• 贏戰2018劇震行情心法, 緊盯六大變數,外資且戰且走, 內資玩興未減,題材股上沖下洗
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作者:吳濟有     文章出處:先探雜誌   1967期      出刊區間:2017/12/29~2018/01/04


台股二○一七年從一路平順及驚喜漲升氛圍,到十一月過頂後轉為甩尾的修正及驚愕的波動,肇因全是外資熱錢追捧及提款;惟在沒有系統風險浮現下,內資玩興未減及壽險資金支撐,中小型股強勢氛圍猶存,元月∼農曆年前慣性上漲及作夢行情的機會仍不小。

祇是股王大立光(3008)及人氣王鴻海(2317)自高價重挫各逾三五.一%及二六.一%幅度,且季線及年線即將死亡交叉,若外資元月沒有急迫大量回補的話,將帶來市場不小的比價壓力,或抑制投機活力及空間的展現。

所幸,上市櫃公司二○一八年現金股息維持或創新高峰可期,權值王台積電(2330)、台塑(1301)集團、國泰金(2882)、統一(1216)等具指標參考地位,中小型業績股更不在話下,配合第二季的融券回補及股東會行情,將會是台股下檔支檔的本錢所在。

然而,全球金融市場已漲滿近九年,邁入第十年的高基期,資金泡沫行情隱約在比特幣、阿根廷百年國債、高收益債、主要城市房地產、藝術品拍賣價等浮現出來,加上川普稅改過關實施後的全球資金流向、利率走向、貿易戰乃至地緣戰爭的升溫等,在在暗示二○一八年的人、事、物三位一體變數的衝擊似難免,即將從平順登頂的牛市,轉入牛熊激戰的劇震年頭了。

就目前的氛圍來看,須先留意及參考以下的主要變數與訊號:



留意主要變數與訊號



比特幣瘋狂大起落的走向及意涵。當其總市值一度近三三四○億美元,已超過美國最大ETF、沃爾瑪等市值,並已在CBOE及CME兩大期貨交易所掛牌交易後,已是二○一八年金融市場最具話題性的焦點,會上演過三萬上看六萬美元,逼中俄出手打壓後,向一千美元崩落的市場預測走勢嗎?

若以其四.五%左右位置可擁有逾九五%籌碼看,比特幣籌碼集中性及最大上限二千一百萬枚(目前約一六七○萬枚,占虛擬數位貨幣約七∼八成市占率),在中國資金外流需求,日及韓散戶瘋狂參與,對央行QE及負利率貨幣政策失去信心,股、債、房乃至藝術品皆炒上歷史新高不斷下,比特幣飆漲祇不過是典型投資狂躁症,及投機慾暴賺心理下的槓上開花而已!

當其總市值進入三千∼五千億美元或以上水平時,若以單一企業市值視之,一旦泡沫破滅(二○一三∼一五年高低價是崩落八六%水平左右),對金融市場的資金流失及心理衝擊恐不小,但未見大型銀行介入或其ETF交易化前,泡沫破滅並不易引來系統性風險!

除了比特幣瘋狂吸睛外,北韓金小胖及美國總統川普的行徑與性格,也會成二○一八年金融市場聚焦的地緣政治風險變數所在。

北韓導彈及核武對美國而言,已逼近攤牌階段,開戰代價及對南韓傷害過大,又牽扯到美中戰略問題,若不是川普主政理應和平落幕才是!

川普宣示耶路撒冷是以色列首都,展現宗教情結,不懼中東地區更加動盪,是非理性及美國利益優先政策使然;另外,川普通俄門案的政治風險,是否在二○一八下半年再掀高潮,也是可能的突發變數。

川普推動的稅改政策內容,自二○一八年起將帶來改變全球面貌的美國優先政策新變局!企業稅從三五%大降至二一%,海外二.六兆美元企業利潤匯回降為十五.五%(流動資產)及八%(非流動資產),將牽動企業投資、資金流向、國際貿易等連動變化。



逾八成投資機構看貶美元



立即影響的是美元二○一八年升貶走勢,日前彭博社對市場知名機構專家的調查,竟有逾八成看貶美元走勢,無視利差及海外美元回流力量,預估還會延續近十年來最弱的走勢,對歐元還會再跌十%幅度,真會如此?

