• 跟著蜜蜂找花朵  從雲豹能源飆漲尋找蛛絲馬跡
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作者:江文勝     文章出處:先探雜誌   2307期      出刊區間:113/07/05~113/07/11


加權指數進入「邪惡第五波」,會漲到哪裡沒有人說得準,權值股、中小型股、績優股、投機股等輪番表態,多頭遍地開花,財經媒體的產業及個股新聞多到讓人應接不暇,投資人資金有限,投資面向太廣反倒增添選股困難度。此時選股,不妨循著企業投資腳步按圖索驥,或許可以找到新的投資方向。

像我們四月在pressplay中曾於五○∼五五元間介紹過股價仍在年線以下的昇陽半導體(8028),當初就是看到聖暉*(5536)及均豪(5443)同步買進的訊號。



半導體設備廠拉攏昇陽半



台積電(2330)護國神山威力持續發威,相關供應鏈中黑馬一檔接著一檔浮出檯面,第二季最令市場驚豔的就是半導體晶圓製程服務的公司昇陽半導體。

昇陽半導體是一家專注於半導體晶圓製程服務的公司,成立初期以可重複使用的再生晶圓為主要業務,並逐步擴展到晶圓薄化服務領域。

台積電在今年四月二十四日的年度北美技術論壇中,首度揭露二奈米之後的次世代先進製程藍圖,名為「TSMC A16」,台積電並揭示,奈米(N)時代結束,進入埃米(A)時代,台積電製程命名方式也從過往奈米時代的N,轉變為A。

台積電的A16製程預計二○二六年量產,主攻AI、高效能運算(HPC)等應用,在次世代先進製程量產腳步領先三星、Intel等競爭對手。

台積電指出,A16製程可從晶圓的背面向運算晶片輸送電力,有助加快AI晶片速度,比已經在應用的二奈米加強版(N2P)製程,A16在相同工作電壓下,速度增快八∼十%;在相同速度下,功耗降低十五∼二○%,晶片密度提升高達一.一倍,以支援資料中心產品。台積電並釋出二奈米製程進度,預計二○二五年量產,並強調N2將是全新一代的技術。

背面供電所需的必要耗材即是承載晶圓,因製程演進,再生晶圓的規格也會越用越高,尤其未來進入N2甚至埃米製程,未來需求更是龐大,昇陽半導體目前承載晶圓(3D封裝)、矽中介質(2.5D封裝)都已送台積電認證中,未來一旦通過,隨著台積電二○二五年N2、二六年A16技術量產,將可望為昇陽半導體股價及業績帶來成長動能。

儘管前五月營收年減十三.九%,顯示營運仍在谷底徘徊,不過昇陽半導體布局已久的再生晶圓矽中介層(Interposer)鎖定先進封裝CoWoS市場,今年將在WoS後段製程開始獲得封測大廠訂單。法人推估,昇陽半今年在既有再生晶圓出貨穩定成長,加上新業務逐步發酵,下半年獲利可望恢復高速成長動能。

除了業績及股利值得期待之外,昇陽半導體的再生晶圓和晶圓薄化服務更為兵家必爭之地,近年來陸續獲得國內兩大半導體設備材料廠的青睞,紛紛投入龐大資金買進持股成為重要策略股東,像均豪公告從去年二月二十三日∼今年四月十九日,斥資四.六億元取得股數八九九九張昇陽半,平均每股取得成本五一.一元,持股持股五.二一%,成為昇陽半最大股東。

另一半導體設備大廠聖暉*今年一月董事會也宣布取得昇陽半持股 八○○○張,持股比約四.六三%,平均取得成本五三.五元,目前位居第二大股東,僅次均豪。法人預估結合雙方勢力共同攜手跨入CoWoS應用,對昇陽半長線營運將有助益。

春江水暖鴨先知,聖暉及均豪都是半導體設備中敏感度相當高的集團,去年下半年開始不約而同在市場上低檔買進昇陽半檔體,其實就已透露出不尋常訊號。

再來看,被動元件近年來的結盟動作也很頻繁。



被動元件結盟搶AI商機



華碩(2357)預估到二○二六年,AI PC的滲透率將達五?六成。研調機構Canalys預估,一直到二○二八年,AI PC出貨量將達到二億台,年複合成長高達四四%,而今年年就是AI PC初進入市場的第一年。其中,被動元件就是受惠的區塊之一。

