• 從「快歌勁舞」到「慢歌熱舞」, 發現「新台灣價值」 (六)
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作者:江文勝     文章出處:先探雜誌   1998期      出刊區間:2018/08/03~2018/08/09


台股上半年快歌勁舞,漲勢從撼訊(6150)帶頭的挖礦板卡股擴散到以國巨(2327)領軍的被動元件類股,多頭攻勢一波接一波,個股拉升節奏分明又快速,常見個股漲勢一波到底,短線漲幅超過一○○%的個股不在少數;但經過中場休息之後,下半場開打的鐘聲響起,漲幅過大的個股先是一陣亂流,股價迅速拉回三○∼四○%,檯面上兵荒馬亂撤退,檯面下一股穩定熱流卻逐漸撐起被市場忽略已久的傳產績優龍頭股,資金流竄節奏放慢,多頭仍掌握優勢之下但戰線卻拉得更廣,已經習慣上半年操作快速投資節奏的投資人,經過七月份的震盪洗禮,必須改變上半年急行軍式的操作模式,改以更務實、更有耐心的心態來面對下半年台股波動結構的重大改變。



業績替代投機



進入第三季中期,二○一八年也過了一半,此時的選股操作將明顯與上半年不同,上半年可以暫時忽略業績而將題材的作夢行情發揮到淋漓盡致,挖礦板卡、被動元件、矽晶圓等市場多頭激情沸騰到極點,但進入八月的下半場,除了七月營收將陸續揭露之外,半年報也將一一揭曉,業績將主導一切,操作投資上必須以理性取代激情、業績代替投機,最近從水泥股的亞泥(1102)、食品股的統一(1216)、紡織股的遠東新(1402)、鋼鐵股的中鋼(2002)、塑化股的台塑四寶等慢慢溫和地上漲,這些個股反應基本面連續溫和的上漲,就是「理性取代激情、業績代替投機」的最典型示範。

回到接下來的操作上,先請大家回想,過去幾期筆者在《先探》專欄中一再強調的,政府結合內資力抗外資,讓加權指數拉回一底比一底高,期間利空與利空的空窗期都是內資奮力表現的大好機會,如今正進入今年第三個利空與利空的空窗期,指數大漲空間或許不大,但外資反手買進,指數短線應不至於再快速下殺,就國際角度來看,VIX恐慌指數還在歷史低檔、美元指數漲勢趨緩,美股也還在強勢上漲中,經歷過七月大震盪而快速撤出市場的內資,如今又有回頭轉進績優股,觀察櫃買指數(TPEX)七月表現相對集中市場弱勢,但如今築出雙底後轉強,開始展現後來居上的企圖心。

從多頭表態也指引出未來幾個投資方向:

漲價股熱度仍然不減:被動元件股漲多快速回檔修正三○∼四○%後又快速反攻,雖然族群多空不一,但在上半年財報業績支撐下,仍是支撐多頭的一股重要力量。

金融股的崛起:越接近年底選舉,政府可望加大做多力道,目前能夠影響指數又是政府能夠主導的類股就是金融股,從近期金管會準備開啟非合意併購的大門,為推動金金併做準備,可嗅出政府在金融股做多的味道。事實上,許多金融股上半年財報表現也不差,或許在政策偏多,配合業績題材,加上技術面整理已久的天時、地利、人和之下,是下半年台股仍面臨許多不穩定因子干擾之下,能夠穩定支撐台股的最大一股力量。

績優產業龍頭股強勢上漲帶來的比價擴散效益:參見上期《先探》。

大同(2371)續漲對低價價值股鹹魚翻生示範:詳情參見上期《先探》。

財報效應點燃「智能自動化設備」多頭爆發引信:不受上銀(2049)、亞德客KY(1590)跌破年線後重挫拖累,AOI大廠牧德(3563)公布上半年財報後異軍突起,大漲挑戰歷史新高,今年每股獲利挑戰一個股本的全球傳動(4540)也預計八月中轉上市,財報效應可望點燃「智能自動化設備」多頭引信,相關族群及個股數量不少,可望成為下半年台股重要多頭主軸之一。



