外資翻空為多,準備放假,有利中小型股年底作帳銜接年初做夢行情啟動:輝達GB200晶片及伺服器出貨高峰期、台積電
(2330)將發布亮眼十一月營收及台股短線跌深等,外資十二月二日期現貨大舉回補,尤其台指期空單被迫回補七三五○口,激勵台股大漲四七四點,收復季線等四條均線,成為台股轉危為安的重要關鍵日。
川普新政是最大不確定性
最近全球金融市場的動盪來源,全都指向川普即將就任美國總統可能帶來的政策不確定性風險。近期國內四大智庫包括中華經濟研究院、台灣經濟研究院、中央研究院經濟研究所、台灣綜合研究院,剖析明年經濟發展趨勢,均一致認為「川普新政」將是牽動明年全球經濟成長的最大不確定因素,這也呼應了不久前央行提出的關鍵報告中所提示的風險及衝擊。
中央銀行在最近的關鍵報告指出川普二度入主白宮,可能對台灣會有三衝擊,包括全球經濟成長動能趨緩及通膨趨升、中國大陸經濟動能弱化、美國貨幣政策不確定性影響全球金融市場穩定,將透過多重管道影響台灣。
(1)全球經濟成長動能趨緩及通膨趨升:台灣出口、民間投資與經濟成長主要受全球景氣牽動,美國若對全球各國均提高關稅,並引發貿易摩擦,加劇全球供應鏈重組,將衝擊全球經濟成長及通膨發展。
(2)中國經濟動能弱化:美國若對大陸加徵高額關稅,恐導致美中重啟新一輪貿易戰,進一步弱化大陸經濟動能。大陸是台灣最大出口市場,須關注大陸經濟動能趨緩對台灣出口的影響。
(3)美國貨幣政策不確定性:市場對美國貨幣政策動向預期改變,恐使國際資金流動頻繁,影響全球金融市場穩定。
川普在十一月二十五日預告明年一月二十日上任後,將對墨西哥及加拿大課徵二五%關稅,並對大陸商品加徵十%關稅,被視為「川普二.○」時代築起關稅壁壘開啟的第一槍;尤其美國進口伺服器金額最高的國家就是墨西哥,川普對墨國的二五%高關稅,恐將重創高度集中當地的AI伺服器供應鏈。
台廠中,其中緯穎(6669)在墨西哥的伺服器產品占出貨美國市場比重高達七成,英業達
(2356)在墨西哥伺服器產能也高達整體伺服器產能三五%,衝擊大,鴻海
(2317)、緯創
(3231)在墨西哥伺服器產能也不小,同步受到衝擊。
而這還只是第一槍,未來關稅戰持續開打,川普還有第二、三、四槍…等。
美內部人賣股動作不斷
另外,美國大選前企業高層購買自家股票的熱情消退後,選後更出現套現大賣股的動作。賣出自家公司股票的美國企業高層主管人數創紀錄,從高盛、特斯拉、甚至到美國總統當選人川普的川普媒體公司,美國企業內部人士正趁著美國大選後股市大漲出脫持股,大力套現。
根據VerityData的數據,所謂的內部人士賣股比率已經攀升至二○多年來的紀錄高點。這些高層主管出脫持股的背後因素,包含一次性的獲利了結,以及透過高層主管自動交易機制進行的定期賣股。
據外電報導,高盛證券執行副總裁、財務長等四位內部人士自十一月六日以來賣出逾二八○○萬美元的自家股票;自大選日以來,高盛股價大漲十五.二一%。投資銀行Evercore副董事長則是首度出售持股,套現超過四○○○萬美元。Tesla財務長和董事自大選以來分別出脫二○○萬和三四六○萬美元的自家公司股票,二十日再傳出連董事長也在選後出脫持股,三五○○萬美元入袋;自大選以來,Tesla股價已大漲六七.八九%。甚至連川普的忠實支持者也趁選後股市飆漲套現。例如川普媒體公司的三位主管,自十一月八日至今總計出脫了一六二○萬美元持股。
從過去經驗來看,高層賣股套現,即使不是在最高點,也是在相對高點附近,這些細微且被市場忽略的訊息不得不注意。
越來越多個股跌破年線
另一方面,市場預期川普上任後推行減稅政策將使財政赤字持續擴大,恐加劇通膨壓力,如果美國通膨再起,讓Fed壓抑通膨的努力前功盡棄,明年不但無法再繼續降息,甚至還要升息應對,那麼國際金融市場可真要再一次面對劇烈大震盪。
再來看國內股市,加權指數有台積電等權值股撐腰表現強勢,回檔目前還在季線及半年線附近(已跌破季線及半年線),但內資主力大戶善於操作的櫃買市場及中小型股表現,卻相對疲軟,像櫃買指數跌破年線,目前除年線仍上揚之外,其餘均線都已下彎。
在個股方面,除了設備股及部分AI零組件股,還有最近崛起股價走投機風的BBU(電池備援電力模組)概念股仍維持多頭之外,更多的中小型股早已陸續跌落年線之上步入空頭,對照台股量能無法放大,顯示現階段國內主力大戶收回資金保守應對的操作。
像之前熱門族群中的半導體設備、矽光子、CPO、AI、機器人族群等,就面臨基本面追不上股價漲幅而陸續出現盤頭破線的跌勢。主打機器人減速機題材的台灣精銳(4583)前三季EPS十一.三四元,全年預估也不過十五元,明年好一點EPS可達二○元,股價這波漲到八五四元,用明年的EPS計算,本益比就高達四○倍以上,短線也抵不過指數回檔壓力,股價跌破季線重要支撐後頭部成型,多頭的壓力越來越大。設備股均豪
