- 達爾併敦南功率半導體 走向何方？
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美中貿易戰雖讓資本市場投資信心縮手，但企業的長遠布局卻是不停歇。美國分離式及類比式半導體大廠達爾(Diodes)日前宣布，為了降低貿易戰的關稅衝擊，以總價一三三億元、溢價三五％併購國內分離式大廠敦南，這項合併案雖是「左手換右手」的交易，但從另個角度看，背後透視的，不僅是功率半導體元件長期需求趨勢看俏，也是國內功率半導體廠評價可望逐漸回升的開始。
國際大廠併購搶市占
一九五九年成立於美國德州的達爾，是全球分離式ＩＣ元件的老廠，但成立逾一甲子，在全球功率半導體元件市場市占，一直未能擠進前八強，除了過去策略囿於行銷及業務導向外，太過保守的營運風格，使得達爾一直未能在全球功率半導體市場加速擴充市占。
不過，看好來自包括車用、工業及物聯網將帶動功率半導體元件市場長期需求成長，在美中貿易戰未爆發前，達爾在三年前就擬定全方位的戰略，不僅要積極搶進車用元件市場，並擬定明確目標，要在二○二五年達到二五億美元營收、並以四○％的毛利率達到十億美元的營業毛利。
以達爾去年營收規模僅十二億美元、營業毛利僅四．三五億美元來說，代表的是未來幾年營收及毛利率複合成長率必須分別達到十．九％及十二．六％，若不透過併購，並積極搶占市占率，基本上是無法達到的。
而敦南雖在橋式整流器全球市占達二二至二四％，居全球龍頭，但眾所周知，橋式整流器在國際大廠眼裡，是毛利率不到三成的偏低產品，許多國際大廠早就外包，達爾去年內部的整體產品平均毛利率尚有三五％，併進敦南後，達爾取得了每年合約四億美元的營收，但敦南過去幾年平均產品毛利率僅二七％，併進達爾後，達爾勢必要大幅調整敦南的產品及客戶結構，才能發揮達爾想達到的財務綜效。
傳統的功率元件，已是技術相當成熟的產品，因此，有很長一段時間，包括二極體及MOSFET等，年產值成長率都在低個位數，產業一直無太大爆發力，也為資本市場所忽視。
車用、無人機創造增倍需求
但即便如此，數十載過去，不僅國際功率元件大廠仍活得好好的，小廠也林立，以MOSFET來說，英飛凌全球市占達二六％為最大，其次為安森美的十三％，瑞薩、東芝、意法及Vishay市占分別為九．二％、七．五％、七．三％及五．八％，都不及一成，另有其他廠商分占全球三成市占，大小廠並存卻少整併，可見得功率元件市場雖不大，但都有一定的利基可圖。
原因就在於，只要是電子產品，都離不開功率元件，而只要用電的產品愈來愈多，應用市場就會愈來愈龐大。其中，產值龐大的汽車工業，因電動車與油電混合車的快速發展，汽車電子化的比重提升，電動車半導體元件的需求會是傳統汽車的二倍以上，功率元件的用量也將大幅攀升。
除了車用之外，巴克萊證券七月底的產業研究報告也點出，隨著５Ｇ、遠距遙控及人工智慧等先進科技的匯聚，為未來幾年全球的商用無人機部署醞釀了極佳的發展舞台，該機構預估，未來五年全球商用無人機將進入大量部署階段，將帶來超過四百億美元的市場產值，遠比市場先前預估的一百多億美元還要樂觀許多。
和車用一樣，無人機的使用，安全是最大考量，而能維繫無人機不危及人類安全的最基礎條件就是電力要正常運轉，這個新的應用，就又是功率元件的商機。
台廠布局待車用景氣回升
也無怪乎，已許久沒有擴大資本支出的功率元件廠，近年動作不斷，在達爾宣布併入敦南以前，國內二極體廠台半(5425)在MOSFET領域鴨子划水多年，今年上半年車用MOSFET產品已打進低壓四○∼六○Ｖ的市場，下半年將逐漸加入高壓產品線；強茂(2481)也早自二○一六年就研發IGBT產品，去年宣布與工研院合作IGBT智慧功率模組，並開始小量出貨IGBT晶片，相關布局都是衝著電動車的需求而來。
更有甚者，國際大廠眼光放得更長遠，碳化矽(SiC)及氮化鎵(GaN)等寬能隙功率元件產品發展亦馬不停蹄，國內的漢磊(3707)、嘉晶(3016)投入碳化矽及氮化鎵領域也已長達七年有餘，因應的就是未來高功率、高速率傳輸的應用攀升，這些都在在顯示，功率元件產業已非吳下阿蒙，更是站在新一輪快速成長的起始點上。
達爾併購敦南，為的也是在未來的功率元件市場上，能加速提升全球市占，並達到最高的整合效益，敦南被併購下市之後，國內一線的功率二極體廠就剩強茂及台半，MOSFET就數杰力(5299)、大中(6435)、尼克森(3317)最具代表性，這一輪MOSFET廠業績高高掛，除了瓜分國際大廠消費產品市占外，也和整體市場需求成長有關。
但著重在車用發展的國際大廠及國內的二極體廠，包括台半及強茂短線上仍飽受車用市場疲弱之苦，但下一輪，當車用市場回升時，就該是這些功率元件廠揚眉吐氣的時候，屆時國內功率半導體廠評價也可望全面向上調升。
