- 沙美上市日 股市回檔時？ 全球獲利最強的超級大咖即將掛牌
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經過多次的延宕，沙國最大國營石油公司沙美石油(Saudi Aramco)終於在十一月三日啟動首次公開發行股票(ＩＰＯ)程序，並將在沙國證券交易所掛牌上市。金融市場普遍的共識是，一旦沙美石油上市後，資本市值上看兩兆美元，將會直接超越蘋果成為全球最大資本市值企業。沙美石油ＩＰＯ對當前的金融市場有可能形成排擠作用，有可能在ＩＰＯ的蜜月期就出現股價高點。預料對國際油價和全球金融市場必然造成影響。
沙美石油的ＩＰＯ計畫是由沙國現任王儲賓沙爾曼主導，他現年三十四歲，表面上雖是王儲，卻是實際的掌門人。二○一七年賓沙爾曼發動一場政變剷除異己，如果沒有意外，賓沙爾曼將是未來國王。他掌權後為了討好民眾啟動經濟改革，改善年輕人失業率高達四成的問題。經濟改革需要資金，所以他把籌措資金來源的眼光放在釋出國營企業沙美石油上。
挹注沙國財政收入
沙國的鄰國葉門在二○一五年發生內戰，葉門政府軍屬於什葉派，背後是由沙國死敵伊朗支持。為了抵抗伊朗的進逼，沙國在葉門內戰中派兵干預並支持葉門叛軍。過去四年，葉門內戰讓沙國軍費高漲。即使沙國是全球第二大產油國，軍費支出和經濟改革需要的資金都造成財政赤字大增。一七年沙國政府財政赤字擴大到二一七億美元，到一八年前三季政府財政赤字才縮小到一三○億美元。
國際油價從一四年第四季下跌，對沙國的原油收益影響很大。以西德州原油為例，在二○一一∼一四年第三季期間，油價大部分維持在每桶八八∼一一○美元間震盪，是沙國最近十年來原油收益最好的時光。美國頁岩油從一四年起大量開出並對外出口，是造成國際油價從原本每桶八五美元以上的價位跌到目前五○∼六○美元間。油價最慘時還曾經跌破每桶四○美元，也是造成沙國原油收益大減、政府財政出現赤字的主因。若沙美石油能順利ＩＰＯ將可以有效改善沙國政府的財政赤字壓力。
沙美石油董事長阿爾魯馬亞(Yasir al-Rumayyan)和執行長納瑟(Amin Nasser)都出席十一月初的ＩＰＯ說明會。預訂十一月十七日接受市場認購；根據沙美石油ＩＰＯ的文件顯示，計畫撥出低於○．五％的股份出售給散戶投資人，還會釋股給法人，該股將在十二月五日做出ＩＰＯ定價。雖然沙美石油還沒對外說明會釋股多少比重給法人，根據路透社引述消息人士指出，應該會釋出一∼二％的股權，希望能籌措到二○○∼四○○億美元的資金。根據推算，若釋股一％可在市場募集約一五○億美元，將會是歷年來規模第十一大的ＩＰＯ，若能釋股到二％則將會是全球最大規模ＩＰＯ案，屆時釋股後市值會達到一．五兆∼二兆美元，超越蘋果公司成為全球資本市值最大的企業。
從沙美石油的基本面來看，每天可以產出原油一○九六萬桶，超越俄羅斯國營石油公司和其他中東國家的石油公司，是全球最大的煉油廠。今年前九個月的淨利是六八○億美元，去年淨利約一一一○億美元，比艾克森美孚石油、荷蘭皇家殼牌石油、英國石油、雪弗龍等國際石油公司淨利的總額還多出三分之一。若和蘋果的獲利能力相比，蘋果今年前三季淨利為三五三億美元，一八年賺五九四．三億億美元；比較起來，光是今年前三季沙美石油的獲利幾乎是蘋果的一倍，去年則是蘋果獲利的一．八倍。
沙美石油可能是高息股
能源股的獲利能力穩定，在獲利成長上較沒有爆發性，但能源股的趨勢和國際油價的走勢有高度關聯性。沙國在ＯＰＥＣ內部有主導能力，對國際油價的趨勢某種程度上也有掌控能力。國際大型能源股都屬於高息股，以Ｓ＆Ｐ能源股為例，平均股息殖利率達三．九倍，是S&P 500指數股息殖利率一．八七％的一倍多。英國石油和荷蘭皇家殼牌石油的股息殖利率更高達六．三％和六．四％，以沙美石油的獲利能力推算未來的股息殖利率應該會高於六．四％，這會吸引大型國際投資機構前來認購沙美石油的股票。
如果是這樣，或許可以讓現在歐美大型投資機構現在滿手現金有新的出路，部分投資機構也可能會被迫減碼現有持股部位，騰出現金部位來認購沙美石油的股份，勢必會衝擊到全球大型股的股價震盪。這波國際股市以美股馬首是瞻，美股中又以大型股的股價表現最強勢，FAAMG的蘋果、臉書、微軟、Alphabet和半導體股是漲幅最大的多頭指標。若美系投資機構要騰出資金部位認購沙美石油，的確有可能減碼手中漲幅大的股票，就會影響到短線全球股市的變化。這也是我們推論，一旦沙美石油ＩＰＯ的時候，可能就會造成全球股市的回檔。
沙美石油的獲利能力穩定、未來ＩＰＯ之後股價爆發性較低，但因為是高股息的緣故，會吸引大型投資機構和退休基金的認購。也因為獲利成長爆發性不足，ＩＰＯ之後的股價高點可能出現在蜜月期。這可以從中石油在Ａ股掛牌、全球最大原物料交易商嘉能可(Glencore)的ＩＰＯ經驗類似。○七年十一月中石油以每股十六．七人民幣掛牌交易，當天創下四七．六六三人民幣的高點後下跌，目前股價僅剩下五．七人民幣。嘉能可在一一年五月以每股四八○∼五八○便士價格ＩＰＯ，掛牌當天創下四三二．九四便士歷史高價後，就再也沒看到更高點，最低創下五九．二便士，目前股價在二五四便士。
蜜月期股價可能見高點
即便如此，沙美石油的高股息特性仍會吸引市場資金的青睞，未來願意配息多少給股東，將決定ＩＰＯ的價格和上市後的股價穩定度。從過去的國際大型ＩＰＯ案例看，科技股的獲利成長性較高，ＩＰＯ後股價漲幅較大。阿里巴巴在一四年以六八美元ＩＰＯ，目前股價漲到一八五美元上下。
臉書一二年以三八美元ＩＰＯ，目前股價一八九美元，Google在二○○四年以每股八五美元ＩＰＯ，目前股價則是一八○九美元。
中國農業銀行、工商銀行ＩＰＯ後，股價爆發能力明顯低於科技股。日本最大ＩＰＯ案的軟體銀行去年以一五○○日圓價格ＩＰＯ，掛牌後因為估值過高造成股價下跌，直到今年七月以後才又突破掛牌價，目前在一四九三日圓附近震盪，仍低於ＩＰＯ價。
