美國消費者在高物價和高利率下,維持穩定的消費支出,疫情期間超額儲蓄已用完,消費力道依然強勁。信用卡刷卡消費比率攀升,大型零售通路受惠最多。
美國聯邦資金利率維持高利率已超過一年,美國經濟依然維持穩定擴張格局,民間消費在這段期間的美國經濟成長扮演重要的角色。即便美國民眾在疫情期間的超額儲蓄已經在第一季用完,第二季經濟依然穩定擴張,近日公布七月零售銷售表現還能優於市場預期。美國大型零售商的Wal-Mart交出優於市場預期的財報內容,股價創新高。另一個大型零售商的好市多,擁有高CP值,即便需要年費且可能調漲年費,會員大都能接受。
聯準會維持目前五.二五∼五.五%的二十一年高利率水準已超過一年,民眾的消費力並沒有被高利率給打跑。美國與中國間的貿易戰已經對打六年,美國賣場的貨架上幾乎快要沒有來自中國的廉價商品,取而代之從墨西哥、東南亞、印度、南韓與台灣進口。供應商為了因應美國政府要求把工廠遷出中國,並在其他國家建立新工廠,這段期間廠商成本支出龐大,以至於美國消費者沒有太便宜的商品可買,是過去幾年美國物價高漲的原因之一。
超額儲蓄用完
疫情期間,美國民眾因為封城鎖國緣故累積龐大的超額儲蓄。這些超額儲蓄帶來的消費力量支撐後疫情美國經濟解封後的消費動能,支撐美國內需經濟成長。不過,據舊金山聯邦儲蓄銀行統計,高達二.一兆美元的超額儲蓄在今年第一季用完,同時超額儲蓄率已經是負七二○億美元,代表第一季民眾不但用完當年的超額儲蓄,還多增加七二○億美元的消費支出,使得整體經濟表現還算不錯。這情況到第二季的實質個人消費支出依然強勁,驗證當前民間消費力道表現不錯。
根據美國經濟數據顯示,今年第一、二季美國GDP季化年增率分別有一.四%和二.八%,表現並不比去年同期差,顯示經濟的支撐力道確實不弱。再從實質個人消費支出年增率來看,今年前兩季,實質個人支出年增率平均為一.九%,雖然低於去年前兩季平均的二.三%。但需要觀察的是,這項數據的統計基礎是年增率,由於去年基期不低,今年還能比去年同期再成長一.九%,顯示民眾的消費能力不差。
前兩期本刊曾經分析高利率下形成ISM製造業指數從二二年十月至今,僅有一個月維持在五○點以上的擴張期,其餘都處於五○以下的萎縮期。高利率提高企業資金成本,以及部分產業景氣仍在谷底期是主因。當前美國產業界成了以服務業為主的擴張,支撐經濟表現。如果從消費端來看,高利率和高物價對消費者的影響不若製造業顯著。就算大部分後疫情期間有超額儲蓄支撐消費,這股超額儲蓄已經在第一季用完,第二季至今的消費表現都不差,成為支撐美國經濟成長的主力。
七月零售銷售強勁
八月初公布七月美國相關經濟成長數據顯示,美國經濟比前一個月疲弱,華爾街市場一度擔心經濟面臨衰退風險機率攀升,造成美股和全球股市都重挫。不過,日前由美國商務部公布七月美國零售銷售數據顯示,零售銷售額成長一%,高於市場預估的○.四%;扣除汽車和汽油以外的零售銷售也成長○.四%,高於市場預期的○.二%,七月份整體零售銷售數據比六月份好。這份零售銷售數據再次驗證,美國消費者在面臨高物價和高資金成本環境下依然維持消費的活力。美國經濟成長比重中,七成來自於內需消費,只要消費維持活力,經濟就不容易出現衰退風險。
根據這份零售銷售報告顯示,電子與家電類商品上個月的銷售相當強勁,電子商務的銷售也溫和成長。這段期間,最大電商的亞馬遜舉辦Prime Day的會員銷售日活動,電商給予會員大幅折扣,提高會員的購買意願。尤其是針對消費性電子產品利用這類的折扣期間,消費者趁機採購。近期不論PC、手機和電視沒有明顯的換機潮,即便如此,有需要的消費者會趁著電商通路大折扣時消費,代表著消費者面對高通膨風險,對於消費比較會精打細算,這類商品即使不屬於吃喝玩樂之類的生活必需品,只要有需求,消費者都會想辦法購物消費。這樣的消費需求,維持美國消費者的購買力。
