中國政府連續推出經濟政策,縱然後續效果仍難預料,至少已有效強化股市信心,台灣的相關中概股短線將可受益。
美中貿易戰不斷延伸,並擴大成全球民主與共產兩大陣營的對抗,外商持續性撤離加上青年失業率居高不下,經濟火車頭房地產仍深陷危機,都是導致中國經濟成長率出現明顯減緩的因素,縱然自今年起開始實施「中華人民共和國愛國主義教育法」,進一步加強在各級公立和民營學校、企業與網路空間,推行愛國教育,然而制度不同、人性卻難改變,若要讓國家趨於穩定,實質的政策牛肉才最有效益。
政策底部已然浮現
於是乎中國央行、國家金融監管總局等政府部門,祭出降息、降準之外,還包含降低存量房貸利率、統一房貸最低首付比率至十五%、延長部分房地產金融政策文件的期限、強化保障性住宅再貸款政策等四項穩地產政策,共計十七項經濟政策,搭配未來可能進一步降準的預期心理,中國上證、深證與香港恆生、國企等股市,全面性大幅彈升。
中國股市在十一長假之前,股市爆發強大漲勢能量,尤其九月三○日,滬指漲逾八%、突破三三○○點,深證漲逾十%、重返萬點之上,創業板更是驟漲超過十五%,兩市合計成交金額達二.五九兆人民幣,創下歷史新天量。基本上政策底已經出現,資本市場破冰後,能否就此迎來春天,實際效果或許仍有待商榷,至少大幅提振市場信心,或說,相信黨、跟著黨,黨會照顧你。
九月五日十檔中證A500ETF上報、次日批准,十日正式發售,募資時間僅短短五天,然卻大多提前結束,顯示中國金融體系在經濟數據跟不上預期的狀況下,早已做好準備,可預期刺激政策將只是開端,根據香港媒體報導,中國將推出發行兩兆人民幣的特別國債,以應對通縮壓力及經濟增長放緩,實現年初制訂的增長目標。
中國政策牛肉端上桌,與中國相關個股大受激勵,從耳熟能詳的阿里巴巴、拼多多,到國際精品愛馬仕國際、LVMH集團股價也紛紛上漲,知名對沖基金Appaloosa創辦人David Tepper表示,正在增持與中國相關的一切資產,不過倫敦財經研究公司TS Lombard報告則認為,中國股市出現了可交易的反彈,但是在宏觀經濟環境依舊疲軟下,應視為交易而非投資,最好謹慎對待。股市有時候並非完全著重於基本面展望,籌碼與氛圍對了,漲勢就會出現,但是與此同時,必須持續觀察是否只是題材。
台股近年在AI崛起帶動下,科技類股以台積電
(2330)為首蔚為主流,前十大權值股中已看不到傳產股的身影,傳產新血能源、電力、軍工、運輸崛起,與中國連結較深的產業則一直到近日中國股市大翻身,水泥、塑化、鋼鐵等終於盼到反彈行情,不過後續仍要等待中國政策能夠實質推升需求成長,才能真正獲得擺脫衰退、轉趨復甦的契機。
鋼鐵產業供需失衡不易扭轉
以鋼鐵產業為例,中國政府政策使得市場預期需求有機會獲得改善,鐵礦砂價格也見到彈升。前八個月中國粗鋼總產量較去年同期減少三.三%,需求疲弱是主因,卻也因關閉高爐再重啟成本極高,即使價格不理想,仍維持一定生產量獲取現金流,並消化過高的存貨,而非執行進一步減產動作。此外,中國國營鋼鐵廠占中國產量超過六成,為維護就業與社會穩定,繼續生產維持人民生計,實為不得不的方式。
中國國家統計局數據顯示,上半年新建房屋銷售面積年減十九%,新屋開工面積年減二三.七%,基礎設施雖年增五.四%,但卻是自年初以來一路放緩,縱然政策利多刺激,預期資金將優先用於償債等財政負面影響數,而非提振需求,內需不振下,產量過剩銷售轉向國際市場,壓抑了全球鋼鐵價格,也造成如印度為保護本國企業,宣布提高對中國部分鋼鐵產品徵收十二∼三○%的進口關稅。
又如我國中鋼
(2002),上半年雖繳出EPS○.一三元的成績,不過主要卻是透過非鋼鐵部門獲利扛下鋼鐵部門虧損,而避免出現整體虧損。中國是全球最大鋼鐵生產國,供需失衡主因在於結構性問題,短期政策基本上是杯水車薪,縱然八月中國政府為了限制鋼鐵產能擴張,宣布暫停新的鋼鐵產能置換計畫,與實現穩定發展的產能調整、供給端改善,仍有著相當遠的距離。
中租、鮮活股價反彈
中租KY(5871)的中國營收占比略高於三成,近兩年資產品質飽受質疑,加上延滯率有攀高跡象,導致股價自最高點起算一度跌逾五成,不過由於中租在中國營運資金,以中國分支機構在當地取得為主,人行降息將有助於資金成本下降,於今年認列了呆帳損失,明年不再提列也將使獲利得以回升,轉機性逐漸浮現,後續仍需持續觀察放款成長性能否恢復,架構在中國經濟發展變化。
鮮活KY(1256)營收全部來自中國市場,今年前八月營收年減十五.四%,上半年歸屬母公司業主淨利較去年同期減少約四五%,公司表示主要是受到中國消費降級與產業競爭影響導致,不過近期股價自低檔反彈將近五成,法人預期,雖然激烈競爭之下,將使得毛利率持續呈現年減,不過若消費信心能夠提升,則第四季的傳統淡季將有機會不再虧損,全年衰退也可望趨緩。
藍天
(2362)今年搭上AI PC題材,股價漲幅超過五成,前七月筆電出貨量就已經突破一百萬台,且當中藍海機種占比超過六成,產品組合優化帶動上半年EPS二.一元,優於去年全年表現,而在中國通路事業方面,藍天擁有3C通路商場百腦匯,並轉投資群光廣場百貨,營運有機會受惠中國政府政策刺激成長。此外,大洋KY(5907)為中國百貨股,同樣將獲得題材性的加持。