- 沒有最低，只有更低！ 低利率終將推升股市
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過去一段時間，國際股市基本上是利空多於利多，從美中貿易戰惡化，到香港反送中的議題，令亞洲貨幣相繼回貶，再加上所謂「利率倒掛」，引發經濟衰退的疑慮，雖有美國Fed的降息，但降息屬於中長期效應，故而股市先行拉回。
但重點是─「低利率是股市最好的朋友」，尤其是美國Fed不僅停止縮表，而且有機會再次進入降息循環之後，全球利率再走低，已是難以改變的事實。
除了美國之外，日本、歐洲因為經濟指標依然不佳，新興國家也在降息，而中國面臨美中貿易戰的挑戰，不僅人民幣走貶，事實上也沒有升息可能。
更何況，目前低利率幾乎是人類近代中最低的時刻，甚至全球的債券市場之中，居然有超過十五兆美元以上的債券，處於負利率的階段。對債券市場的投資機構而言，投資所謂的負利率債券，可視為一種套利性操作，但歷史上來看，有那麼龐大的負利率債券，說明了一件事，未來的利率，可能是─沒有最低！只有更低！而且不太會有通膨。
在「教科書」上，利率長期低，很容易引發通膨，而央行過去最大的任務之一，就是抵抗通膨。
雖然低利率，也是低通膨
自一九九○年之後，日本央行為了振興經濟，不斷調降利率，甚至到後來，接近零的水準。惟這樣的低利率，反而出現「流動性陷阱」，即意味著利率再低，也無法引發消費、投資的增加，造成日本經濟長期的低滯。
可是日本長期的零利率，並未引發通膨！卻帶動日本資金大量到海外投資，也就是借低成本的日圓，投資海外有一定殖利率的商品。
面臨這一輪低利率循環再起，有一定息率的投資商品，終將成為市場上鎖定的目標。
去年第三、四季之交，我們曾關注過一檔個股─是方(6561)，主要是因為是方是台股之中少數經營雲端服務的公司。
要理解，目前全球股市之中，近十年來成長最快，而且可以造就最大市值公司─微軟、亞馬遜的最大原因是：雲端服務。
在台灣，並不是每一個網購業者或需要雲端服務的公司，都要去找微軟、亞馬遜，如果規模沒有那麼大，那麼可以找是方，這就是該公司最大的特色。
因而在去年多次提到是方時，市場並沒有太大反應，股價也呈現疲軟走勢，但事實上，是方在過去幾年，每一年的獲利不斷增長，從二○一四年的稅後純益二．二億元(ＥＰＳ四．○三元)，每一年都增長，至二○一八年的四．八五億(ＥＰＳ七．○三元)，今年上半年ＥＰＳ為三．九元，代表全年有機會上升至八元以上，再創歷史新高。
有條件，終將獲得認同
去年第三、四季之交，雖然是方有此成績，但股價依然回軟，一直到去年十二月初，跌到一四二元之後開始反攻，其後便一路創新高，到日前的二四七元，不斷創歷史新高。
一直以來，是方的成交量並不大，也不是市場追逐的熱門股，重點是，在中華電信(2412)支持下(中華電信是大股東)，全力衝刺台灣的雲端服務，每一年的獲利持續增長，今年ＥＰＳ可能挑戰八元以上，令股價可能創下新高，短線上已攻抵二四七元。
從是方股價的表現，即可以了解到，只要獲利可以穩定成長，而且充分配息，尤其面臨低利率環境之下，終將得到市場認同。
所以從是方的例子，可以得到兩個結論：
一、雲端服務是產業增長的要素，從微軟、亞馬遜再到是方，可以視為類似題材。
在台股之中，供應雲端所需的伺服器供應鏈也因此水漲船高。
可以看到緯穎(6669)，上半年稅後純益為二八．五二億元，ＥＰＳ為十六．三四元，而下半年進入旺季，預估今年ＥＰＳ或與去年ＥＰＳ三六．六九元，不會相差太多。但也因為有雲端題材，令緯穎的股價近期以來走高，就是反應這個趨勢。
另一檔個股就是勤誠(8210)，在全球伺服器機殼市場之中，勤誠市占率達十七％左右，已是伺服器機殼市場中的一級大廠。
勤誠業績不斷創新高
若再以勤誠的業績成長來看，似乎更優於緯穎，以上半年來看，稅後純益為三．八二億元，ＥＰＳ為三．一九元。
