- 股匯弱不禁風 南韓麻煩來了？ 外資買超 韓元還大貶
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美中貿易談判破裂，衝擊亞洲股匯市。在五月五日川普推文之前，全球股市一度表現不錯，但韓元與南韓股市就已經先行走弱。近期美中貿易談判破裂，韓元兌換美元匯價急速貶值，創下二八個月新低。今年來韓元兌換美元已經貶值五．四七％，是新興市場主要貨幣中最弱勢者。在人民幣兌換美元貶破六．八元關卡後，新台幣兌換美元也貶破三一元關卡。
南韓KOSPI指數去年下跌十七．二八％，在全球重要指數中屬後段班。今年第一季在美股、中國股市和全球股市都大漲激勵下，南韓股市最多曾經上漲十．三四％。四月初三星電子發布的上季財務初報不如市場預期並調降財測，股價下跌，衝擊KOSPI指數震盪回檔。四月下旬，其他重量級企業的海力士、ＬＧ液晶顯示器、浦項鋼鐵等發布的獲利內容都比去年同期大減，實際財報內容也不如市場預期，拖累南韓股市下跌。
對南韓股市更大的打擊是，三星電子在四月底發布的完整財報內容，淨利僅剩五．一兆韓元(約四四億美元)，還比四月初當時財務初報的五．七兆韓元低，年減五八％。全球記憶體合約價第一季下跌三八％，衝擊三星電子記憶體部門獲利，智慧型手機部門銷售趨緩又碰上Galaxy折疊式手機上市前發現產品有瑕疵，被迫上市前喊卡，衝擊上半年三星手機銷售表現。三星的液晶顯示器部門還出現虧損，都讓三星電子第一季財報難看。
三星電子、海力士、浦項鋼鐵等大型股獲利衰退，不是單一問題，而是現在南韓企業的主要問題。南韓媒體Pulse報導，前四大塑化公司合併營業利益為十五．五兆韓元(約一三四億美元)，和去年同期相比暴跌四七％。其中以記憶體和塑化業最慘。海力士淨利年減六六％，南韓前四大塑化業者第一季淨利則年減五一％，浦項鋼鐵第一季淨利年減二九％。
ＦＴＡ加持 獲利仍衰退
南韓政府早在一四年七月就完成與美國、中國與歐盟的ＦＴＡ簽約，到一七年底為止，南韓與五二個國家完成ＦＴＡ的簽署。像南韓這種以出口為導向的經濟體，已經和這麼多個國家簽署ＦＴＡ，對於抵抗美中貿易戰這類市場風險應該早就很分散。事實上，今年第一季南韓ＧＤＰ意外萎縮○．三％，是十年來最慘的ＧＤＰ表現。從南韓第一季ＧＤＰ數據中，設備投資比去年同期減少十六．一％，創二一年以來最低水準。去年建設投資比前年全年就已經減少四％，今年第一季又比去年同期減少七．四％。以各行業來看，製造業減少二．四％，創下十年來最低成長率，電器、燃煤、自來水減少七．三％，建設減少○．四％，農林漁業增加四．七％，服務業則增加○．九％。在出口方面，液晶螢幕顯示器(ＬＣＤ)等電子電機設備的下滑非常明顯。
從南韓二、三月的進出口數據顯示，中國經濟成長疲弱，對進口需求下滑，對南韓的出口造成很大影響，因為中國是南韓最大的貿易夥伴。根據南韓貿易工業能源部的統計數據，二月南韓出口年減十一．四％，三月出口又年減六．七％。光是半導體晶片出口總額占南韓出口的五分之一，從三星電子和海力士的業績，還有第一季記憶體價格下跌等因素，可看出半導體晶片出口金額下滑對南韓經濟和企業的影響很大。出口疲弱影響，南韓的ＰＭＩ製造業指數從去年十一月到今年三月的ＰＭＩ製造業指數連續五個月都低於五○，顯示製造業萎縮現象，直到近期發布的四月ＰＭＩ製造業指數才出現五○．二。
外資股匯雙套牢
去年南韓股市表現不佳，外資淨賣超南韓股市五六．七六億美元。今年最高漲幅也不過一成，外資卻情有獨鍾。根據統計，第一季外資在南韓股市淨買超四五．三五億美元，第二季以來再淨買超二○．八六億美元，累計六六．二二億美元，比外資買超台股金額的五五．四一億美元還要多。從附表觀察，今年來韓元兌換美元已經貶值五．四七％，不但是今年來亞洲主要貨幣中表現最弱勢者，而且還是主要新興市場貨幣中最差者，韓元匯率比土耳其里拉貶值的四．八七％還要差。這也代表今年來外資在南韓股市的買超金額，形成股匯雙套牢現象。
川普在五月五日發表兩則指責中國違反協議的推文後，造成人民幣和韓元都出現很大的貶值幅度，但韓元的貶值幅度大於人民幣。今年來截至五月五日，在市場預期美中貿易談判轉趨樂觀，人民幣匯價維持在六．七人民幣兌換一美元的高檔區，直到五月六日才呈現貶值。相形之下，韓元兌換美元在三月初貶破一一二○韓元兌一美元後就一路走貶至今。三月韓元兌換美元貶值○．八三％、四月再貶二．七％。
由此推測，韓元早在美中貿易戰開戰之前就已經貶值很多，在貿易戰開打後進一步貶值而已。顯然韓元貶值的理由已不全然是美中貿易戰的原因，應該是反應未來南韓經濟出現結構性問題。去年南韓股市下跌、外資賣超，韓元匯價全年也才貶值二．八九％，今年南韓股市跌幅還沒去年大、外資還買超，但韓元貶值幅度卻快要是去年貶值幅度的兩倍之多，顯然對今年南韓經濟和股匯市得要嚴肅面對。
