美股三大指數輪流創高,台灣加權指數目前處於反彈高檔震盪,選股宜從明年展望佳切入,邁向復甦產業為低基期黑馬產區。
台股擁有護國神山台積電
(2330)亮眼展望為基底,在趨勢沒有改變之前,指數低檔空間當屬相對有限,短期內有兩大面向必須觀察,一是美國總統大選結果即將出爐,共和黨參選人川普勝選的可能性升溫,然不論最終結果為何,只要沒有爭議則有助降低不確定性;二是美股與台股都進入財報公布密集期,除了可大致推估今年獲利與明年的股利政策,更大重點在於明年營運展望。
美大選後上漲機率高
近期加權指數於反彈高檔區震盪整理,平均成交量能降溫至三五○○億元之下,川普抨擊「晶片與科學法案」,認為不該補貼台積電建廠,反而該採取加徵關稅方式,並連結導為應向台灣收取保護費,不過副手范斯接受專訪則表示,台灣在全球晶片生產扮演關鍵角色,對美國而言,重要性高於烏克蘭,基本上就是一個黑臉、一個白臉。
台灣長期受到中國打壓,面對文攻武嚇早已視為家常便飯,川普的言論雖看似針對台灣,然對於其他國家預期也將採類似手段,透過關稅政策實行貿易保護主義,川普前一次的任期內就已發生,尤其與中國貿易戰開打並延伸,基本上也造就台灣近年榮景的起點,台積電創辦人張忠謀雖示警,最嚴厲的挑戰就在眼前,因半導體全球化、自由貿易已死,不過持續相信台積電將屢創奇蹟。
台積電占加權指數權重超過三分之一,也是台股多頭保底的命脈,縱然近期台股走勢躊躇不前,不過外資在連續三個月減碼台股、第三季共計賣超五八○○億元之後,十月將有高機率轉為買超,投信則可望連續八個月買超,十一月至隔年三月是台股上漲機率最高且漲幅最大的一段時期,另統計美國總統大選股市表現,美股於選後平均上漲機率與漲幅皆優於選前。
加權指數近期回測二○日均線,而六○日均線則扣抵八月最低點,並已轉為上彎,整體而言仍屬反彈後的高檔震盪整理格局,美國Nasdaq指數在創高軌道上,費城半導體指數與歷史高點仍有段距離,不過在AI熱潮簇擁下,無礙長多格局延伸,Tesla亮眼財報激勵汽車電子族群,而整體消費性電子應已落底,但是復甦力道仍有待觀察,類股景氣基期存在相當大的差異。
受制於成交量能不彰,加上選前糾結、財報即將公告等不確定因素,連續性與擴散性都屬相對保守,不過仍可看出包含AI供應鏈、矽光子與CPO、CoWoS先進封裝技術,仍是電子類股的主流,且可望長達數年,雖必須留意股價漲在前面的高基期,震盪與調整不可避免,不過若逢拉回,仍應勇敢站在買方,次產業景氣從低基期轉向復甦的轉機性,亦可酌量守株待兔。
工業電腦邁向復甦
工業電腦產業已度過谷底並邁向復甦,步伐雖然並不一致,不過包含振樺電
(8114)、樺漢(6414)、瑞祺電通(6416)、其陽
(3564)、融程電
(3416)、飛捷
(6206)等,業績已顯著提升,其中振樺電受惠美系半導體AI晶片測試機台訂單,自五月起營收連續達標十億元之上,明年除了AI測試訂單穩定之外,線上與線下解決方案也有機會放量,公司態度審慎樂觀。
融程電法說會上表示,受惠車檢、國防、新能源、物聯網、倉儲物流、AI邊緣運算等訂單挹注,全年營收將雙位數增長,並創下三○億元的新高紀錄,且預期在站上三○億元後,將會加速成長,目標三∼五年內營收將翻倍至六○億元。明年包含美系倉儲物流龍頭釋單倍增,國防軍工業務含無人機地面控制站(GCS)業務貢獻的新成長動能,將帶動營收持穩雙位數成長。
在強固型筆電業務方面,產業龍頭是日商Panasonic,廣義計算其一年業績約二∼三億美元,不過由於生產成本結構遠高於台廠,競爭力逐漸下滑,預估將逐漸淡出市場,融程電期許三年內強固型筆電業績成長至十億元。此外,融程電也啟動併購計畫,除了已是一家日本上市公司第三大股東之外,在台灣、韓國與瑞士都有洽談結盟、入股等計畫。
亞光、建準營運展望佳
光學鏡頭廠亞光
(3019)第三季營收六八.二八%,較去年同期成長四四.八%,帶動前三季成長二八.七%,上半年EPS一.九九元、自結七月○.七元,即累計前七月獲利逼近去年全年水準。前次法說會上公司表示,今年隨著庫存逐漸去化完畢,三大產品線數位相機、車載鏡頭與CIS成長皆頗為明顯,下半年營運動能佳且有望延續至年底。
亞光近年持續拓展高階車載鏡頭,以及各種高階手機鏡頭升級技術,包括多片稜鏡黏合直立式鏡頭及光學變焦鏡頭以及VR/AR等市場,除了切入Tesla供應鏈之外,也打入歐美一線車廠,或將再隨Tesla擴大機器人市場布局而受惠。車載鏡頭主要出貨美國、歐洲與日本客戶,營收占比從由去年九.六%成長至十三%∼十四%,數位相機則因部分日系大廠退出,全年出貨可望突破百萬台。
AI伺服器對散熱需求趨勢向上無庸置疑,不論採用氣冷、液冷與或沒式,甚至搭配使用,端看場域狀況。高價股拉大比價空間之後,可望留意建準
(2421),第三季營收教去年同期成長二○.三%、前三季年增十一.六%,第四季起將受惠於打入Nvidia Blackwell架構AI伺服器供應鏈,明年GB200出貨量放大可期,將持續挹注業績成長。
聯準會開啟降息循環,將有利以壽險為主體的金融股,可預期股利政策將優於今年,傳統產業除了汽車相關之外,與政策關聯度高的能源與風電、航太與軍工、營建與資產,建議選股應營運架構在需求與訂單確立之上,產業若與中國連結性較高或中國政府政策補助的產業,供需失衡恐非短期可解,預期將持續面臨考驗。