內資成為近年台股多頭的主要動能,外資雖是賣超不斷,然於台股仍維持高比重,且對重量級個股依舊擁有高度話語權。
統計外資自二○○○年起在台灣加權指數的買賣交易數據,○○年至一九年這二○年之間,外資僅有三年賣超台股,分別是○八年四七○○億元、下跌四六%,一一年二七七六億元、跌二一.二%,與一八年三五五一億元、跌八.六%,○○、○二年與一五年指數走跌,然外資都仍維持買超,相較之下,投信僅有六年買超,且與外資金額不成比率,那是外資喊水會結凍的年代。
ETF為內資崛起的催化劑
加權指數自一七年中至二○年第一季,多處於萬點上下的大箱型整理區間,這是台股轉大人的重要時期,關鍵轉折約莫發生在一九年,架構在ETF規模迅速擴增,至今每年規模增幅都超過三成,不過一九年債券ETF占比高達七八%,台股僅占十二%,但這卻也是股票型ETF進入加速成長期的開端,尤其近兩年高配息ETF,正中投資人心中最柔軟的那一塊。
截至今年九月底,整體股票型ETF已突破二.六兆元,逼近債券型ETF的約莫三兆元。根據投信投顧公會資料顯示,一九年境內基金規模正式超越境外基金,而至今年六月底,境內與境外基金規模都創下新高,但是境內達到八.四兆元、境外為四.二兆元,差距已達到一倍,顯示一九年也是內資崛起的起跑線,開啟加權指數站穩萬點、向上突破二萬點的脫胎換骨。
自二○二○年至現在,加權指數近五年中有四年上漲,且漲幅都超過兩成,不過外資僅在二三年買超二七五四億元,二○∼二二年共賣超二.二二兆元,今年至十月八日又賣超五六二二億元。換句話說,外資在不到五年的時間內,已經賣超台股約二.五兆元,若是沒有隨著台股演進的腳步改變思維,恐將是大機率錯過倍數上漲的資金行情。
外資持有台股仍逾四成
外資真金白銀的賣超台股是事實,但是回過頭來看,根據金管會資料顯示,至今年九月外資累計匯入金額超過二七○○億美元,近年低點是一八年的不到二○○○億美元,也就是六年多來匯入逾七○○億美元,而外資在台股持有股票市值占總市值的比重,基本上就在三七.五∼四三%的區間之內,今年至九月在四一.五%上下,與二一年相當。
基本上,外資投資台股有一定的比重規範,超過當初所設定的比重,就會進行減碼手中的持股,隨著指數越漲越高,被動性的賣超必然發生,更何況滿手都是成本低廉的股票,怎麼賣幾乎都是高獲利。外資賣超台股並不一定就是不看好未來的發展,雖然整體的控制力較過往降低,但是在精準投資之下,只要瞄準高權值的個股,一樣能對台股在關鍵時刻帶來撼動的力量。
除了在現貨市場,外資也會搭配衍生性金融商品布局,近期空單口數在三∼四萬口的高水位,顯示其在高持股比重下的避險性需求。相較之下,投信受惠於ETF的蓬勃發展,自二○年起共計買超台股超過一.三五兆元,開始對於台股占有一定程度的掌握力,尤其是在中小型股方面,可特別留意櫃檯指數,某種程度上更貼近於一般投資人的投資報酬率。
降息有利壽險業務
從外資今年買超排行榜來看,前十名當中有六檔金融股,新光金
(2888)達一五三萬張居首,近二○個交易日超過一一○萬張,理論上與併購套利有一定程度的關係,同時間賣超台新金
(2887)將近三○萬張。其次是買超逾六七萬張的開發金
(2883)、五四萬張的國泰金
(2882)與二九萬張的富邦金
(2881),元大金
(2885)與三商壽(2867)則都買超逾十三萬張。
十四家金控股前八月整體獲利達四六四一.八四億元,創下史上同期新高,預期前三季將有機會挑戰歷史同期新高、突破五○○○億元。對於金控公司來說,美國聯準會進入降息循環,雖然將使得銀行業務端因美台利差縮減,導致換匯(Swap)收益減少,不過惠譽信評預期,穩定的放款成長以及手續費收入,核心獲利能力仍應可維持平穩,而獲利成長放緩。
在壽險業務方面,則可望逐漸苦盡甘來,壽險總資產近三七兆元,其中超過二四兆元是債券部位,且大部分是美債,前波的升息造成最嚴重時未實現損失逼近五兆元,降息則債券價格回升,加上由於國外投資資金需要進行避險,去年耗費逾三六○○億元,今年上半年更達一九八五億元,若美國降息、台灣利率不變,加上金管會同意新的外匯準備金制度,可望降低支出避險工具成本。
美國高利率帶動美元表現相對強勢,保戶在降息前計算匯率與利差的最大收益,導致去年解約給付超過一.五四兆元,是史上首見給付高於總保費,今年上半年也是同樣狀況,然隨著降息循環基本上有利於新台幣走升,也將有利於舒緩客戶的解約需求,也可望讓壽險業的現金流逐漸回復常軌。簡單來說,降息循環有利於壽險產業為主的金控,若以銀行業務為主則恐相對不利。
龍頭台積電
(2330)法說會前夕,獲得多家外資給予買進或優於大盤評等,目標價多數介於一二六○∼一三三○元,尤其Aletheia甚至喊到一六○○元、超越花旗的一五○○元。近日獲得外資調升評等或目標價的公司,還包含家登(3680)、胡連
(6279)、元太
(8069)、聚陽
(1477)、嘉澤
(3533)、矽力*KY(6415)等。