近期一連串數據加深美國經濟減緩甚至衰退的疑慮、指標企業財報欠佳,加上日央行超寬鬆貨幣政策轉趨緊縮、觸動日圓「利差交易」崩解,使得國際股市上周出現近崩盤式的恐怖跌勢。像費城半導體八月一日重挫七.一四%,二日再度大跌五.一八%,日經指數繼一日收盤下跌九七五點之後,二日更是暴跌二二一六點或跌幅五.八一%,台灣加權指數無法獨善其身,二日重挫一○○四.○一點或跌幅四.四三%,五日(隔周周一)更是跳水下跌一八○七.二一點,創史上最大跌點紀錄。
此時中東緊張情勢危機升高又來到瀕臨戰爭邊緣階段,山雨欲來風滿樓,國際金融市場上半年「風起雲湧」的多頭態勢一夕之間「豬羊變色」,短線投資人除非及時快刀斬亂麻,否則很難在這波急速的反轉過程中全身而退。
地緣政治風險、華爾街對AI泡沫的擔憂、投資人對經濟衰退的恐懼,以及日本央行緊縮導致「利差交易」的終結等,對全球股市造成的重大衝擊恐怕短時間難以平復,操作上投資人短中線切勿太積極,務必謹慎小心,「留得青山在,市場永遠在」!
美衰退、日緊縮重擊全球
以往被解讀為可能降息「利多」的美國經濟數據轉差,近期以「實質利空」形式反映在美國股市上。
美國公布七月非農新增就業人數僅十一.四萬人,比起市場預期的十七.五萬人,以及上月前值二○.六萬人均是大幅跳水,並創下二○二○年十二月以來最低,失業率則攀升到四.三%,高於市場預期的四.一%,且創下二一年十月以來新高。經濟數據衰退,加重美股跌勢。
稍早之前標普全球在七月二十四日公布美國七月製造業PMI初值從六月的五一.六點下跌至四九.五點,創今年新低,七個月以來首次降到榮枯線以下,並低於市場預期五一.七點。美國製造業PMI意外掉到萎縮區間,且遠低於市場預期,顯示因新訂單急跌而拖累整體表現,反映市場對製成品的需求疲弱而衝擊製造業景氣。
標普全球的數據早已顯示,美國負債累累、獲利能力較差的公司已經陷入困境,企業破產數量正在以疫情爆發以來的最快速度增加;六月的破產申請數量激增至三四六份。現任Versaca Investments負責人Dambisa Moyo七月就警告美股潛藏債務泡沫恐引爆金融海嘯。
接著美國密西根大學公布調查顯示,七月消費者信心指數終值報六六.四,雖然較初值六六小幅回升,但仍不及六月的六八.二,為八個月新低;另外,個人財務前景指數跌至去年十月以來新低,耐久財購買條件降至二二年底以來新低。
美國密西根大學信心指數代表美國消費者對經濟環境的信心強弱程度,反應消費者對目前與往後的經濟景氣與個人消費支出的看法,是測量美國消費者支出的最具權威性與可靠性的領先指標。另一個重擊全球股市的關鍵就是日本央行七月三十一日緊縮,不但提高政策利率又宣布縮減購債,令市場措手不及,造成利差交易平倉潮,加劇資產賣壓。
日圓快速升值意味著長期存在的「利差交易」已經終結,所謂「利差交易」,指投資人借利率低的日圓、兌換成利率較高的美元貨幣,藉此從現金部位賺取利差,或用這些錢買進其他收益較高的資產。當日圓勁升之後,投資人無法承受償還日圓貸款的壓力之下,不得不賣出之前借日圓買進的資產,近一、兩年漲幅大的美國熱門科技股,自然就成為獲利落袋的首選。這種日圓利差交易湧現平倉潮,成為打壓美股的主要元凶之一。
美國經濟衰退、日本央行緊縮等都是中長期趨勢的轉變,對國際股市的影響恐怕不是短時間內就能化解,加上國際股市在七月紛創歷史新高,離年線正乖離過大,這次的回檔就技術面來看也可視為對年線正乖離過大做一次總修正,如果跌深要搶反彈,年線支撐會是重要的參考價位。
但要提防的是,這次全球資金面的快速移動過程中,股價超漲之後可能也會超跌,所以操作上務必嚴控持股、並嚴格執行停損點。
AI股價轉向反應變現
AI族群仍是市場最受矚目的明星產業,經過近期一輪劇烈調整修正之後,普遍也回落到重要支撐,接下來能否反彈?反彈續航力又是如何?即將陸續揭露的七月營收及半年報將是重要關鍵。
今年下半年繼川普談話干擾台積電
(2330)衝擊晶片股之後,AI族群大漲也引發長期基本面可能出現的隱憂,像最近韓國SK集團會長崔泰源表示,雖然Nvidia在AI晶片市場的龍頭地位,至少在二到三年內不會被撼動,但如果當前AI成本與獲利之間的失衡問題一直無法獲得妥善解決,將導致Nvidia的商業模式未來恐將遭遇崩解的危機。崔泰源認為Nvidia的商業模式能夠成功,靠著就是業者對於AI投資的持續獲利。但如果業者投入AI後獲利下滑,將對AI專業硬體的投資減少,這就會直接衝擊Nvidia的龍頭市場地位。
