- 台股多、空循環 重大變化 台灣行情系列（十九）
 |
二○一五年六月一日台股漲跌幅放寬到十％之後，整個股市生態也出現重大轉變，一波到底的漲勢(或跌勢)取代過去初升段、主升段、末升段(或初跌段、主跌段、末跌段)的走勢，一波完整漲勢或跌勢可以從過去四∼六年縮短到一年內。
個股多、空一波到底
過去台股漲跌幅在七％時代，個股從多頭開始到空頭結束一整個循環約要耗時數年之久，像醫材股邦特(4107)從二○一一年十二月的低點十八．○五元開始啟動多頭循環，一直到一六年四月見到高點一七三元反轉，正式步入空頭，一直跌到一七年八月才觸底結束空頭走勢，統計多頭共走了五年，空頭走了一年，完整的多、空頭循環費時長達六年。再來看太陽能電池茂迪(6244)從○四年八月的六四元開始起漲，股價最高漲到○六年四月的九八五元才進入空頭，○八年十二月的四九．四元才觸底，完整的多、空頭循環也長達五年。
過去的多空循環，在主力的養、套、殺過程中，經歷過初升段、主升段、末升段，耗時數年已是常態。這個慣性直到一五年六月一日台股漲跌幅放寬到十％之後才打破。
最明顯的就是一七年下半年大陸掀起一片挖礦熱潮，挖礦機瞬間帶來龐大需求，讓二線板卡廠大發利市，挖礦族群中的撼訊(6150)、青雲(5386)等營運從搖搖欲墜到起死回生，業績及股價在短期間內衝上歷史新高，像撼訊股價若從一七年十月低點三二元算起，到一八年四月來到歷史新高四二○元，約六個月期間股價大漲十二．一倍。但挖礦潮一退，業績及股價又馬上打回原形，一八年十月見到低點四○．二元，這波空頭走勢也是約花了六個月就跌掉九○．四％，撼訊完整的多空循環在一年內就結束。
同樣的情況，一八年被動元件股如國巨(2327)、華新科(2492)雄風再現。國巨多頭攻勢若從一八年二月三一二元起漲算起，漲到一八年七月一三一○元歷史高點，五個月的時間內漲幅高達三一九．九％；只不過，不到一年的好光景，庫存增加，報價開始走跌，國巨空頭走勢自一三一○元反轉之後，跌到一八年十月的二九八元，四個月內跌幅七七．三％，國巨完整的多空循環只花了九個月的時間。
今年５Ｇ族群掀起狂潮，最具代表性的是散熱，指標股如超眾(6230)、雙鴻(3324)，ＰＣＢ中的聯茂(6213)、建榮(5340)等。
以聯茂為例，若多頭從今年初突破所有均線算起，已經走了近八個月，累積漲幅一六一．九％，離年線正乖離一○四．五％。
這些熱門５Ｇ受惠股，在股價大漲一波之後，未來是否也會步上挖礦股、被動元件族群的後塵，值得留意！
鈞寶五線合一蓄勢待發
全球負殖利率公債規模攀高，德國債券殖利率幾乎跌到負利率，美國公債殖利率持續下探低點，市場資金寬鬆，相對台股平均殖利率超過四％居全球之冠，且不乏長期經營穩健且穩定配息公司，對內外資相當有吸引力。
回顧過去二年的市場及法人受法人的主流股，普遍有幾個共同特質，(1)科技新品；(2)初期市場半信半疑；(3)產業趨勢尚在萌芽階段、對受惠股業績還未具明顯貢獻；(4)受惠產業涵蓋各次產業(像５Ｇ受惠的有散熱、ＰＣＢ、甚至軟體等)；(5)受惠個股陣容龐大；(6)股價及業績相對處於低位階及低基期，且技術面在低檔整理之後正從底部翻揚。
具備以上六大條件者，而市場尚未發酵的以「四八Ｖ車用系統升級」相關受惠產業範圍領域最廣，而受惠相關題材個股陣容也最龐大。
四八Ｖ車電子系統主要電源供應，因為電動車、汽車智能化、車聯網、節能浪潮下，傳統車電電力系統不足因應，歐洲五大車廠(BMW、Benz、Audi、Volkswagen、Porsche)聯合推動，制定車用四八Ｖ動力系統，與現有十二Ｖ共用或升級，供應鏈大翻轉，包括導線架要求規格提升、封裝技術進化、車用二極體規格變化、保護元件升級、電容用量倍增等。
