步入光輝十月,意味著股市進入年底到隔年初的作夢行情階段,這階段雖然有第三季財報公布,但接近年底,今年營運好壞大致已有明確的輪廓,因此第三季財報好壞對股價的影響不會太大且時間也不會太長;反而股價反映的是未來,從現在到明年第一季財報及年報揭露期間,將至少有四個月的財報空窗期,明年展望「有夢最美、漲勢相隨」的個股作夢行情正式揭開序幕。
全球股市迎向曙光?
八月初股災及九月初急跌,投資人仍心有餘悸,但熬過傳統氣氛最肅殺的九月或第三季,全球股市正迎來曙光。
美國Fed九月十九日公布利率決策會議結果,公布降息二碼,這是近五年首次降息,結果出乎市場預期,美股以利空出盡反映大漲。其中S&P 500、道瓊續創新高,科技類股的Nasdaq離歷史新高一八六七一.○七點也僅咫尺之隔,就連最弱勢且兩度瀕臨年線保衛戰的費城半導體也在年線之上築出W底後再一舉突破所有均線反壓,重回多頭上升軌道。
甚至最弱勢的陸股及港股多頭也出現曙光,為避免經濟持續陷入低增長的泥沼,中國人民銀行出重手救市,政策直指搖搖欲墜的房地產市場。人行九月二十四日公布多項救市措施,打算從三方面力挽狂瀾,包括全面下調金融機構存款準備率兩碼(○.五個百分點),估算釋出長期流動性約一兆人民幣,以及調降政策利率、降低存量房貸利率、創設新政策工具挺股市。
在政策激勵下,港股恆生指數率先築底完成並創今年新高,均線糾結後全數翻揚;滬深三○○、深圳綜合、深圳A股、深圳B股、上海A股、上海B股等指數都突破年線及長期下降趨勢線反壓。
台股與美股中的費城半導體連動最為密切,台積電
(2330)一度重返千元帶領台股衝鋒,是助漲加權指數站上季線的重要關鍵,台股從台積電「一個人的武林」,到現在AI、機器人大江湖人才輩出,年底到隔年初的作夢行情,小型AI、機器人股將扮演重要角色。
作夢行情鎖定兩個題材
國科會指出,今年上半年三大科學園區總貿易額達二兆五九三○億元,成長三○.三五%,其中因AI浪潮帶動先進晶片及周邊新興產品出口大幅成長,出口額達一兆六一○二億元,成長四五.二三%。
受惠AI、高效能運算與雲端需求暢旺,據經濟部統計處統計,八月外銷訂單五○二.二億美元,年增九.一%,連六月正成長;前八月外銷訂單三七五一.一億美元,較上年同期增三.五%。由於下半年起消費性電子產品進入銷售旺季,備貨需求升溫,九月外銷訂單有望連七紅。
外銷訂單是上市櫃公司營收的領先指標,外銷訂單連六紅反映出上市櫃公司營收未來向上的成長趨勢,而AI既是關鍵,相關題材仍將是台股盤面多頭熱炒亮點。
最近OpenAI執行長奧特曼罕見發表長文,預言「超級AI有可能在未來幾千天內問世」,但如果要普及,在過程中如何降低算力成本與建立AI基礎設施就相當重要。
奧特曼所擘劃出的AI願景,將為超級AI帶來無限想像空間,並催生可觀的AI基礎建設商機,可預期的AI熱潮未來幾年都持續引領風騷。
生成式AI應用需要更大的運算能力,散熱問題雖成為資料中心和伺服器晶片最頭痛的問題,卻衍生出龐大商機。不久前台積電前董事長劉德音在行政院經濟發展委員會首次顧問會議上,點名資料庫產業是「台灣天上掉下來的禮物」,也強調冷卻技術是重要的環節,「若能持續在冷卻方法上研究,就能做到讓世界非靠台灣不可。」AI散熱族群包括傳統老牌散熱廠,以及越來越多剛跨進伺服器散熱領域的相關公司,將形成一股龐大的力量。
台廠卡位伺服器散熱
由於全球ESG意識提升,加上CSP加速布建AI伺服器,有助帶動散熱方案從氣冷轉向液冷。根據TrendForce最新調查指出,Nvidia Blackwell新平台預定第四季出貨,液冷散熱方案滲透率將明顯成長,從今年十%左右到二○二五年將突破二○%。
目前今年主要AI方案供應商仍是Nvidia,單就GPU AI伺服器市場而言,Nvidia市占率逼近九○%,遠超過排名第二AMD的八%。
TrendForce觀察,今年Nvidia Blackwell出貨規模尚小,因供應鏈持續執行產品最終測試驗證等流程,如高速傳輸、散熱設計等有待繼續最佳化。新平台因能耗較高,尤其GB200整櫃式方案需更佳散熱效率,有望帶動液冷方案滲透率。
目前伺服器生態系採液冷比例尚低,TrendForce預估二○二五年Blackwell平台高階GPU占比有望超過八○%,致使電源供應廠商、散熱業者等將轉投入AI液冷市場。
近年Google、AWS和微軟等大型雲端業者皆加速布建AI伺服器,以搭載Nvidia GPU及自研ASIC為主。其中Nvidia GB200 NVL72機櫃熱設計功耗(TDP)高達約一四○KW,須採液冷方案才能解決散熱問題。
TrendForce指出,雲端業者將指定GB200機櫃液冷散熱方案的關鍵零組件供應商,冷水板主要業者為奇鋐
(3017)及Cooler Master,分歧管(Manifold)是Cooler Master和雙鴻