此外,AI霸主Nvidia這波下跌二七.九八%,主要還有Apple公布人工智慧系統Apple Intelligence手機操作系統的測試版本,其AI模型是在Google設計的雲端晶片(TPU)上進行預先訓練,而非Nvidia的GPU,顯示大科技公司在訓練最先進的人工智慧系統時正在尋找Nvidia以外的替代方案。
最近美股進入財報密集公布期,過去由AI帶動的半導體熱潮開始受到市場檢驗,以往只要加大AI資本支出就會被市場及投資大眾視為利多,但這次市場反應卻將焦點聚焦在導入AI後能否帶來獲利的基礎上,增添未來企業縮減相關支出的疑慮。
儘管AI熱潮尚未退卻,但由於殺手級應用並未發生,能否轉化為獲利模式開始成為市場矚目重點,如OpenAI今年虧損金額高達五○億美元,未來一年內可能還需進一步募資;Google母公司Alphabet在今年第二季度投入二二億美元於Deepmind和谷歌搜索部門來構建AI模型,然而近日發布的季度業績報告顯示,雲業務和搜索業務在過去一年間收入增長並未持續穩步提升,增長幅度無法匹配研發投入,使得市場對其未來利潤率的擔憂加劇。AI何時開始為雲業務甚至廣告業務創造收入,仍存不確定性。這也引發投資者對其未來利潤率產生憂慮。AI競賽市場近來紛傳雜音,逐漸進入關鍵淘汰期,將牽動投資市場敏感神經。
一旦AI投資無法帶來預期中的營收與獲利,是否會使得這些科技大廠減少對AI相關硬體的投資?若如此,台股中AI相關供應鏈未來是否也將面臨相同的考驗?
超漲後超跌不必太驚訝
傳統PC轉型AI PC,未來若獲利跟不上成本,相關PC硬體供應鏈這波搭上AI PC股價狂漲之後,未來股價就面臨持續向下修正壓力,相關業者一旦減少對AI晶片等硬體投資,Nvidia的長期隱憂就不容忽視,這正是這波AI族群漲多之後出現劇烈跌幅的重要原因之一。
因此AI族群的操作,短線只能以跌深反彈看待,切勿積極!
日經指數連續重挫跌破年線,而費城半導體指數從歷史新高回檔往年線尋求支撐。加權指數這波回檔逾四六○○點,很多個股股價從歷史新高回檔後,都直接跌破年線重要支撐,像緯穎(6669)從六月十九日的歷史新高二九八○元反轉而下,接連接破周線、月線、季線、半年線,甚至在七月二十六日直接跳空跌破年線。去年以來,首波AI領漲股在近期跌落年線下的個股還有英業達
(2356)、光寶
(2301)、技嘉
(2356)、緯創
(3231)、神達(3706)等。綠能風電的世紀鋼
(9958)從歷史新高三七三.五元直接跌破年線,世紀風電(2072)也是回檔到年線。重電族群指標的華城
(1519)從歷史新高一○三○元回檔也正跌往年線過程中,士電
(1503)也是相同走勢,大同
(2371)甚至跌破年線,較強的中興電
(1513)目前也跌破半年線。
台股針對年線總修正持續進行中,雖然台股總市值近年來在台積電大漲推升下大幅提升,但仍是淺碟式市場,超漲之後的出現超跌走勢不必太過驚訝。
在經濟數據一片大好、媒體利多版面充斥、政府信心喊話之際,若有越來越多先前強勢指標股跌破年線,恐怕就不是好現象。
外資鐵了心持續看空台股,七月累計賣超三五○二億元,為二○○四年以來史上第二大賣超,前七月合計賣超台股二七七二.○九億元。八月持續看空,累計今年至八月五日止,累計賣超四二六二億元。
不但如此,外資期指空單沒有因為指數大跌千點而收斂,目前淨空單尚有三.九萬口。外資不但期現貨同步做空台股,近十日來更是買超近三六.八萬張的台灣五○反1(00632R),只要外資期現市場沒有翻空為多,台股就很難出現像樣的反彈。
資金持續轉向避險相關ETF,如預期美估Fed年底前降息三碼,以投資美國公債為主的ETF成為資金轉進避風港,如元大美債二○年(00679B)、國泰二○年美債(00687B)、中信美國公債二○年(00795B)等近期走勢相對強勢。
而急跌之後接下來看第二季財報跟第三季營收是後續觀察重心,股價拉回若能在年線附近止穩,等待盤勢穩下來再看看有沒買點,短線可先觀察在年線之上收下影線的鉅祥
(2476)。
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