像固態電容的立隆(2472)從挖礦、５Ｇ到四八Ｖ等領域早已布局多時，未來將是被動元件股中最快受惠四八Ｖ趨勢的業績股，法人估今年立隆ＥＰＳ約有四元，因去年基期高，今年業績衰退幅度約十％，但股價卻是腰斬再打八折，已明顯低估，近期立隆股價領先被動元件族群突破並站穩所有均線反壓，可視為正在醞釀下一波多頭循環的領先訊號。
類似立隆的還有電感股的鈞寶(6155)，據統計四八Ｖ輕混系統對電感需求量，較燃油車增加約六○％、平均每台車達約二○○○顆左右。技術面來看，鈞寶均線糾結在二一∼二二．二元間，股價突破後量縮拉回。均線糾結支撐區，又將是買點。
五線合一後翻揚股，仍然是我們現階段選股的重要依據，因為股價是領先指標。大家仔細尋找會發現台股中到處都是，像熱門生技類族中，也有被埋沒很久的低價好股。
久裕長期價值浮現
談到生技股，市場直接聯想到新藥、醫材，而新藥普遍沒有獲利、現金流又沒有現金股利，高價或百元的新藥股如今被視為過街老鼠；至於高獲利醫材股，因資訊透明度高，也多晉身高價或百元俱樂部之列，市場缺乏激情。
台灣對生技股的定義相當廣，掛牌生技股中營運項目千百種，有族群性的，也有孤門獨市的。具族群性個股雖然易產生比價連動效應，但孤門獨市的生技股，往往沒有可以比價連動的目標，當業績從穩定到成長爆發之際，卻能短時間內創造大波段漲幅。
像近視雷射的大學光(3218)在○五年從四三元一路飆升到一○二．五元，漲幅一三八．四％；益生菌的景岳(3164)業績從穩定到高成長，股價從○八年底的十一元，漲到二○一一年的一一四元，漲幅達九三六％。原料藥的永日(4102)轉虧為盈後，股價從○八年的十．六五元，漲到二○一○年的八六．八元，漲幅高達七一五％。
現在生技股已是台股盤面上相當龐大的族群，孤門獨市股中，若又要求業績出現強勁爆發力，那麼更是鳳毛麟角，像上周謝社長提到的久裕(4173)，在生技股掛牌，股價趴在地板上已久，近期滾量穿越所有均線反壓，暗示未來的營運成長動能不容小覷。
久裕是佳醫集團(4104)轉投資，目前佳醫持有三九．五一％，久裕營運定位為國際專業的藥品行銷推廣和服務公司，聚焦於醫院診所專科推廣及藥局處方釋出指示用藥之行銷，終端客戶包括全省各醫學中心、區域醫院、地區醫院、診所、連鎖藥局、單點藥局、量販通路等超過一二○○○家，為本土最大之醫藥行銷服務體系。
由於許多藥品常常在運銷過程中，因為管控問題發生變質、劣解等讓藥物失效，為了讓藥品運銷跟上國際標準，食藥署規定從一九年起，經營藥品物流運銷業者都須符合「藥品優良運銷規範(ＧＤＰ)」的規範。久裕是新政策下的實質受惠者，由於目前銷售推廣約八○％、經銷物流服務約二○％，其中醫療器材通路中久裕並沒有競爭對手，醫藥物流目前只有大昌華嘉、裕利等二家競爭對手，新規定實施後，有利經銷藥品物流比重的提升。
久裕今年調整藥品經銷策略，放棄低毛利藥品的代理，專攻高毛利藥品，是今年上半年營收衰退、但獲利大幅成長的關鍵，上半年ＥＰＳ○．八一元，已接近去年獲利總和，法人估，久裕今年ＥＰＳ上看一．六∼二元，歷年配息率約維持在九成左右，若如此，明年股利將可達一．四∼一．八元，目前每股淨值二七．六九元，相對目前股價僅約二○元，本益比僅約十倍，現金殖利率七∼九％，股價淨值比僅約○．七倍，這種條件在生技股明顯被埋沒，近期開始受到市場關注擴量轉強，突破站穩所有均線反壓，目前所有均線糾結在十六．九∼十七．六元之間且全數翻揚，均線翻揚形成的助漲力道，配合董監持股高達四七．八六％，股權集中且籌碼穩定，久裕在低價及低基期優勢下，長多漲勢已啟動。
觀察同屬於佳醫集團，主要代理醫學美容耗材、醫學美容設備的曜亞(4138)，其ＥＰＳ從二○一三年的一．五六元跳升到二○一四年的四．○二元，就激勵曜亞股價突破所有均線反壓之後一口氣大漲八四％，久裕或許有機會複製同集團曜亞的漲升模式。