檢視應是市場多單未獲利了結所致,以歐元及英鎊多單高峰來看空美元走勢;惟二○一七年歐元升值達十一.五∼十四.五%間,可先視為二○一三年底至二○一五年三月大貶近二四%的反彈波行情,其一.一八七四∼一.二二三六元區間,也是五年線位置,才是長期升貶轉折關卡區所在。

若檢視美元指數各在二○○二∼○四年大貶近三一%,及二○○六∼○八年三月大貶二二.四%來看,是反應出美國網路泡沫及次貸地產泡沫的危機,一旦二○一八年美元再貶十%看法成真,兩年貶近二○%,一旦美元出大問題,全球金融市場恐會受波及,必有災難演出。

可知二○一八年美元指數一旦脫離九四上下三點的目前區間,恐會帶來不小的劇烈波動,貶破下限是警訊,升破上限則對新興市場更不利!

川普的北韓處理問題、貿易爭端、稅改走向、美元匯率及利率變化,直接間接皆與中國有關。十九大後習核心強勢領導政績決策走向,金融問題首重防止系統風險,逐步切割處理影子銀行及民企與地方債問題,股市去投機炒作及房地產壓到不熱不冷的均衡表相,似皆可控制,惟有人民幣雙率走向須取決於內外氛圍同步考量的困境中!



陸股趨向補漲慢牛



即將卸任人行行長的周小川,面對二○一四年人民幣CNH從六.○一四八元止升走貶,二○一五年八月突然再放貶,至二○一六年底貶到六.九八七一元,在一片看貶聲中採取積極干預,搭配歐元止貶強彈,一度回升至六.四四○九元,讓市場炒家不敢再造次。

人民幣大貶肇因在於外匯存底在二○一四年六月見三兆九九三二億美元高峰後急轉直下,至二○一七年三月二兆九九八二億美元止跌回穩,迄今僅回升到三兆一千二百億美元附近,資金回流有限,人民幣沒有再大升值的本錢。

面對去槓桿化及防系統風險的目標,在精準降準備解錢荒、壓抑十年期公債突破四∼四.七%界限、Fed升息及縮表的壓迫下,一旦小升息就得相對弱勢,不升息則人民幣得相對強勢,不妨以六.七四元上下近○.三元的趨貶及趨升格局,再參照歐元走貶走升來回應。

相較於雙率的困境,陸股則較明朗趨向補漲慢牛格局,六月正式加入MSCI新興市場指數權重,習核心第二任前三年仍利營造政策市場及國家隊解套的行情,相關ETF仍可逢低中長期布局以待。

川普以非經濟學家的鮑威爾主掌Fed,可預期的是政策取向上升、降低對市場溝通、前瞻指引的點狀圖漸沒參考性、長短期美債殖利率趨平乃至倒掛、解釋通膨率與GDP變化、減稅後雙率的走向等諸多「葉倫障礙」,會是二○一八年金融市場走向震盪,乃至劇震的震央所在。

目前市場還沈迷在央行雞尾酒派對氛圍中,雖然濃度已大降,但酒盆還未端走,除非核心通膨率站上二%(注意美PPI上二.四%是二○一四年來新高),美債二及十年期殖利率差距剩一碼或倒掛(預估最快要到Q3∼Q4時),才會是市場爭相離場的警訊,這或是葉倫離職演說認定目前市場沒有橙色更遑論紅色信號閃爍的原因所在。此外,ECB德拉吉的QE退場、停止負利率操作、去職時序等,也攸關市場資金水位的變化。

地緣政治風險上升,狂人川普與兩強人普丁及習近平的性格、使命、決策攸關新變局,聚焦北韓問題、美中台關係、烏克蘭變局、土耳其對敘利亞或兩伊等中東問題的影響。

若以戰略考量,沙烏地與伊朗對抗,外加以色列與土耳其的牽扯,對國際油價波動最具左右力道,間接牽動通膨率的變化,以紐約西德州輕原油報價(WTI)來看,一旦克服五九上下四美元的中長期轉折關卡區,易引來市場資金的炒作力量,對抗美國大舉開採輸出及節能產業興起的長空趨勢壓力,中期看沙、俄兩國減產態度,或許沙國Aramco上市成功就是油價反轉時序。

掌握上述外在面的重要人、事、物變數或訊號,就有利於知悉外資二○一八年對台股匯市的多空態度與操作。



台股高峰區在哪?



先行指標看彭總裁二月底去職後的新台幣升貶變化。新台幣匯率在二○一六年一月見三三.八二元後止貶轉升迄今,韓元則在當年三月自一二三八元附近止貶轉升迄今,兩者趨勢連動性頗高,又與外資對MSCI新興市場指數權重、科技股表現、股息殖利率等布局有關;二○一八年須見各向新台幣二八.七五元(二○○一年低點)及韓元一○一一元(二○一四年低點)再升值,才會有新一波熱錢行情可期;反之,各貶破三○.七元及一一二二元關卡,則有獲利匯出退場的修正壓力!

