- 台泥、南寶底蘊豐厚 傳產龍頭營運配息皆穩定、適合長線投資
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受惠中國水泥產業政策奏效，台泥(1101)去年營收成長二六．七％至一二四五．九九億元，稅後純益為二一一．八一億元、年成長一七八．九％、ＥＰＳ四．三七元，如預期般創下歷史新高，且股利政策也是史上最佳，擬配發現金股息三．三元，加上股票股利○．七元，近期股價帶量轉強，突破年線反壓。
台泥獲利跳升、配息創高
台泥獲利明顯好轉，主因是原本生產過剩的中國水泥產業，在實施供給側改革後，近兩年去產能的效益已逐步發揮，產量、庫存同步下滑，自二○一六年下半年起價格回溫，再加上全面執行「錯峰生產」，不僅有效化解產能過剩，並反制低價傾銷，又嚴格執行環保政策，使中國水泥價格持穩相對高檔。
外部效益帶動之外，台泥內部則於前年私有化台泥國際，去年首度百分之百認列業績，此外，和平電廠也於去年首季完成整修並貢獻獲利。轉投資中橡(2104)去年稅後淨利年增逾三成，減碼至持股四成的信昌化(4725)也由虧轉盈，台泥獲利跳脫過去框架，高配發率使整體殖利率高達九．七％。
縱然今年中國水泥市場規模成長不易，不過在錯峰生產等政策持續實施下，預期全年價格可望維持穩定，再加上中國下半年將會淘汰禁用低階三二．五級水泥，市場將採用較高階四二．五級水泥，將自然淘汰低階水泥廠，台廠早已全數生產高階水泥。市場需求可望增加，加上價格維持穩定，營運表現可期。
台泥去年獲利大躍進，也帶動正在轉型的嘉泥(1103)ＥＰＳ攀升至一．○九元，前年台泥國際的私有化，嘉泥所持有股份轉為台泥普通股，且持續透過嘉泥建設開發買入台泥持股，而台泥的高配息，將轉化為嘉泥今年獲利基礎；另外，中國資產處分也是近兩年的重點。
嘉泥目前不再直接生產水泥，而是改經銷台泥、亞泥(1102)產品為主，占營收比重降至低於五成，接下來採多元化發展，包含於台北港、基隆港與台中港都有據點的倉儲物流，全台超過二○萬坪土地的資產活化，其中高雄岡山舊廠七．三五萬土地計畫出租，又新增月子中心與沖繩兩間飯店，積極發展旅宿服務。
同樣也是老牌傳產公司的南寶(4766)，從水泥漆、白膠到現在已是全球鞋膠全球市占龍頭。過去三○年將生產基地拓展至泰國、印尼、馬來西亞、越南與中國，並透過併購澳洲建材廠ＲＬＡ，將戰線延伸至已開發市場，公司表示過去聚焦在亞洲，現在儲備能量打世界盃，未來則將會加速開拓歐美市場。
南寶擺脫低潮再奮起
過去兩年，受油價走高影響，南寶毛利率與獲利同步下滑，以去年來看，毛利率二三．七六％較前一年度的二六．八四％，降低超過三個百分點，營益率也由八．一六％降至五．六二％，若跟一六年的毛利率三一．八四％、營益率十二．八二％相比，更是差了一大截，使得一八年獲利僅約一六年一半。
不過老字號的南寶早已見過數次景氣起伏，去年第四季油價大幅下滑，縱然首季彈升，不過相較之前高檔，預期毛利率將可望出現回溫。此外，南寶也成功開發包括碳纖複材、光學膠、高性能感壓膠及水性奈米塗料等產品，其中碳纖複材不僅擴及３Ｃ應用，也將朝向汽車發展，有機會成為下個營運成長動能。
