過，展望二○二○年，在大客戶Tesla Model 3量產速度加快以及上海廠產能開出，對和大營運具有正面助益，加上其他新客戶訂單加入，以及接獲ＢＭＷ重型機車變速箱組裝代工訂單，預估營收可望較一九年成長二成，且在生產線自動化運作順利之下，毛利率可望回升至三成，法人預估ＥＰＳ挑戰五元，力拚獲利創新高。
聯嘉大啖Model 3大單
供應Model 3車型尾燈的聯嘉，一九年營運表現優於同業，除了北美ＳＵＶ、皮卡出貨順暢外，特斯拉出貨持續走高，促使聯嘉前三季稅後純益一．六億元，年增三四．四％，ＥＰＳ達○．九四元，不僅超越一八年全年，更創下歷史新高；法人預估一九年全年ＥＰＳ挑戰一．三元。
因應新增訂單、擴增產能，聯嘉一九年在美國和中國設立新廠，預計年底前皆完成兩條模組產線，其中一條為精密製件產線。除了Model 3之外，聯嘉也取得Model Y車型訂單，有利於二○二○年營運成長動能。在新產能開出與新訂單湧進，聯嘉未來營運看俏，ＥＰＳ可望挑戰一．八元。就股價技術面來看，所有均線呈現多頭排列，日、周、月ＫＤ形成交叉向上，後續待量能放大，以利多方挑戰前高二七．五元。