智能自動化設備的崛起



中、美貿易戰關鍵,美國針對打擊重點之一就是中國製造二○二五,而最近經濟日報與華南銀行舉辦的「工業四.○大未來論壇」引起市場高度討論,簡單來說,中國製造二○二五與工業四.○的重點是涵蓋智能(AI)運作控制下的自動化生產設備。

台灣的和大(1536)為了更快速供應Tesla所需零組件,在嘉義大浦美工業區斥資投資「智慧型」自動生產線,未來Tesla能否解決產能問題,關鍵將在AI自動化。

自動化設備、AI自動化設備差別在哪?傳統自動化設備雖然能減少人力,但機器設備還是按照人類設定的參數執行固定動作,遇到突發狀況無法自行排除障礙,還是需要人為修正調整之後再開始運作,流程中可能讓線上在製作產品產生瑕疵或甚至報廢,維修期間生產線停工更將造成龐大損失。

反觀,智能自動化設備只要在生產設備上加上感測器,收集資料後傳輸回系統,由電腦進行精度調整、故障提前偵測等一系列動作。物聯網發展趨於成熟,設備系統開始走向智慧化,不但可節省人力,甚至比一般自動化更能大幅提高生產效率。

台股多頭也搭上智能自動化趨勢潮流列車,牧德反應半年財報而股價大漲挑戰新高,以及全球傳動即將轉上市等,將為相關族群帶來利多激勵。

【指標一】牧德股價反應財報股價挑戰新高:牧德是PCB檢測設備廠,具備光學、電控以及軟體等技術,可替客戶進行一條龍解決方案的整合服務,今年第二季受惠軟板設備需求持續,且硬板AOI四.○設備以及半導體設備也開始逐步發酵,單季淨利三.二四億元,創單季新高,季增六一.二三%,年增約二.五倍,累計上半年淨利五.二五億元,EPS十二.三三元,也創下同期新高。

展望下半年,法人預估,受惠硬板自動化設備以及IC封裝設備出貨提升下,法人估今年下半年營收、獲利表現將較上半年進一步提升,全年EPS挑戰二五元新高。在半年報創新高激勵下,股價推升到五○○元附近的前波套牢反壓區,一旦突破站穩前波高點五○四元之上,本益比來到二○倍,將有利帶動自動化族群轉強。

【指標二】全球傳動轉上市將先冷後熱:全球傳動初上市前現增一一四○萬股案,暫定每股九四.八元、公開申購期間八月三∼七日,暫定八月十五日掛牌,全球傳動目前在興櫃穩穩維持於一二○元左右,雖然受到上銀(2049)股價幾近腰斬轉弱走空影響,上市申購相對冷清,但後市卻不用太悲觀。

其實上銀、全球傳動雖然都是生產滾珠螺桿,但生產製程不同、客戶產業涵蓋範圍也不一樣,上銀、全球傳動的業績及股票表現自然也會迥異。這次受到上銀股價弱勢波及,全球傳動轉上市熱度降溫,但對投資人而言,或許是等待機會介入的買點。

上銀的滾珠螺桿主要以一台上千萬的研磨機,經過十幾個小時研磨出一根滾珠螺桿,雖然耗時,但上面螺紋精密度較高,因此主要應用精密度較高的產品生產領域,客戶以工具機產業占多數。反觀全球傳動的滾珠螺桿是用模具擠壓,幾十分鐘就能完成一根,且製程只需數百萬,而缺點就是精密度較差,若自動化只是取代人力,對精密度要求不高的產業,像對一般產業自動化、產業級機械、醫療級工業、太陽能設備、停車場設備、機器人工業、物流業等,全球傳動的產品就有足夠吸引力。

法人估全球全動今年以掛牌現增後股本計算EPS可望八元起跳,甚至有挑戰一個股本實力,牧德將本益比拉升至二○倍之後,有機會推升本益比不到十倍的全球傳動在轉上市後出現蜜月行情。

