• 從Sogo聯名信用卡談起  看台灣金融股的行情
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作者:黃啟乙     文章出處:先探雜誌   2328期      出刊區間:113/11/29~113/12/05


所謂的「反常必有妖」!如果細心一點,可以發現最近台灣最大的百貨體系─遠東Sogo百貨的聯合信用卡,又換了發卡銀行,由遠東銀行(2845)轉到中信銀。這是一個不尋常的訊號。

Sogo百貨是台灣數一數二的百貨連鎖公司,與新光三越可以分庭抗禮!最早之前,Sogo百貨是由太平洋建設所創立,而後因為種種問題及事件(有興趣的讀者可以在網路上找到相關資料),轉而由遠東集團接手。

在遠東集團的發展史上,旗下的遠東百貨自六○年代到八○年代,曾是台灣最大的連鎖百貨公司。

惟自一九九○年之後,日系百貨進入台灣,包括了Sogo、日本三越與台灣業者合作,建立新式的百貨公司,令遠東百貨逐漸式微。

進入二○○○年之後,遠東百貨好不容易取得了Sogo的經營權,趨勢改造了傳統的遠東百貨,並以大遠百為名重入江湖,與Sogo相呼應,得以與新光三越百貨互拚長短。



Sogo卡換中信金發行



所以現在大遠百與Sogo的結合,稱為遠東Sogo百貨體系,最重要的資產之一,就是擁有一五○萬名以上的聯名信用卡會員。

當年遠東集團取得Sogo的經營權時,當時的Sogo聯名信用卡是由國泰世華銀行發行,在當時是全國最多會員人數的聯名信用卡,每一年皆為國泰世華銀行帶來相當豐厚的獲利。

當遠東集團拿到Sogo經營權之後,想盡辦法要將國泰世華銀行踢出去,換由自家的銀行─遠東銀行,取得聯名信用卡的發卡權。

為此,遠東集團董事長徐旭東還為此槓上國泰蔡家,鬧出不小的風波。最後Sogo聯名信用卡的發卡權,終於由遠東銀行接手。

要理解,遠東銀行的規模在台灣並不大,擁有一五○萬會員的聯名信用卡發卡權,對遠東銀行相當進補!有了穩定獲利來源,甚至可以說是金雞母。

但是,遠東銀行居然將Sogo聯名信用卡的發卡權,雙手奉上給中信銀,對向來精明的徐旭東絕對是不正常的事。就如同一開始所言:「反常必有妖」,那就有一種可能性:遠東銀行可能會賣給中信金(2891)



錢潮推升金融股



應該這樣來說,今年金融業的一場大戲是─台新金(2887)合併了新光金(2888),在過程中,中信金殺出搶親,提高價碼,也要併購新光金,雖然最後台新金占了上風,但可以看到,歷經多年之後,台灣金融業的整併之風似乎再起!

最近有件事特別提到,新加坡股市在今年異軍突起,連續大漲,甚至創近年來新高而上。其中,帶領新加坡股市大漲的最大功臣,就是三大銀行─星展銀行、大華銀行以及華僑銀行。推動股價大漲的最大動能,就是新加坡逐漸取代了香港,大量的資金流到新加坡,令新加坡更確定成為亞太的資金調度及財富管理中心,推升了金融股及股市大漲。

除此之外,也看到美國股市之中,尤其在川普當選之後,國際政經情勢出現明顯變化之際,美國大咖金融股─高盛、摩根大通、摩根士丹利、富國銀行等大漲而上,這些金融股最大的特色,就是以資產管理為主,尤其這些美系的大金融機構,本來就與中國有密切關係,在習近平上台之後,這些資金自中國流出,相信有相當大的比重是跑到美系大金融機構,進行資金管理。

從新加坡、美國金融企業股價大漲,可以看出,若資金不斷湧入之後,業績及股價的上升將可期待。



富邦金、國泰金大賺千億



回到台股來看,近年來連創歷史新高,最重要的是資金大量回台,過去台灣每一年的存款總額平均會多出一兆台幣左右,但自二○二○年疫情一直到二○二三年,台灣的存款增加十兆台幣,充分顯示資金回台的跡象。

也因此,台灣的金融業可能會迎來自一九九○年之後最大的資金浪潮,事實上,已經可以看到,前三季獲利可以超過千億元以上的公司有五家,分別是:台積電(2330)、鴻海(2317)、富邦金(2881)、國泰金(2882)以及長榮(2603)

其中,金融股就占有兩家,甚至富邦金是排名第二的獲利王,而國泰金也緊追在後,這也說明了台灣的金融業已經不一樣了!