信用卡公司業績成長
美國消費者沒有超額儲蓄,信用卡消費成了消費者現金以外的支付主軸。萬事達卡(Mastercard)七月底公布第二季財報顯示,上季交出年增十一%、六九.七億美元,EPS年增十六.六七%、三.五美元的成績,且都超過市場預期。執行長Michael Miebach表示,消費支出強勁是上季業績成長的主因,而且在萬事達卡的跨國界信用卡刷卡量強勁成長了十七%,顯示這段期間出國旅遊的消費支出潮帶動刷卡業績的成長。根據萬事達卡的財報數據顯示,整體刷卡金額成長九%,而包括顧問與市場行銷的附加價值服務收入則成長十八%。
Visa上季的刷卡支出年增七%、達三.三三兆美元,營收八九億美元、EPS二.四二美元。上季Visa的營收低於市場預期的八九.二億美元、刷卡支付總額也低於市場預期的三.四兆美元,僅有EPS達到市場預估水準。Visa是最大的信用卡聯盟,上季刷卡數量低於預期,萬事達卡則比預期好,代表信用卡公司的競爭也很激烈。剛結束的巴黎奧運,Visa是贊助商之一,八月上旬公布奧運會首周的相關刷卡數量年增率達二六%。執行長Charlotte Hogg表示,奧運會開幕首周,Visa持卡人消費金額攀升,以美國持卡人的刷卡金額成長二九%最多,巴西和日本的持卡人刷卡金額也比去年同期成長不少。由此來看,美國民眾的消費力還是強的。
聯準會最新公布的美國所有銀行信用卡違約率上揚到三%,是後疫情以來的最高水準。從這份數據顯示,美國民眾刷卡消費的情況越來越高,卻也要留意信用卡違約的比率是否持續攀升,影響民眾的信貸品質。面對這個問題,只要就業市場穩定,想要找到工作的民眾都能有工作,信用卡違約率問題就可能不會太嚴重。從另一個角度來看,隨著未來聯準會的降息,調降利率成本支出,或許能逐漸解決信用卡的信貸問題。
消費者找高CP值通路
美國消費者面對高資金成本、高物價的大環境下,找到高CP值的零售管道是最重要的,Wal-Mart和好市多在這樣的環境下成為消費者首選標的,維持Wal-Mart與好市多業績成長。上季Wal-Mart交出連鎖店營業額年增四.三%,超過市場預期的三.四一%。其中,美國連鎖店營收年增四.二%,會員制Sam''s Club營收年增五.二%,均高於市場預期的三.四三%以及三.九%。Wal-Mart這幾年積極經營的電子商務業務上季交出營收年增率二二%的績效,電商業務成長受惠於來電取貨、二四小時外送服務業務所帶動。
這次Wal-Mart公布業績後,還二度調高全年財務預測,營收年增率將會成長三.七五∼四.七五%,高於先前的三∼四%;全年EPS二.三五∼二.四三美元,高於先前預期的二.二三∼二.三七美元。Wal-Mart二度調高全年財測水準,均高於市場預期,激勵財報公布後股價維持創新高表現。
Wal-Mart業績亮眼,與消費者認為去Wal-Mart消費方便,且產品內容很多,能滿足消費者一次購足的需求。除了生活必需品外,衣服、消費電子產品也都能在Wal-Mart買到,都是業績成長的主因。
不僅Wal-Mart業績好,好市多的業績和股價表現也很強勁。由於好市多常推出好吃、好用的商品,吸引會員青睞。近期傳出好市多要調高會員年費,但會員年費的續約率仍超過九成。從好市多的業績來看,至少連續五年的每季營收年增率均維持正常長,也不太受到高通膨和高利率的影響。