• 神基、茂訊蠶食強固電腦大餅  剛性需求持穩向上 導入AI深化應用層面
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作者:黃俊超     文章出處:先探雜誌   2320期      出刊區間:113/10/04~113/10/09

強固型電腦產業利基性強,持續受惠軍工需求增加,搭配AI應用蓬勃發展,將有助推升產業成長速度。


強固型電腦專門設計用於惡劣環境中使用,提供可靠且長時間的運作,舉凡極端溫度、潮濕、防水、防塵、耐碰撞、抗衝擊、長時間曝曬等,且不僅在外部的機殼上,內部組件配置與散熱設計,同樣也必須應對各種環境挑戰;通常用於軍事與危險環境,因應環境等級不同,也已廣泛運用於物流、製造、公共安全、醫療、零售、交通運輸與工業等應用。



強固型電腦的五大特點



為了因應惡劣環境,強固型電腦至少擁有五大特點,一是工業級用料與件固的結構,內外都必須符合規格;二是出色的耐衝擊震動能力,特殊結構設計妥善保護,避免硬體損壞或數據丟失;三是有效阻絕環境灰塵,大幅降低外部物質進入電腦內部造成故障機率;四是極端溫度的耐受性,電路設計與散熱方案為核心技術;五是寬電壓設計範圍,在無法確定是否具備穩定電源或因應特殊電力需求,除了電壓波動和瞬時電壓變化之外,還必須通過瞬間熄火所造成的傷害考驗。

基本上,強固型電腦屬於工業電腦範疇,但是並非所有工業電腦都能達到強固型電腦的標準,加上少量多樣的產品特性,客戶多為客製化需求,因此若能夠通過相關認證,毛利率必定優於一般電腦,且多屬剛性且長期性需求,目前全球領導廠商為Panasonic,於全球市占率超約五○∼五五%,神基(3005)以二○∼二五%居次,Dell約十五%,我國融程電(3416)、茂訊(3213)與倫飛(2364)也各擁個位數市占率。

全世界目前有兩個戰場,一是俄烏戰爭、二是中東,地緣政治風險升溫,帶動各國政府增加國防預算,除了實體武器之外,也包含敏感信息的偷竊與破壞等行為,強固型電腦不僅要能克服環境,確保系統與數據安全所需的層級也遠高於一般電腦。根據IEK預估資料顯示,二○二三年強固型電腦產值約七五億美元,預估將以年複合成長率十七%速度成長,至三○年達到一八三億美元。



AI提升效能也提高毛利



資料若全部上傳至雲端處理或儲存,將耗費大量資源且也對網路高度依賴,邊緣運算商機理論上將會領先於一般消費性產品,如在戰場、工廠或其他網路訊號相對較弱的地方,透過邊緣運算有助減少延遲、強化迅速分析、降低資料通訊和儲存成本,當然資訊也會相對安全受保護;因此,各家強固型電腦廠商紛紛推出搭載AI的產品,還可根據客戶需求鎖定特定領域,給予精準的資料與更高強度的助力。

聯華集團旗下神基,主要經營範疇包含以自有品牌Getac行銷國際的強固型電腦,約占營收比重五成,是全球第二也是我國最大的強固型電腦廠商,3C與車用機構件、機殼等占比約四成,航太扣件產品占比約一成。受惠強固電腦業務穩健成長,帶動產品組合轉佳,今年第二季三率三升,毛利率連續兩季突破三成,營益率與純益率也分別寫下新高,整體上半年EPS三.七元。

八月下旬的法說會上,神基董事長黃明漢表示,強固型電腦業務下半年表現將會更好,將帶動整體業績逐季走揚,全年可望達到先前評估七∼十二%的年增幅度,續創歷史新高紀錄;除了積極開發Android產品外,也將開發Intel Lunar Lake機種,瞄準大型客戶,預計明年底之前,所有機種都會導入NPU(神經網路處理器),加速推動換機需求,預期明年受惠AI PC風潮帶動,營收可望再成長八∼十二%。

神基強固型電腦主要應用於政府相關包含國防、軍警等,占比約五成,公用事業、交通與製造業各占八∼十二%,電信約五%。除了強固型電腦高毛利率特性,神基也在零組件廠商清理庫存時,策略性採購大量低價原料,加上採取精準行銷、客戶集中,有利於降低成本,都是帶動毛利率攀升的因素,接下來導入AI功能,提升產品價格,都將有利維持毛利率在相對高水位。



神基、茂訊營運展望佳



占機構件比重將近七成的3C產品因需求疲弱而衰退,不過通路端庫存調整已結束,景氣逐漸復甦,占三成的車用機構件,則因全球電動車銷售不如預期而將衰退,航太扣件也受航太產業供應鏈混亂干擾,不過波音與空巴訂單依舊持續成長,需求逐漸回溫。神基成長的主軸就在強固型電腦,規劃於年底至明年初在桃園龜山廠擴增產能。

茂訊主要業務為筆電通路與強固型電腦,擁自有品牌mildEF,主要市場在歐洲與美國。上半年營收雙位數成長、EPS五.五七元,最主要推升力道來自強固型電腦業務高成長,北美與中西歐國家訂單加持,帶動該業務占比提升至五四%,高毛利率加持搭配股利收益,尤其帶動第二季單季EPS二.九元為歷史次高成績。

下半年為傳統筆電產業旺季,未來數年品牌廠將持續推展AI PC新機,一旦換機潮啟動,將為茂訊業績帶來正向助益,不過最主要的成長動能還是強固型電腦,此外,歷經十餘年未擴產後,日前宣布將在台擴增SMT產線及工廠運作空間,以備足未來三∼五年產能需求,顯示公司相當看好營運即將獲得新動能。

統計過去七年,茂訊平均股息配發率超過七五%,平均殖利率更達到七.二%的高標水準,日前處分Roda Computer Gmbh八%的股權,總交易金額為六四○萬歐元,換算即處分利益一.五六億元,將入保留盈餘、充實營運資金。神基與茂訊獲利與配息能力都佳,評價也屬相對不高,架構在產業長期穩定且成長動能充足之上,逢低可留意布局機會。

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