經過一輪快速強彈之後,短線多頭面臨三大挑戰,(1)短線指數漲多:加權指數從八月五日低點一九六六二.七四點反彈到近期高點二二五四五.八九點,大漲二八八三.一五點,反彈幅度達十四.六%,短線漲幅大,容易出現獲利了結賣壓出籠。(2)技術指標來到高檔:日KD值均已進入八○以上的超買區,不但短線過熱更形成死亡交叉,不利短線行情反彈。(3)市場觀望心態轉濃:這波多頭從低檔反彈以來,融券張數由二一.一萬餘張增至二五.六萬餘張,合計增加超過四.四萬餘張,增幅二一%,相較融資餘額僅小增一.九%,加上全球央行年會將屆,市場屏息以待,成交量無法放大甚至萎縮,顯見追價意願不足,尤其外資期貨淨空單又增加到三.五萬口的高水位。短線若國際市場風吹草動,台股可能又要進入較大震盪。
不過,半年報及七月營收數據全數出爐,從八月初股災走勢來看,好壞股多空走勢相當分歧,大盤若再遭遇八月初系統性風險導致的全面性崩跌,將又是績優好股的絕佳買點,尤其這波反彈走勢中,領先大盤站回季線個股,像鉅祥
(2476)、新巨
(2420)、健和興
(3003)、台灣精銳(4583)、大綜(3147)、臺慶科(3357)、龍德造船(6753)等,其中具有AI、機器人題材的個股仍是市場最愛。
鉅祥年獲利挑戰一個股本
高毛利及訂單能見度高產品比重逐年提升,目前產品應用比重為車載二四%、工業醫療三三%、網通八%、PC/NB十六%,消費性電子十九%。其中車載加上工業醫療屬高毛利且訂單能見度高,二一年占比約四八%,二三年達五二%,首度超過低毛利產品,預估今年提升至五五∼六○%,二五年朝六○∼六五%邁進。
因高毛利產品比重提升以及導入自動化設備生產,鉅祥今年第二季財報三率三升。營收十六.四八億,年增十四.三三%,毛利率三四.○三%,營益率十八.八六%,單季EPS一.四一元,相較去年同期和二四年第一季毛利率二七.○四%、三○.○九%,營益率十一.○七%、十二.二六%皆大幅成長。七月營收六.四八億,月增十九%,年增三二.一%,歷史次高,受惠上海廠AI伺服器相關零件出貨動能佳,第三季開始營運進入高成長期,第四季新廠效益淡季不淡,訂單穩定度高,獲利成長將於二五∼二六年爆發。
尤其目前上海廠營運優於第二季,訂單能見度二∼三個月,而新屋廠營運狀況也優於第二季,兩大廠區合計營收占比約六○%,預期第四季在新廠加入後,營收更將優於第三季。法人估鉅祥今年全年EPS有望挑戰五.五∼六元創歷史新高。
展望二五年營收和獲利皆能顯著成長,營運受惠台灣觀音新廠、大陸惠州廠和菲律賓新廠的產能開出,毛利率受惠產品組合轉佳,車載和工業醫療都屬穩定長單,且二五年下半年在高階刷鍍和點鍍製程的加入,可依個別案子根據市況漲價,預期毛利率將可再提升,加上營益率受惠導入自動化設備,以及電鍍線產能回到公司,包含人力和交通費用降低,整體獲利將較今年大幅成長,法人預估明年EPS挑戰八∼十元,續創新高。
受惠一貫化客戶比重提升、客戶黏著度提高、產品朝更精密發展,拉開與競爭對手的差距,未來二∼三年獲利進入爆發期;營收、毛利率逐年提升、EPS逐年顯著攀升。
系統整合商大綜(3147)今、明兩年營運亮點,包含AI和ChatGPT應用、資料中心建置等解決方案;此外,ESG相關應用軟體銷售及綠能和儲能管理方案也積極擴展,為擴大營運版圖,大綜持續進行海外擴展,隨台積電美國、歐洲和熊本擴廠計畫為主要成長動能。另外,水冷散熱的專案與盟立合作給系統大廠,為明年氣冷轉水冷替換潮做準備。
大綜去年EPS七.三八元,今年上半年EPS三.八六元,隨著AI Server高成長期,大綜在AI和資料中心建置的解決方案預估下半年逐季向上,法人預估今年EPS挑戰九元,挑戰歷史新高,明年更上看十二元。
以往大綜多為標案性質,隨AI Server和台積電擴廠計畫的營收比重提升,不但獲利跟著攀升,更有助評價及本益比的提升。以AI和台積電相關供應鏈本益比普遍都有二○∼三○倍來看,大綜股價長線走勢值得期待。
龍德填權息後仍可期待
龍德造船(6753)營運相當低調,去年順利爭取沱江艦後續艦訂單、加上無人艦艇系統開發等專案,目前合計在手訂單高達一○五億元,且訂單能見度至少看到二○二六年,今年在國艦進展順利及接單轉向國際市場有成的挹注下,預估毛利率、營益率將大幅提升,整體獲利將明顯優於去年,今年上半年營收年減三.五%,但毛利率從去年上半年的十五.四八%大幅提升到今年上半年的三一.四六%,營益率從十二.七九%提升到二八.一七%,累計上半年淨利四.七一億元,年增九八.七%,上半年EPS四.三八元,已達去年全年EPS五.四三元的八○.六六%,法人預估今年EPS有望挑戰八∼十元歷史新高。
