• 需求爆棚 美日電力股發光發熱  看好AI 科技股不是唯一選項
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作者:魏聖峰     文章出處:先探雜誌   2328期      出刊區間:113/11/29~113/12/05

為了達成淨零排放目標,又要兼顧AI對用電需求大增,美國全力發展核電,作為穩定的供電來源;日本這兩年全力發展離岸風電,已對外標出三座風場。


人工智慧(AI)是未來的趨勢,但用電量卻非常驚人,使得大型CSP的微軟、亞馬遜、谷歌和甲骨文等業者陸續與核電廠合作,尋求未來穩定的長期供電來源。川普勝選後,因為他的政策偏重石化燃料等的能源政策,一度造成勝選後美股太陽能等綠能股股價重挫,這次綠能股回檔被華爾街視為可能是買進的機會。日本在能源轉型過程中,打算以離岸風力發電視為日本能源轉型的驅動力。

OpenAI吹起全球AI狂潮,AI的高倍速(HCP)運算能力運用到許多產業,大型CSP業者除了砸大錢購買最先進的AI伺服器外,也發現AI的高倍速運算能力背後卻也是吃電巨獸。為了達到淨零排放標準,現在的核能在AI業者眼中卻是立即可實現的供電來源,且被視為低碳能源。OpenAI執行長奧特曼就是認為核能可以解決未來AI的用電需求。為此,他身體力行入股小型模組化核能反應爐新創公司的Oklo,雖然Oklo目前還沒有任何營收,希望能在二○三○年達到可以商轉小型模組化核能反應爐的目標。



維斯達能源今年股價飆漲



電力股在美股屬於公用事業類股,原本是保守資金的避風港,這類股票以高配息見長,每年的獲利穩定以至於股價缺乏爆發力。但現在卻不一樣了,因為核能發電股今年在美股發光發熱,股價漲幅並不輸給AI指標股的Nvidia。維斯達能源(Vistra Energy)今年以來股價大漲三二○%,去年股價漲幅也有六六%,是今年表現最強的核能股。維斯達能源去年轉虧為盈,EPS達到四.一八美元,今年預估全年EPS也有四.八五美元,獲利年增率雖然僅有十六%,但今年營收可達到一七一億美元、年增十五.六%,明年營收將再成長十三.五%,但明年的EPS預估超過七美元,換算年增率達四五.八%,姑且不論明年EPS是否能超過七美元,卻足以讓今年的股價表現凌厲。維斯達能源的核能發電占比約三五∼四五%,也讓旗下的核能事業成為該公司的金雞母。

星座能源(Constellation Energy)今年以來股價漲幅超過一一○%,是今年美股表現第二強的電力股,去年股價漲幅有三六%。去年EPS達五美元,預估今年EPS八.二一美元、明年EPS進一步成長到八.九六美元。雖然星座能源的EPS比維斯達能源高,但股價漲幅卻沒有維斯達能源強勁,或許是因為星座能源今年營收預估二二五億美元,比去年減少九.六三%,明年預估營收約二一七億美元,年減三.五五%,EPS估八.九六美元。營收呈現年減,影響股價漲幅。



華爾街青睞核電股



不過,星座能源打算重啟加州三哩島核電廠的一個發電機組,並與微軟簽下二十年供電合約。星座能源母公司的美國能源聯合公司打算向聯邦政府尋求十六億美元貸款;不僅如此,高盛、花旗和摩根士丹利等華爾街投資機構也打算提供融資給核能發電業者。目前美國的發電比重當中,核電發電占比十七.九八%,僅低於天然氣發電占比四一.八二%,但高於燃煤發電十五.七九%。現在對電力業者而言,只要不是燃煤外的發電都歡迎,畢竟AI的用電量大增,若不趕緊增加核電和其他綠能發電,恐怕會排擠到民生用電,甚至讓電價降不下來,進而影響到通膨。

Nvidia日前與軟體銀行宣布將攜手推廣日本成為AI強國,規劃使用Blackwell伺服器平台,在日本打造最大規模的AI超級電腦,這也代表當日本在各地廣泛設置AI伺服器和資料庫後,AI的用電量勢必攀升。日本用電比重當中,天然氣和燃煤各占三二.二五%和二八.五三%,而低碳能源比例為三二.八五%。低碳能源發電中,太陽能發電為十.一一%、核能占八.五七%,而水力和生質燃料發電占比分別是八.四一%和四.三%,至於風力發電占比僅一.一%。對日本人來說,十三年前的福島核災事件讓他們對核能發電有陰影,所以不會像美國那樣大力推展核能發電。而風力發電比重低,日本政府這兩年結合日本企業發展離岸風力發電,希望能在二○三○年達到十GW(百萬千瓦)目標。



日本發展離岸風場



日本四面環海,高度仰賴能源進口,離岸風力發電卻比中國、比利時和英國等國的進度落後許多。日本發展離岸風電的優勢在於該國的經濟海域遠大於領海,可以在經濟海域內拓展離岸風電場。為了因應這樣的政策,日本政府研議以浮式基礎技術打造固定底座型風場,因為經濟海域離岸邊更遠,必須在更深的海域建設風場。這樣的好處是風場的風力發電量會更大,缺點則是水深會超過傳統基樁的施工範圍,建造技術難度大增。

去年三月日本對外招標的離岸風場開發場址,分別由捷熱(JERA)、住友商事以及德國REW各自帶領的聯合企業得標。其中,JERA的合作企業分別是電力開發公司、東北電力以及伊藤忠商事等拿下秋田縣附近的離岸風電場址,計畫在二○二八年六月投入營運,容量裝置為三一五MW(百萬瓦)。住友商事與東京電力再生能源合作標到位於日本長崎縣外海的離岸風電場址,該風場容量為四二○MW,預計二九年八月投入營運,這座風場預計把專案生產的綠電賣給住友金屬礦業和Sumco。

第三座風場則由REW、三井公司和大阪瓦斯組成聯合企業,要在新潟縣外海建設裝機容量為六八四MW的風場,預計二九年六月投入營運。不少外國離岸風電設備廠商對日本風場有興趣,包括丹麥沃旭能源(Orsted)、德國REW和挪威Equinor等,但只有REW得標。日本經濟產業省希望到二○四○年的離岸風力供應鏈當中,要有六成是日本企業。除了風場標案外,美國GE Vemova也已經與日本東芝能源系統及解決方案合作,要從二○二六年起在東京附近製造GE的Haliade-X浮式風力發電機,每年可生產八○MW,相當於一年一GW。

日本的鋼鐵業能夠生產夠厚的鋼板,對發展離岸風力發電設備有利,也能降低風機的採購成本。由於上述風場建置才剛正在陸續興建中,對得標的企業而言沒辦法產生效應,對相關股的激勵作用有限。不過,隨著AI用電量增加,部分日本的電力和天然氣股表現不錯,東京瓦斯、北海道電力、九州電力以及東北電力等電力股今年以來的股價累積漲幅介於二七∼三七%間。凸顯日本經濟逐步復甦後對電力需求大增,加上未來發展AI的用電量更大,帶動電力相關股的表現。

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