而二○一八年Q3是Fed縮表力度較大及債市殖利率可能倒掛,也是ECB可能結束QE及負利率政策出場的關鍵時序;在此之前,台股仍可望受到較高現金息率、較高外匯存底、較穩定匯率波動(新央行總裁的彭懷南障礙)、內資回流力道(稅改、台商、壽險…)等支撐,再搭配大盤指數十二、二一、三四及六○月各均線向上的支撐力道,將有利中期在一萬上下兩百點及長期在九三五○上下三百點構成兩道強力支撐區。

除非上述外在面利空提早爆發,引來九月KD值走勢出現二○一四年十月至二○一五年六月的翻版,指數假突破三∼五%後,遇利空(人民幣放貶)直挫至五∼十年線乃至假跌破後才見底的大修正走勢出現。

若依此推估二○一八年台股指數高峰區,再配合GDP成長降回二.四五%以下,現金息率在三.八%上下兩個百分點內,總市值 GDP巴菲特長期指標,企業獲利成長在六.五∼八.五%水平等來看,一萬一三五○點上下三%內將具有長期大反壓力;相對而言,內資主導加外資配合的TPEX指數或個股,將具有較大投機活力與空間,將扮演行情漲跌的人氣信心指標地位。

若從結構發展及族群趨勢連動來看,全球ETF資金在二○一六至二○一七年狂增共近一兆美元,科技指標股吸金狂飆,美股四大指數狂漲頻創歷史新高,引來全球股市大漲特漲;台股則拉出最長萬點以上行情、台積電市值創六.三五兆元與大立光創六○七五元高價雙紀錄、內資回流大玩當沖創單日占TPEX量能近四成的熱度、康控KY(4943)創下一年內最高漲幅九.四三倍(加計權息)紀錄等表現,多頭氛圍先受外資及國際產業連動,再受內資回流炒作投機活力大增影響,二○一八年可望在Q1延續此氛圍、連動性與炒作力。



大起落及大緊繃的一年



從趨勢族群連動及指標股表現來看,ETF追捧科技龍頭或成長美夢代表股,可起於Nvidia的AI題材效應,自二○一六年五月十三日起,至二○一七年十一月二十一日阿里巴巴及騰訊見高價止,漲勢凌厲(詳見附表);而十一月下旬來的修正也是又急又跌,如舜宇光學(02382.HK)高低修正達三八%以上,可說是驚奇、驚喜到驚愕的投資氛圍與表現。

二○一八年在高基期下,誰能再脫穎而出?誰能領先締造市值一兆美元的標竿?會是驚訝、驚惶還是驚慌的表現?無論如何,恐不脫大起落及大緊繃的一年!技術面上的二○與六○日線,六○與二○○日線的兩道死亡或黃金交叉關卡,具有趨勢轉折參考地位。

AI人工智慧引領,美中數位經濟崛起(蘋果、谷歌、亞馬遜、臉書、微軟VS百度、阿里、騰訊、華為、京東方),5G雲端牽動互聯網及大數據商機,3D感測應用,車電、安駕及自駕的發展,自動化及機器人的進化,生物科技醫療的進展等,皆是資金勇於衝浪的標的物所在。而中國供給側改革、去產能、去槓桿、去污染等產業面變化,已在天然氣飆漲上看到大變化,一旦原油以人民幣報價建立,未來相關油化原料或貴重金屬走勢,將以中國需求供給或政策息息相關,為較低基期傳產股帶來波動活力,二○一八年台塑集團股角色可望吃重表現!

此外,美國金融監理一旦正式放寬,外加升息及金融市場收穫,金融股也具有分擔撐盤的要角可期,國泰金的權值地位與低價金控股的息率或P/B比值優勢,在本土壽險資金受政策鼓勵進場下,可望有低基期補漲效應。

另外,中小型穩定績優股也可望受惠,若有利基上揚使業績成長力放大,將使其PE水平大舉拉升;若是較冷門者則視大股東心態與市場炒作題材而定,也有爆冷門大漲的資金行情尾聲段特質的機會。



國泰金低基期補漲效應



但是,要留意的是平順上漲一年半的大多頭行情,卻仍有不少個股走空或慘跌反應,面對震盪轉趨劇烈的二○一八年,更應謹慎應戰,最簡要的準則是技術面的均線與KD值多空轉折訊號,短中期以十、二○及六○日均線來應對,中長期趨勢以五、八及十三周均線,十三、二一及五二周均線、九周KD值走勢來應對,最精簡則是六○及二○○日線密集排列時的波段多空走勢,同步向下且開口放大者則是走空頭的強烈訊號。

至於短期操作,則可參考以下江文勝的分析內容與選股操作。中長期可追蹤本刊每期的產業及公司動向與分析內容,就利於掌握二○一八年黑馬股的出列與表現了。



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