值得一提的是,龍德持續擴大造修艦艇的實力,今年推動六廠北棟工程,預期二五年下半年投產,整體資本支出預計約十五億元,而原先龍德能夠打造的大型船舶尺寸約落在八○公尺左右,六廠北棟完工後將會把建造能量往一二○公尺船推進。累積國內軍艦造艦能量,龍德將營運轉向國際市場未來更有競爭力,有利爭取更龐大市場商機。
去年EPS五.四三元創新高,今年發放一.一元現金與○.五元股票股利,八月二十六日除權息,以二四∼二六年業績展望來看,已經完成填權息。
新巨是被低估AI績優股
Nvdia二十八日公布上季財報前,華爾街分析師陸續上調獲利預測,認為Nvdia的競爭對手依然難以成為真正的挑戰者,其AI晶片霸主的地位更加穩固;同時也推升市場對AI伺服器需求熱潮的期待,相關電源供應器廠商看好後續需求,除了布局已久的台達電
(2308)、光寶科
(2301)外,亦有不少電源廠陸續加入戰局,其中最被市場忽略的就是新巨
(2420)。
新巨是一家專注於利基市場的電源供應器製造商,主要生產非消費型的交換式電源供應器,並以Emacs自有品牌行銷。去年底開始出H100的AI伺服器電源供應器,法人預估今年底AI伺服器電源供應器占營收比有機會達十五∼二○%。
受惠AI伺服器電源及車用產品帶動,新巨上半年交出亮眼成績單,不接低毛利率訂單,上半年應收年增率雖然只有二.五%,但毛利率從去年上半年的四一.四二%提升到今年上半年的四七.三七%,其中第二季單季毛利率更攀升到四八.四四%,營益率也從去年上半年的二四.二%,到今年上半年拉升到二八.四四%,推升今年上半年淨利來到三.五五億元,較去年同期二.七八億元,年增二七.六九%,EPS二.三三元。
目前新巨的AI伺服器專用電源,除了搭配Nvidia與ARM的GPU,還推出瓦特數更高(五KW)的電源、強固型電腦專用電源、醫療專用電源(單色、彩色超音波)。公司看好AI伺服器長線發展,從去年第四季開始出貨相關電源產品予客戶,目前產品線從六○○W、八○○W、一.二KW、到三KW(申請安規中)、五KW都已完備,並可直接出貨給美系客戶。
隨著AI伺服器需求的持續增長,電源供應器的需求也大幅上升,新巨為滿足市場的需求對高瓦數電源供應器的生產計畫進行調整,今年第一季度已經出貨二.四KW的大瓦數電源供應器。展望下半年,公司計畫逐步提升高瓦數產品的產量,其中三KW電源供應器已在第二季準備就緒,而五KW的電源供應器也將在下半年投入市場。
AI伺服器長線趨勢仍然看旺,今年下半年會有許多新品上市,將推升整體產業動能,預期明年將呈現有力道的成長,由於高瓦數電源供應器的平均售價較高,法人預估新巨下半年毛利率有望攀升到五○%以上,獲利優於上半年,估今年EPS有機會挑戰五元,若如此明年配息就可望達四元甚至更高。
新巨連續二六年都配息且填息,統計近二十年共配現金四三.八五元,另於○四∼○七年配股三.四元,即使在○八、○九年金融海嘯兩年期間仍配現金共一.八元,疫情來臨三年也共配現金九.○五元,是禁得起考驗的長線績優好股。
新巨去年EPS三.五五元,今年規劃發放三元現金股利並於二十八日除息,目前殖利率逾四%且本益比僅約十三倍,相較其他跨足到AI領域的電源供應廠更具有投資價值。
目前台股中AI伺服器電供廠商以台達電
(2308)、光寶
(2301)、康舒
(6282)三家為主,其中台達電的電供規格較高,可以合組二四組五KW的電供,最高達一二○KW的功率,然這方面的營收只占台達電約二.三%,台達電上半年毛利率、營益率、EPS分別三一.九七%、十.五四%、六.○五元,目前本益比約三五∼四○倍。光寶科的AI伺服器電供占其應收比約二○∼三○%,電供功率為三三KW,上半年毛利率、營益率、EPS分別二一.三二%、八.八八%、二.四元,目前本益比二五倍。至於康舒目前出貨的伺服器電供,功率在一二○○∼一四○○KW年底挑戰三二○○KW,上半年毛利率、營益率、EPS分別是二三.九二%、○.○五%、○.○六元,本益比高到嚇人。
相較之下新巨的AI伺服器電源供應器物美價廉,除本業獲利績優成長表現令人驚艷之外,土地資產增值幅度也相當驚人。
一三年為因應雲端產業快速成長,致使高階電源供應器產能吃緊,新巨當時以二六.七億元向藍天
(2362)購買位於五股地區的廠房,占地約一六○○○坪,以生產雲端及醫療等高階電源為主。目前上面蓋有七層大樓,其中一∼三及五樓出租,四及六樓自用,七樓員工餐廳,根據國際高力初估五股工業區目前市價每坪一一五萬元計算新巨的五股土地光是素地目前價值就高達一八四億元,扣除成本二六.七億元,潛在利益高達一五七.三億元,新巨股本十五.二六億元,潛在利益就超過十個股本。
(本專欄中所提及上市、上櫃、興櫃等相關個股僅供資料及心得分享,並不具個股推薦與投資建議,相關投資建議請參閱pressplay每天於盤前或盤後之個股或大盤分析)