(3324),冷卻分配系統(Coolant Distribution Unit; CDU)為Vertiv及台達電
(2308)。防漏水關鍵零件快接頭(Quick Disconnect; QD)供應商以國外廠商為主,如CPC、Parker Hannifin、Denfoss和Staubli等。
不過據了解,台灣廠商包括嘉澤
(3533)、富世達(6805)、時碩工業(4566)、劍麟(2228)等相關產品都已進入驗證階段,二五年上半年台廠有機會加入快接頭供應商行列,有助逐步緩解供不應求局面。
除了檯面上已經的相關公司之外,車用安全氣囊的劍麟(2228)近年來也將車用「熱管理」整體解決方案產品及技術應用領域延伸到AI領域,根據公司這次發行CB公開說明書上所揭露的計畫開發新產品中有一款名為「Server模組化液冷歧管」的項目,據了解,「Server模組化液冷歧管」就是AI伺服器中的水冷散熱系統主要大關鍵零組件之一。
劍麟吃得到AI散熱商機
AI伺服器中的水冷散熱系統主要大關鍵零組件包括冷卻液分配裝置(CDU)、水冷板(Cold Plate)、機櫃、風扇牆、分歧管(CDM)與快接頭等。劍麟的Server模組化液冷歧管今年中已取得專利,甚至已通過客戶認證,除冷歧管之外,快接頭也是劍麟卡位的另一產品,冷歧管、快接頭未來若能順利打進GB200機櫃供應體系,就可望成為明年散熱族群中的重要伏兵。
劍麟從車用順利導入AI散熱,將可成為二五、二六年的營運的重要亮點,可望與也是跨到AI高速運算領域的功率導線架大廠順德
(2351)展開比價。
順德開發出因應伺服器電源供應器(PSU)所需的穩壓器零件,並新增另一條新產品線,藉此間接切入AI伺服器領域,搭上AI商機,讓上半年EPS二.一元的順德最近股價拉升到一七○元,相較之下劍麟就顯得物美價廉。
尤其劍麟歷年的獲利及配息都不差,去年EPS六.七八元,今年發放現金股利五元,上半年EPS四.九七元,近期公告浙江廠徵收補償事宜,預計處分利益約三○四五萬人民幣(約一.三七億台幣),以目前股本計算,對EPS貢獻度約一.八元,法人估今年全年EPS有望挑戰一個股本,對照目前股價本益比僅約十二倍左右,與AI散熱族群本益比動輒三○、四○倍本益比相較明顯偏低。
技術面來看,劍麟短中長天期均線糾結後全數翻揚,股價站穩所有均線之上呈現多頭排列,周KD、月KD剛低檔形成黃金交叉,且周及月線長期底部確立,等待現增套利賣壓結束,長多行情應持續可期待。
楠梓電遭低估中概AI股
另陸股在中國政策全面做多下大漲,台灣楠梓電
(2316)持有十一·九六%的滬電股份(002463.CN)股價挑戰歷史新高,楠梓電依權利法認列滬電轉投資獲利,今年EPS上看四元,是台股連結陸股中AI純度最高的個股,滬電股價大漲挑戰歷史新高,楠梓電股價在低基期應該不會蟄伏太久。
滬電主要生產PCB厚板,應用在包括HPC、AI加速、Graphics的產品,如GPU、OAM、FPGA等加速模組類的產品,為AI板主要的供應商。楠梓電這幾年的獲利貢獻,幾乎來自認列轉投資滬電的投資收益。
滬電在AI伺服器用板出貨成長挹注下,今年上半年,營收五四·二四億人民幣,年增四四.一三%;淨利十一·四一億人民幣,年增一三一.五九%。
雖然楠梓電的台灣廠仍虧損,不過在滬電獲利挹注下,楠梓電上半年淨利三·五五億元,較去年同期虧損明顯改善,上半年EPS一·九六元,法人估楠梓電今年EPS上可望挑戰四元,目前本益比約十二∼十三倍。
根據中國平安證券、天風證券出具的研究報告指出,滬電今年下半年營運優於上半年,而二○二五年更將較二○二四年成長,二○二六年持續優於二○二五年,其中平安證券預估滬電二○二四年、二○二五年、二○二六年滬電淨利分別為二三·七一億元、三一·八一億元、三九·三九億人民幣,EPS上分別為一·二四元、一·六五元、一·九九人民幣,以今年預估EPS上計算,滬電目前本益比約三○倍左右。
若按天豐證券、平安證券對滬電二○二四∼二○二六年的獲利預估計算,楠梓電持有滬電十一·九六%,那麼二○二四年、二○二五年、二○二六年滬電的投資收益對楠梓電EPS上的貢獻度將分別為七·○四元、九·四三元、十一·六八元。
目前楠梓電台灣廠仍虧損,未來只要轉虧為盈,營運爆發力就很可觀。
近期港股及陸股大漲,楠梓電擁AI題材又可與陸股連動,加上本益比僅約十二倍,短線突破站穩季線後可望與滬電展開比價連動。
其他如機構件廠商鉅祥
(2476)、電源大廠的群電(6412)與新巨
(2420)、電腦機殼及電源供應器的偉訓
(3032)等近幾年在AI布局也有明確進展,目前技術面都位於長線多空重要轉折區,可一併密切追蹤!
(本專欄中所提及上市、上櫃、興櫃等相關個股僅供資料及心得分享,並不具個股推薦與投資建議,相關投資建議請參閱pressplay每天於盤前或盤後之個股或大盤分析)