一旦牧德股價創新高、全球傳動出現蜜月行情,智能自動化相關題材利多可望發酵,漲勢也將擴散蔓延到相關個股,包括自動化設備、工具機、IPC等及其上游關鍵零組件等,都有機會成為內資資金轉進標的。除高價的牧德、全球傳動、致茂(2360)之外,近期工具機的福裕(4513)、巨庭(1539)等也隨之領先大漲反應,意味敏銳度較高的內資資金已有轉到像智能自動化相關領域布局的跡象。

像巨庭主要從事圓鋸機、自動刨木機與手動刨木機ODM/OEM業務,客戶包括Stanley Black & Decker、JPW、SawStop等,公司有逾八成營收來自北美市場,營運與美國房市關聯性較高,是美國經濟持續高成長及新台幣貶值受惠股。今年雖然受到主力客戶將部分訂單轉至大陸導致營收下滑,第二季雖然本業表現平平,但在匯損回沖以及匯兌收益大增之下,法人估單季EPS將逾一元。下半年逐漸進入傳統旺季,加上大陸惠州廠處分利益則可望於第三季入帳,法人估處分利益可望貢獻巨庭EPS三∼四元,加上本業逐步脫離谷底,今年EPS將可望挑戰六元以上。

明年具有大配息實力,加上每股淨值十七.○八元,近期股價連續擴量從低檔翻揚,並突破所有均線反壓,目前短中長天期均線集結在十八.五∼二一元之間且全數向上翻揚,正式扭轉為多頭排列,短線衝高後面臨拉回修正壓力,待量縮拉回均線支撐區二○∼二二元可尋求買點。



均豪智能自動化強出頭



均豪(5443)產品線包括LCD設備、智慧機器設備、半導體設備,目前各占營收比重五成、三成及二成。十年磨一劍,蟄伏多年的均豪今年開始營運可望大放異彩,多款新產品開始導入市場或進入成長起飛期。

均豪未來三年智慧化設備比率、質量皆會大幅成長,尤其面板十代線必採用智慧化設備導入自動化系統,其中均豪打入包括京東方、華星光等中國所有興建中的十.五代/十一代廠供應鏈,甚至包括六代線OLED廠,接單能見度已到二○一九年。

除此之外,Micro LED設備進入實驗室階段,設備項目涵蓋了挑選、中段清洗、巨量以及量測等。另外針對手機載板減薄所開發的平面研磨機,來自載板大廠並隨著fan-out製程躍居主流,且已進入封裝及台積電晶圓廠的生產線。

在AOI瑕疵檢測方面,均豪推出結合AI等高性價比的Wafer 2D及玻璃Wafer檢查機,用在bumping及切割的前後段檢查,在半導體濕製程設備方面,均豪已獲得金凸塊大廠青睞,未來將轉戰五個化合物半導體設備領域。AI加上AOI檢測設備相對目前國內的牧德、迅得(6438)、德律(3003)產品更能提升製程的精準度和速度。

此外,均豪轉投資六二.八八%的均華(6640),主要產品為半導體製程設備及相關精密模具,均華去年EPS二.五一元,目前興櫃參考價約五六元,換算均豪持有均華總市值達九億元,均豪股本十六.五一億元,持有均華折合每股價值高達五.五元。

在接單能見度長且智能自動化設備出貨明顯提升下,均豪第一季單季獲利已大幅跳升,單季EPS○.六四元,法人估第二季單季獲利持續走高,單季EPS上看○.八元。估今年本業EPS上看二.五元,加計轉投資業外貢獻EPS○.五元,全年EPS挑戰三元,將創十三年來新高。

在智能自動化趨勢潮流下,均豪業績高度成長可望享有較高本益比,牧德股價再度挑戰高點五○四元,本益比二○倍。迅得第一季單季EPS○.六一元,低於均豪第一季EPS○.六四元,目前迅得股價已是均豪二倍,均豪目前本益比不到十倍,股價卻不到三○元,未來比價上漲空間寬廣。

技術面來看,日、周、月KD同步呈現黃金交叉,且短中長天期均線皆多頭排列,若能持續擴量逾二萬張並突破前二次高點反壓三○.八五元、三一.七五元,將有利股價往三八∼四○元推升。如果能配合業績如預期持續走高,並創十三年新高,那麼股價甚至有挑戰○六年高點四九.九元潛力。



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