(5443)前三季EPS一.六一元,預估今年EPS二∼三元,股價最高衝高一六六元,本益比更高達五○倍以上,這種價位高檔撐不久,雖然公司公告預定買回庫藏股四三○○張,買回區間為八八.九∼二○一.五元,最近揭露已買回庫藏股二三六二張,均價一二九.八一元,實施庫藏股勉強將股價撐在一二○元以上的半年線支撐之上,只是目前本益比仍高,未來還有持續向下修正的壓力。
神盾(6462)前三季仍虧損四.八八億元,每股虧損六.三一元,這波股價從七月的高點三一○元跌到近期一八○元,雖然股價跌破所有均線轉弱,但似乎也還沒看到止跌跡象。
台股目前高本益比股修正比比皆是,但每天打開財經日報證券版,清一色都還是個股利多數據、題材,但大家應該可以感覺得出來操作困難度明顯提高,股價脫離基本面走跌,是市場信心面出問題?還是股價走在基本面前面?或是皆有?在多空方向上未明確表態前,或外資期指空單尚未降到三萬口以內,我們短線就暫時保守觀望。
領先逆勢抗跌股透露玄機
市場對Nvidia的要求高,雖然業績成長趨緩,成為市場看淡的理由,但執行長黃仁勳指稱Blackwell產品過熱問題都可以被解決,現在順利出貨,未來幾季需求將大幅超出預期,他特別點名感謝台積電、京元電
(2449)、矽品精密(日月光投控3711)、鴻海
(2317)、廣達
(2382)、緯穎(6669)等六家台廠供應鏈夥伴,持續密切合作增加Blackwell平台供應。AI族群中的大部隊,能否重新凝聚攻擊力,Nvidia及黃仁勳點名的六家台廠股價能否奮起將是重要觀察指標。
雖然美股中的AI指標如Nvidia在創新高後持續陷入整理、AMD更退守所有均線之下,美商超微(SMCI)還未脫離險境,台股中部分的老AI如光寶
(2301)、技嘉
(2376)、緯穎等都還在年線附近掙扎,但不少AI小股在資金匯聚下成為近期人氣王,股價也配合出現大幅彈升走勢,紛紛從年線下急拉至所有均線之上轉為多頭架構,像伺服器導軌的南俊國際(6584)從一五○.五元快速拉升到一九六元,漲幅三○.二三%;電源供應器偉訓
(3032)傳出水冷機櫃通過AMD認證,短線股價也從六二.四元漲到八六元,漲幅三七.八二%。
這些近期逆勢拉升的AI小型股已開始反應明年的作夢行情。
南俊在伺服器導軌、車用重型滑軌等高附加價值產品的銷售比重提高,帶動產品ASP持續上揚,第三季毛利率突破二七%,創下掛牌以來新高,營益率為十二.二%,也同步改寫掛牌新高,雖受業外匯損影響,第三季EPS○.六六元,較第二季○.七七元拉回,但累計今年前三季EPS二.一五元,較去年全年EPS○.一三元明顯改善。
南俊前三季伺服器相關營收占比已達三六%,而受惠於通用型伺服器新平台產品出貨增溫,十月合併營收達一.八三億元,來到二二年七月以來最高,前十月營收十五.七八億元,年增達五○.二六%,預期十一、十二月營收也可穩在一.七∼一.八億元水準。
另外,輝達GB200體系、ASIC等AI伺服器導軌也陸續於第四季開始量產,預期明年將逐步放量,南俊明年伺服器占比有機會朝五○%邁進,法人預估明年獲利可望較今年大幅躍進。
偉訓明年業績有爆發力
偉訓為電源供應器及電腦機殼製造商,第三季受到客戶調節庫存等因素影響,營收十六.三二億元、EPS○.六二元,為今年的低點;前三季營收五四.四二億元,年減逾一成,毛利率二一.八八%、略低於去年同期二二.五九%,淨利達四.四二億元,EPS三.九四元,低於去年同期EPS四.二二元,但仍為歷史次高水準。
展望後市,因應Nvidia RTX 50系列顯示卡即將推出,已全面完成電源產品技術布局,推出主流功率段的解決方案,邁入傳統旺季第四季,市場需求趨於穩定,偉訓第四季營收可望較第三季回溫,法人預估偉訓今年EPS仍有五元以上水準,但真正成長力道強勁會落在明年第一季。
偉訓也持續推動雲端服務供應商市場(CSP)業務,供應高階 AI系統散熱水冷機櫃,二一吋與十九吋AI水冷機櫃產品已完成結合Manifold與CDU,目前已獲得美商大廠測試通過,將成為明年重要的成長動能。
偉訓一六年公告分別收購富驊
(5465)五○.二四%、力韡六○%股權後,透過該收購案,分別將其公司產線進行整併,整體營運線逐年攀升跡象。法人傳出偉訓明年可能再度推動併購,若能順利完成並產生綜效,全年獲利將較今年大幅躍升,EPS有機會挑戰十元,創歷史新高。
(本專欄中所提及上市、上櫃、興櫃等相關個股僅供資料及心得分享,並不具個股推薦與投資建議,相關投資建議請參閱pressplay每天於盤前或盤後之個股或大盤分析)