國內生醫產業發展至今三十餘年,從傳統製藥到跨足上游原料藥,到開發新藥一路走來,成功案例不斷為生技產業的發展起到大幅度的加分作用,只是當國際大型生技公司陸續作為引領全球技術發展趨勢領頭羊之際,台灣的生醫產業該如何自單打獨鬥到壯大自身實力,創造國際級的生技公司,當中透過併購不斷壯大併擴充實力的保瑞(6472),可以說是近年來台灣生醫產業的指標翹楚。保瑞董事長盛保熙表示,正力拚三年內躋身全球CDMO排名前十大;未來仍將持續併購,以產能分布和全球趨勢來看,在針劑廠及大分子廠都還有持續擴充的空間。
日前最為市場關注的焦點,自然是生技產業股王兼併購王的保瑞與泰福KY(6541)的相互成就開拓國際市場CDMO這件事,此合併案是保瑞今年繼四月完成收購明尼蘇達州最大藥廠Upsher-Smith Laboratories,取得其在明尼蘇達州兩座工廠房,以及八月上旬收購美國Emergent子公司位於馬里蘭康登鎮的無菌針劑製造廠區後,震驚市場的舉措。
兩家拚大分子CDMO業務
其實,回顧保瑞近年來的併購案,不難發現保瑞除了在製劑方面的CDMO不遺餘力地進行國際併購的開疆闢土之外,其在大分子CDMO領域有更多的期望,因為董事長盛保熙要保瑞集團做全球前十大的CDMO廠,光有小分子藥物的製程技術、產能還不夠,大分子藥物是未來治療的產業趨勢,生物製劑的技術難度更高於小分子藥物製程數倍,要成就大分子CDMO供應鏈,與小分子是完全不同的模式。
因此,保瑞在二二年併購了伊甸生醫(前身喜康KY),作為投入大分子CDMO的試金石,宣布集團以大分子生物藥CDMO為主力的子公司保瑞生技(同時獲台新健康基金與泰福生技創辦人趙宇天投資)正式成軍,在取得伊甸生醫包括台灣廠房、實驗室與全數人才庫後,同時與伊甸生醫簽訂MSA代工協議,練兵數年後已小有所成,且保瑞生技已是有獲利的公司,今年上半年獲利六六一六萬元,依持股比例六三%計算,貢獻保瑞四二○六萬元,儼然已是進入小金雞模式。
如今將保瑞生技以一股換一股作為併入泰福的對價,顯見盛保熙對合併後的泰福未來發展已有雛型,且對泰福的價值給予至高期待。保瑞生技與泰福合併後,除泰福旗下目前所擁有兩項生物相似藥Nypozi與Valheric,將透過保瑞集團,以高品質的執行力加速產品上市與極大化兩項產品的商業價值外,之後將不再發展生物相似藥,而是全力開發大分子CDMO業務。
由於泰福自成立以來就專注於生物製劑的開發與生產,憑藉長期深耕生物相似藥所累積的技術優勢,以其所在聖
地牙哥
廠,提供從前段Non-GMP前臨床試量產服務,到FDA嚴格查廠通過商業化cGMP代工生產,早已奠定搶攻全球大分子CDMO市場基石。
保瑞全球前十大再跨大步
如今又將受惠美國《生物安全法案》(Biosecure Act)所帶來的強勁市場需求,通過此次雙方的資源整併,泰福將成為國內擁有從最前期的細胞株篩選、製程開發、分析方法到新型生物製劑開發,延伸到藥品生產以及最終成品充填的真正一條龍服務完整服務能力的大分子CDMO公司;進而成就保瑞集團進軍全球前十大完整提供大、小分子一條龍服務的CDMO大廠。
因為保瑞的加持,泰福股價已跳空連漲,儘管泰福的價值因其在全球生物製藥發展重鎮聖地牙哥擁有cGMP廠,以及兩個生物相似藥將進入接續取證及銷售模式,但是目前仍然每年虧損十五∼二一億元,保瑞生技能提供的獲利也不到一億元,因此,泰福能否因保生加持而加速虧轉盈是觀察重點。而保瑞自併購壯大自身的同時,資金的運用及併購後的整併、謀合與效益評估,都將是在壯大後的期間不可忽略的重要細節,包括營運業績能否跟上、預期的效益是否產生,都是保瑞在今年短期間即進行了三大併購案之後,所需面臨的策略決策與考量。
生物安全法案效益浮現
另一方面,因著保生與泰福的合併,美國《生物安全法案》的效益開始浮上檯面,由於美中地緣政治的緊張關係,該法案是繼《晶片法案》之後,再度針對中國所催生而出,旨在限制美國企業與中國包括華大基因、華大製造、Complete Genomics、藥明康德、藥明生物五家公司的業務往來,甚至於近日擬定與上述中國公司有合作的業者須於三二年完全終止合作;因此,不少國際藥廠尤其是創新的中小型生技公司開始積極尋找非中國公司的CDMO業者,進而成為全球CDMO業者積極搶食的一環,也成為國內業者的機會,包括台康生技(6589)也積極尋找美國市場可併購的對象,做為開發美國在地服務市場的標的。由於台康生技的CDMO業務早已是獲利部門,旗下乳癌相關生物相似藥也陸續取證,未來在大分子領域,或有一番作為,可持續關注。
鑒於高齡化時代的來臨,就長線角度而言,全球生醫產業需求將持續攀升,下半年新藥取藥證、或進入後期臨床試驗的結果公布,以及中小型藥業收購或併購案等將持續發酵,也將成為推動下半年生醫類股的成長動能;特別是高齡照護、預防醫學、智慧健康等長期需求,更將因市場大幅攀升,而創造個股投資價值,加上醫療產業股價落後大盤近二成,有機會重獲市場青睞。