去年勤誠的稅後純益為六．四二億元，創下歷史性獲利新高，ＥＰＳ為五．三七元。相對今年上半年，勤誠的ＥＰＳ就有三．一九元，在下半年進入旺季之後，全年ＥＰＳ可望從六元開始起跳，有機會續創新高。
更重要的是，對照目前勤誠股價，在上半年公布獲利之後，才逐漸向七○元以上挑戰，本益比相對是方、甚至緯穎而言，更低！
如果勤誠預估今年ＥＰＳ可以六元開始起跳，也許股價上攻的力量才剛起步！
第二種情況是，若公司的業績可以逐年增長，而且擁有確定的獲利、高配息，即便不是市場所熟知的熱門股，終將會有所表現。
這類公司隨處可以看到，我們不斷提到的華研(8446)就有這種特性。
在談華研之前，可以先參考寬宏藝術(6596)。過去這家公司，主要以出售各種表演藝術的票務為主。而後，開始主辦演唱會，今年費玉清演唱會即由該公司主辦。
到七月底，在台北的獅子王歌舞劇，亦是由寬宏藝術所邀請舉辦，因票房大好，令業績明顯增長，上半年ＥＰＳ就創下四．七五元的佳績，股價即由五月中旬的五○多元一路上漲，甚至已攻上八○元以上。
寬宏藝術在這一段時間以來的異軍突起，也代表了台灣文創產業也可以創出佳績的代表。
從寬宏藝術可以再看到華研的長期潛力。事實上，華研近年來便以開演唱會作為公司的獲利之一，今年下半年將在兩岸舉辦十九場演唱會，對下半年的業績具有一定助益。
華研音樂一路增值
更值得注意的是，華研音樂長期以來不斷培養出華人世界的知名歌手，其中女子團體「S.H.E」就是由該公司培養，而成為華人音樂界的天團。
雖然去年「S.H.E」因合約到期，離開華研音樂，但最重要的歌曲版權，仍掌握在華研音樂手上。
簡單來說，如果未來「S.H.E」要舉辦演唱會，唱到過去在華研音樂時代的成名曲，還是必須付錢給華研音樂。這正是我們近期以來不斷提到ＩＰ版權的重要性。
如今，華研音樂已累積近二千首的音樂版權，去年又授權給中國網易旗下的音樂網路，獲得豐碩的版權收入。
也因為ＩＰ版權的價值不斷增值，可以看到華研音樂的獲利，可以從二○一三年的一．一五億元，增至四．七九億元，同時間ＥＰＳ由三．八四元增加至九．○四元。
今年上半年華研音樂的稅後純益為二．八一億元，ＥＰＳ為五．三一元，而七月份自結稅前盈利七一五七．四萬元，比去年同期成長一四一．二％，累計一∼七月份稅前盈利為七．六億元，按此預估，今年華研音樂全年ＥＰＳ應有機會上看十元以上。
再者，華研音樂擁有高配息率，過去三年每年配息分別是五元、五元以及六元；如果ＥＰＳ有機會上看十元以上，預估配息金額將更進一步提高。
廣明下半年或有好成績
去年第三、四季，我們看到是方的穩定獲利以及潛力，如今股價不斷創新高而上，甚至欲挑戰二五○元以上，相對股價仍在一三○元左右的華研音樂，未來的空間似更可期待。
除此之外，過也曾經關注過廣明(6188)在全力進軍機器人產業之後，似乎也開始獲得不錯成果，在這一次台北機器人大展之中，廣明旗下的達明機器人大秀新產品，而且獲得國際認證，這對未來機器人產業的推展具有大加分作用。
事實上，今年廣明即是充分轉機及成長的一年，一∼七月份營收為五二．五一億元，成長五○．四％，而上半年稅後純益為三億元，與去年一整年的三．六九億元相去不遠，更較去年同期成長四○○％之多，ＥＰＳ為一．○八元。
若下半年在達明機器人的挹注之下，廣明的業績有機會更上一層樓，而且有機器人題材，對本益比也有一定的提升。
對照廣明的線型來看，今年股價最高來到六○．二元，而後拉回調整，如今重新回到季線之上，或是再次轉強的開始，趨勢上可以注意。
另外，短線上一度突破新高拉回的鐿鈦(4163)，上半年亦交出佳績，稅後純益為二．二五億元，ＥＰＳ為五．六一元，短線上股價也衝高至一五八元後拉回。
由於鐿鈦的三大主力產品─醫療器材、精密材料以及微波開關，其中微波開關又有著５Ｇ的題材，可以持續期待！短線上創新高拉回之後似乎可再注意。
