Nvidia市值站穩三.三七兆美元後,拉抬AI供應鏈,博通、Marvell獲利佳,甲骨文受惠主權AI效應,德克斯因Hoka戶外鞋大賣,股價漲幅不輸AI股。
由二三年起掀起的美股多頭氣勢,在二四年也有令人驚豔的股票。Nvidia固然風雲貫穿一整年,更帶動一票因為AI蓬勃發展下的供應鏈都水漲船高,甲骨文股價年度漲幅六成。還有AI效應掀起美股的核能股熱潮,維斯達能源(Vistra)、星座能源(Constallation Energy)股價漲幅不輸給AI股。航空公司迎來旺季大爆發,Hoka戶外鞋大賣,母公司德克斯戶外(Decker Outdoor)業績強勁,全年股價漲幅贏過很多科技股。
相較於二三年,二四年美股多頭輪動變得更廣,雖然AI股表現還是不錯,隨著Nvidia市值達到三.三七兆美元,市場進一步追高的意願降低,輪到其他AI股表現。二三年股價大漲九九.六四%的博通,當時股價站上一千美元,二四年七月股票分割(一股分拆十股),分割後股價維持高檔震盪一段期間,十二月上旬發布優於市場預期的財報,其中來自AI的營收成長二二○%。執行長陳福全看到AI晶片市場將發生典範轉移,衍生出客製化晶片將會出現前所未見的契機。這次財報效應,博通股價單日大漲二四%,市值突破一兆美元。
Nvidia的AI主要以GPU為主,並以AI伺服器稱霸市場。隨著生成式AI衍生出各式各樣的AI需求,CSP大廠在資料中心固然需要大量的AI伺服器,但其他不同需求的AI晶片,反而以ASIC為主,並委託像博通、邁威爾(Marvell)這類擁有IP的IC設計公司設計。這類ASIC以功能型為主,客戶需求是重點,每個客戶對功能不同的ASIC不見得一樣,帶動博通、邁威爾業績強勁成長。
在博通公布財報之前,Marvell公布的業績也是優於市場預期,股價也創新高,市值一度突破一千億美元。從博通、Marvell股價接連創新高趨勢,ASIC未來的需求龐大,博通幫谷歌的TPU和資料中心開發客製化晶片。除谷歌外,Meta、蘋果、字節跳動(Byte Dance)以及OpenAI都是博通的主要客戶。Marvell在全球ASIC市占率為十二%、排名第二,主要客戶有亞馬遜的AWS、微軟Thunder X系列以及谷歌採用ARM伺服器就是使用Marvell的架構。
AI股效應擴大
搭上AI順風車的還有甲骨文。在全球CSP市場中,甲骨文的市占率僅約二%,無法與亞馬遜、微軟和谷歌等大廠相抗衡。不過,甲骨文在二○○○年代就以資料庫在業界著稱,且在全球資料庫管理系統的市占率有十七%,雲端運算技術能力上不見得會輸給CSP三大巨頭。或許就是因為市占率不大,當Nvidia執行長黃仁勳想要發展主權AI,就找上甲骨文合作。甲骨文因此有機會拿到所需要最新Nvidia的GB200 、H200 CPU等的AI高階晶片。
甲骨文未來五年營收翻倍
甲骨文二四年已經和微軟、谷歌、亞馬遜與OpenAI達成合作協議,在上述CSP雲端資料庫轄下建置甲骨文相關資料庫與雲端相關解決方案,這就是甲骨文目前正在推動的「多雲戰略」,將提升營收成長。預期截至二五年五月底的二五會計年度營收將成長十%,創下一一年以來次高成長紀錄。預估二六會計年度營收會達到六六○億美元、二九會計年度將達到一○四○億美元,代表著甲骨文未來五年內營收將翻倍。
甲骨文執行長艾里森(Larry Ellison)與特斯拉創辦人馬斯克交情很好,馬斯克旗下企業租用甲骨文的雲端運算資料庫,還一度考慮xAI也要使用甲骨文的雲端資料中心,凸顯交情不錯。隨著馬斯克即將成為川普政府效率部門的部長,甲骨文有機會藉著這層關係順利打入美國政府的新業務,讓自家的雲端資料庫有機會被聯邦政府租用。二四年甲骨文股價大漲五八.三一%,創下二○○○年科技股泡沫化後最佳年度漲幅,市值成長到四六六八.三九億美元,是美國第十七大資本市值企業。甲骨文股價大漲並創新高,使得艾里森資產膨脹到二一七○億美元,僅次於馬斯克和貝佐斯的全球第三大富豪。
戶外鞋與服飾品牌的德克斯(Decker Outdoor)今年的業績維持強勁成長,先前交出的二五會計年度第二季營收年增兩成、毛利率維持在五五.九%高檔區,淨利年增率十八.六%。德克斯旗下品牌Hoka戶外鞋大賣,由於創辦人熱愛登山,深知登山戶外鞋著重在耐穿與舒適性,因此設計出登山人士愛用的品質。即使每雙Hoka戶外鞋價格不菲,卻都能大賣,這可從該公司的毛利率就看得出來。德克斯從二三年會計年度第二季的毛利率攀升到五成以後,連續七季的毛利率都在五成以上;這段期間營益率維持在十五∼二六.九五%之間,凸顯本業獲利能力很強,也沒有因為市場競爭緣故而影響到毛利表現。
德克斯毛利率五成以上
強勁的獲利能力,預估二五會計年度的營收有機會挑戰五○億美元、EPS上看五.五五美元。若能達標,則是公司成立以來的最佳獲利表現。二四年,德克斯股價漲幅超過八四.七%,表現不輸給AI股。因為股價漲太高,在二四年九月中旬宣布股票分割(一股分拆六股),分割後股價持續創新高。以目前華爾街券商看好德克斯未來的獲利能力,紛紛調高股價評等,二五年仍值得期待。