• 也談一下美國大選  複雜的局面中,台灣成長不變
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作者:黃啟乙     文章出處:先探雜誌   2324期      出刊區間:113/11/01~113/11/07


美國總統大選於十一月五日投票,市場便進一步預測最後的結果,到底是川普或賀錦麗當選?甚至進一步推論,川普當選之後,哪些產業會受惠?賀錦麗選上了,有哪些產業可以看好?真的是這樣嗎?

這就像每一年的年底或年初,很多法人機構或所謂的知名分析師,會對未來一年的股市作出種種的預測。如果把這些預測資料留下來,可以發現一年之後,預測的準確率其實沒有那麼高。

把時間拉回二○一六年的年底,川普擊敗希拉蕊,當選美國總統,原本市場大多預測希拉蕊會當選,結果川普以黑馬之姿當選,一時之間美股出現震盪,但很快地,股市重新進入上升行情。此後,川普成為史上最關心股市的美國總統,每當股市有較大的拉回,川普隨即在社交平台發表看多的言論,甚至有人戲稱「川普投顧」。

川普雖然被稱為狂人,經常口不擇言,但二○一八年做出一個具有時代性的關鍵決定─美中貿易戰開打,緊接著禁止台積電(2330)先進製程及相關半導體產品賣給中國,尤其是華為、中興通訊等具有指標性的企業。而後,美中貿易戰一路升級到美中對抗,才有台商回流,外資重新投資台灣,令台灣經濟重新再起的發展。



川普掀起美中貿易戰



所以,到了二○○○年,川普競選連任,對戰民主黨的拜登。當時,台灣幾乎是支持川普,因為拜登被視為有「親中」的傾向,擔心拜登當選,反而對台灣不利。

最後的結果是拜登當選,但大家擔心的事情並未發生,拜登不僅沒有「親中」,反而結合歐洲及其他盟國進行「天下圍中」,拜登打中國的力道反而更甚於川普。

至此應該可以理解到,「抗中」已經是美國的國策,尤其當二○二二年二月俄羅斯入侵烏克蘭之後,中國站在俄羅斯的那一邊,而後又結盟了北韓、伊朗,儼然成為邪惡的軸心國!因此,不論十一月五日是川普或賀錦麗當選,以美國的國策而言,改變不會太大,很可能在於戰術上的不同,而基本的戰略不太會有太大的變化。

反而要注意一個變數,那就是北韓似乎派出「正規軍」進入俄烏戰場,直接支援俄羅斯。這種情況就好似一九五○年的韓戰,中國派兵支援北朝鮮,甚至喊出「抗美援朝」的口號,這是一種「宣戰」的表態!

此時,南韓的態度較為激烈,北韓一旦加入俄烏戰場,南韓也勢必加入。未來國際的情勢上,南北韓的戰爭危機更甚於台海。

對台灣而言,持續關注美國大選是必然的,不論是川普或賀錦麗當選,應對的方式或許不同,但重點是台灣的優勢將繼續發揮下去!



美國的國策不會改變!



這幾年來可以充分發現,半導體是AI發展的關鍵,其中最重要的先進製程,就是掌握在台積電(2330)手中,幾占全球先進晶片九成以上的市占率;而且全球有六成以上的半導體產自台灣,這令台灣的重要性不斷升高之中。

過去曾多次提到過,未來的世界,尤其進入AI世代後,半導體的重要性將超過石油。所以未來台積電的市值(目前約一兆美元左右),可望會超過沙烏地的沙美石油(市值約一.六兆美元)。

不要忘了,歐美國家協助烏克蘭對抗俄羅斯時,除了實質的武器及軍事物資支援之外,如果令俄羅斯最大收入─石油、天然氣等,國際價格進一步下挫,等於變相壓低俄羅斯的收入,也許這比砲彈更有用!一九九○年初期,蘇聯解體最重要的原因之一,就是石油、天然氣等原物料價格不停下跌,令蘇聯的財政日益困難,最終解體。這段過程歷歷在目,美國一定會故技重施。