之前所提,遠東銀行將Sogo聯名信用卡交給了中信金,是不是遠東銀行正待價而沽?但至少可以看到下一個階段的金融業整併,已經有了新的開始,台新金併新光金打響了第一炮!

故而,可以這樣來推估,如果銀行要被合併,除了看業績及股價,也許每股淨值也是參考的條件。所以,股價低於每股淨值的金融股,或許有回到淨值以上可能。以遠東銀為例,每股淨值為十四.一六元,股價的確是低於每股淨值,其他有相同情況的有:台產(2832)每股淨值為三三.六元、高雄銀(2836)每股淨值為十三.六二元、聯邦銀(2838)每股淨值為十七.六九元、安泰銀(2850)每股淨值也有十七.五六元。

所以金融股的股價回到每股淨值以上,或可以期待,尤其是台產前三季每股稅後純益已達到二.七三元,預期今年將創獲利高峰,也許在短、中線上有進一步表態的空間。

再者,近日來看到無論是黃仁勳,或者是馬斯克,不約而同看好無人機的發展,這是一個重要的趨勢!



無人機是全球趨勢



要理解,全球可以作無人機的國家相當多,而台灣當然也有相當的基礎及條件,尤其半導體及工業製造能力是台灣的強項。但也不要忘了,無論是發展無人機或無人艇,或是機器人,對先進的半導體製程愈來愈需要。所以,台灣當然可以進一步發展這些產業。

重點來了,有一個產業,台灣也是獨步全球,那就是工業電腦。所謂的工業電腦,並沒有標準品,是各個行業不同、有客製化概念的產業,這是中國或韓國所無法取代。

其中,強固電腦可以大量運用在軍工、航太等產業。可以試想一下,無論是無人機或無人艇,都必須有終端的控制器,就是一般所謂的工業電腦或強固電腦。

一旦談到軍工產業,在地緣政治之下,生產地的血統就十分重要,如果是台灣、美國,或者是相關的民主聯盟,所使用的強固電腦、控制器都不能有中國生產的零組件,這是十分嚴格的規範。

此情況下,融程電(3416)便符合這個條件,近年來在軍工產業的強固電腦生產上,獲得一定的市場定位。

因而可以看到,隨著全球對軍工產業不斷拉高需求之下,融程電的獲利正逐漸上升中,今年又將創下歷史性的獲利新高紀錄。果如此,融程電將創下自二○一八年以來,連續六年無論是稅後純益或EPS每一年都創新高。



融程電將因無人機而旺



融程電二○一八年稅後純益為二.○五億元,EPS為二.八四元;而後,二○一九年EPS上升至三.三元,二○二○年又增至三.五五元。

進入二○二一年之後,融程電的稅後純益首次上升至三億元以上,達三.六五億元,EPS為五.○三元,二○二二年稅後純益又突破四億元,來到四.五二億元,EPS更拉升至六.二三元。

融程電去年稅後純益正式突破五億元,增至五.○六億元,EPS為六.六二元,持續寫下歷史性的紀錄。

今年融程電應該將再創新高,前三季稅後純益為四.三億元,EPS為五.四二元。值得注意的是,十月份營收又創下歷史新高,達到三.○九億元,成長六六.三%,意味著第四季可能會再創佳績,今年的獲利可望再向上突破!

因而,從技術上來看,融程電的股價似乎重新展現進一步攻堅的企圖,也許有再創紀錄的可能。

另外,還有一檔個股,屬於神基集團的航太股─豐達科(3004),在股價回到低檔之後,有望再次累積攻擊的能量。

以前三季來看,豐達科稅後純益已達到二.七億元,EPS為四.九五元,代表今年的獲利有機會再創歷史新高。

由於豐達科的業務以生產航太扣件為主,包含了航太及軍工產業,近年來獲利也明顯提升,在線型上,似乎有築底完成的味道,看漲的機會也正升高之中。

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