- 下半年投資先守再攻 政治盤主導 金融市場難以捉摸
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美中貿易戰牽一髮動全身，全球股債市上半年也跟著上沖下洗，金融市場的投資風險揮之不去，進入下半年，資產管理業者普遍認為，政治盤主導的金融市場氣氛說變就變，難以掌握，不僅風險未散，甚至仍有加劇的風險，在上半年全球股債市資產普遍都出現正報酬的情況下，專家建議，下半年除了仍應步步為營外，對於手中的海外資產，不僅應「持盈保泰」，建立避險部位也不可少。
股債交易情緒極端
首季的歡欣鼓舞之後，隨著美中貿易戰從關稅升級到科技戰，其對全球經濟的衝擊，已開始如影隨形，除了已開發國家製造業落入緊縮期、並拖累全球製造業ＰＭＩ指數往下尋底之外，全球經濟發展的火車頭—美國，在聯準會主席鮑威爾鬆口在必要的情況下，將採取適當措施如降息來維持經濟成長，加上歐洲央行總裁德拉吉也表示，如果歐洲經濟前景沒有改善，可能需要額外的刺激措施，市場對於全球兩大央行降息預期快速升溫，第一時間雖帶動全球股市上揚，但全球債券負利率規模也創下歷史新高，帶動無息金融商品黃金大漲，種種訊號顯示全球經濟恐面臨不尋常的發展。
美銀美林的最新調查顯示，六月以來，全球機構經理人明顯減碼股票、增持債券及現金，其中，股票的淨減碼部位創下二○○九年三月以來的最低位，美債的多單也重回二○○九年三月的高點，經理人對股債交易呈現極端的情緒。
由於美中貿易戰對全球經濟傷筋動骨，不僅公債成為了資金避風港，較不受景氣影響的防禦型產業如民生消費及公用事業等，也在機構經理人避險情緒高漲下吸引資金流入，就連多年沒有表現的黃金，也在短短一個月大漲逾八％，創下二○一三年六月以來的新高，帶動第二季及今年以來的黃金及貴金屬股票基金分別大漲十三．九四％及二三．三九％。
聯準會及歐央都暗示降息，帶動大批資金湧入債市，而於此同時，也推升全球負利率債券規模創下十三兆美元的新高，據統計，包括德國、日本、丹麥及荷蘭的十年期公債殖利率都已經轉負，全球五五兆美元的債券當中，多達二成的殖利率已低於零，其中，德國十年期公債殖利率更一度下探負○．二五九％，創下歷史新低紀錄。
市場等待兩大央行降息
基金經理人不諱言，當市場波動產生時，美國十年期公債是避險交易的首選，而據統計，過去一段時間，也有高達約四成的經理人表示做多美國十年期公債，造成第二季末的債券市場，成為最擁擠的交易資產。
然經理人也直言，當全球經濟增長動能隱憂浮現，美中貿易角力已成持有戰，債券投資的防禦功能確實更顯重要，但短線過度反應，投資人也確實有必要留意反轉的風險。
富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人麥可．哈森泰博即提醒，隨著公債市場已過度反應聯準會降息預期，若市場樂觀氣氛好轉，投資人短期仍應留意美債殖利率彈升的衝擊。
惟可以確定的是，從全球兩大央行釋出的言論來看，下半年將是全球央行貨幣政策進入攤牌的階段，而這對全球金融市場的發展，也將牽一髮動全身。
下半年避險部位不可少
富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克就預估，儘管聯準會難以忽略市場反應，但預估最終仍會以經濟數據做為決策參考重點，他認為，目前利率市場的降息預估可能是過度反應的，如果貿易爭端未進一步激化，及以目前的通膨壓力低的情況下，預期今年底聯準會按兵不動的可能性較高，而非目前市場預期的年底前將會降息。
愛德華．波克也提醒，貿易戰引發的加徵關稅，是否推升後續的通膨壓力，將是情勢是否逆轉的關鍵因子，而這些都仍待時間進一步釐清。
變數很多、不確定性也很高，增加了下半年的操作難度，而從上半年各類型海外基金平均績效來看，除了南韓及中國等亞洲股市表現相對差強人意之外，基本上投資人不管在股票或是債券的投資，都有賺頭，業者就建議，進入下半年，政治面風險不會少的情況下，建議應針對手中的高風險持股部位進行落袋為安的動作，以待更好的進場時機。
然這次貿易戰重災區的科技股，第二季表現雖低於預期，但整個上半年來看，仍有近二五％的正報酬，在各類型基金中表現最為突出，說明科技股仍蘊藏多重的投資潛力。
經理人認為，即便下半年投資風險環伺，投資人熟知的智慧型手機和個人電腦需求溫吞，但數位服務及新媒體的成長才正開始，看好數位轉型趨勢的投資主軸，包括人工智慧、５Ｇ、雲端運算、網路安全、自駕車及物聯網等具備長期成長的科技題材，下半年只要逢拉回，以此建立較積極的投資部位勝算應不小，對於科技股投資，也無需全然悲觀。
至於防守性的資產配置部分，除了公債、美國高收益債之外，資產管理業者也建議，美中貿易紛爭讓全球景氣面臨不確定性，全球二大央行將降息的動作恐讓貨幣喪失保值力，驅動主要央行拉大購買黃金的部位，國際金價在六月份強勢突破每盎司一四○○美元後，中期向上趨勢已然成型，預估也是下半年資產布局上，不容忽視的防禦性資產，值得投資人納入考量。