而且近期也看到俄羅斯股市歷經九月份的反彈之後,又出現向下破底的壓力,也許股市是俄羅斯未來的領先指標。



半導體重要性漸超過石油



可以想像未來國際情勢依然複雜,除了美國大選、俄烏戰爭,以色列與哈馬斯、伊朗的紛爭,尚未平息。但不論世界情勢如何變化,有一個方向是難以改變,那就是AI的發展。而AI的發展上,美國是主導者,台灣是實踐者,沒有美國的創新,AI不易有太大的空間;但沒有台灣,AI也難以實現。此時,對台灣經濟以及股市,依然大有機會,在國際複雜的局勢中,走出自己的路。

當然最具代表性的是台積電(2330),未來台積電的市值會有多大?會不會跟蘋果、微軟、Nvidia或者是亞馬遜、Alphadet、Meta並駕其驅?或者先挑戰沙美石油?若單論台積電在先進製程的獨占性,比價上述這些企業,未必不可能。果如此,台股未來的發展,可能會比想像中更大!

面對這股對台灣有利的趨勢,未來就可能出現另一股新的變化,就是本益比的向上提升。

台灣經濟曾歷經一段三十年的調整,從一九九○年一直到二○二○年,台股指數突破一二六八二點之後,才開始令人驚覺到,台灣真的不一樣了!但因為過去三十年的時間實在太久了,當「幸福降臨」時,有時候令人不敢相信,我們真的可以幸福嗎?

應該可以這樣說,在一九八五∼一九九○年,台灣經濟大好,台灣錢淹腳目時代,金融股跟著經濟大好,成為台股的主流。

進入一九九○年代之後,台灣的人才、產業、資金大量外流,再加上金融業過度競爭,令整體金融業歷經了二十、三十年的低迷。



富邦金持續看漲中



以今年來看,富邦金(2881)上半年稅後純益就達到八一三一.四億元,已超越鴻海(2317)、聯發科(2454)的獲利,若再加上第三季,富邦金一∼三季的稅後純益已達到一二一一.九億元,EPS為八.六元,但對照鴻海市值九一三億美元、聯發科市值六三三.九億美元,富邦金只有三八八.八億美元來看,富邦金的本益比相對很低!

不要忘了,富邦金除了有傳統金融業務之外,還有壽險、產險資金以及券商,並轉投資大量的國內外上市公司,包括:台積電、聯發科或鴻海,甚至與AI相關的大型權值股,台灣股市好、台灣經濟好,富邦金的獲利就不會差!

除此之外,近年來可以看到,過去外流的人才、產業、資金不斷回到台灣,如今台灣從北到南的工業區,早已一地難求,代表產業回台投資的數量及規模愈來愈大!自二○二○年以來,回台的資金估計超過十兆元,這正是推動台灣股市、景氣、地產最大支撐。

在此情況之下,有個產業的本益比也將大大提升,那就是產險業。在疫情期間,不少產險公司發售防疫保單,曾令不少產險公司受到一定的損傷!如今都過去了。而面對產業大量回流,工廠、辦公大樓一棟一棟地蓋,而且全國的房地產也大旺,逼得央行出手打房,但以新屋的銷售數量而言,這又寫下了紀錄。不要忘了,不論是工廠、廠辦大樓或者住宅,大多必須加保產險,連房子拿去貸款也是如此!可以想像,這是台灣產險業重新再回升的契機。



產險業迎來成長期



其中,新產(2850)是第一個股價破百的金融股,接下來,台產(2832)可能是值得注意的一檔個股,尤其上半年EPS為一.九二元,每股淨值也有三二.七八元,以股價不到三○元來看,應可特別期待。

另外,也看到富邦集團旗下的台灣大哥大(3045),上半年EPS為二.○五元,雖然沒有太突出,但股價卻曾一度創下一一九元新高,如今也在一一○元以上,也因此,日前才宣布引進台灣大哥大成為策略股東的精誠(6214),上半年EPS為四.五元,展現不小的成長力量,今年大有準備創歷史新高可能,股價剛攻上一三○元,頗有進一步突破可能。

再看到一檔與台灣經濟有關的個股─大車隊(2640),上半年EPS為三.九四元,股價與台灣大哥大相當,本益比不算太低,也許這也是反應台灣股市本益比向上提升的前兆。

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