Nvidia AI伺服器推升電感器的需求大幅增加,尤其是高階電感器的單價上升五∼八倍。類似情況也發生在個人電腦上,AI PC對MLCC的需求比傳統PC高出八○%,其原因都是由算力大幅上升所帶動。

MLCC就是電容器的其中一種,因為AI PC需要更大的DRAM、更高容量的SSD、以及改進的散熱解決方案,以支持其AI功能所需的高算力,都將推動對MLCC的需求,無論是元件的等級或數量都會上升。

被動元件廠中以國巨(2327)集團的版圖最龐大,經過長期的整併,電阻、電感、電容等一應俱全,受惠AI相關客戶拉貨動能優於預期,加上整體需求穩健,國巨五月營收一○七.一一億元,年增十八.九%,連續兩個月創歷史新高。

其他被動元件廠為了擴大對AI領域布局,併購或結盟動作頻頻,華新科(2492)與旗下佳邦(6284)近期宣布,考量擴充被動元件產品線及AI、智能科技、物聯網的發展商機,決定與晶技(3042)進行策略性合作;華新科、佳邦以每股認購價九三.五元,分別認購晶技私募股二.○八萬張及四二○○張。

更早之前的電感廠臺慶科(3357),在結盟鈺邦及保銳後的效應已經浮現。

臺慶科今年在AI伺服器及AI PC帶動,以及網通產品回溫、車用布局發酵下,公司看好全年營收及毛利率都可望優於去年,加上轉投資的鈺邦全年貢獻,也將挹注獲利表現向上。此外,最近兩年臺慶科加強導入美系品牌客戶、歐美大型電子及汽車零件模組製造商,均為今年主要成長動能。

臺慶科轉投資也相當亮眼,除了鈺邦二.五萬張,持股二八%,平均每股取得成本六○.九六元之外,也以每股十三.○三元參與保銳私募,取得保銳一五○○張,目前臺慶科潛在利益高達二五億元億元,臺慶科股本十.二億元,潛在EPS貢獻度已超過二個股本。

AI時代來臨,電感的規格的升級,相關上游原材料未來的成長潛力更不容忽視,像鈞寶(6155)主要產品為磁性元件、晶片電感及線圈。

第一季受到日系及歐系客戶需求尚未明顯回升,鈞寶本業仍虧損,不過法人認為第一季應該是今年谷底,全年有望逐季攀升。

鈞寶五月營收五二七四.八萬元,年增九.九%,月增十九.三%,創一年來新高,鈞寶營運脫離谷底,且過去二十年都配息,股價多頭也有機會表態。

Nvidia、AMD、Amazon等AI三巨頭,甚至Apple等紛紛釋出來台建置AI計算中心、超級電腦的訊息,可預期的未來用電需求非常龐大,電力概念股受惠缺電題材、政策利多、科技大廠用電需求等利多加持成為資金集中焦點。



和益是雲豹能源大股東



尤其Nvidia要在台灣建置超級電腦運算中心和研發中心,規劃採購綠電,更是激勵雲豹能源(6869)、泓德能源(6873)、森崴能源(6806)等綠電股大漲創新高。

最近能源股大漲,像雲豹能源短線從一二一元大漲到二一四.五元創歷史新高,和益(1709)持有雲豹能源九四二二張,持股比重八.一一%,換算和益持有雲豹能源市值高達二○.二五億元,和益股本四七.七億元,折合每股市值四.二五元,雲豹能源大漲,和益身價水漲船高。

更何況和益本業營運及股利政策穩定,過去二十年都發放股利,目前每股淨值十七.一八元,今年第一季單季淨利年增九六.一%,單季EPS○.三九元,法人估今年全年EPS可望挑戰一.五∼二元,較去年EPS○.八八元大幅成長,股價突破站穩年線。

其他因雲豹能源身價大漲的還有貿易類股的高林(2906),近年來積極布局綠能,不但持有九○○張雲豹能源,更握有雲豹能源一席董事;而博弈相關的伍豐(8076)持有雲豹能源張數更高達一○二九三張,持股比重八.八五%。

雲豹能源創新高,在和益、高林、伍豐等雲豹能源股東的股價也跟著往上連動之後,接下來可以留意與雲豹能源業務往來密切的公司,像今年接獲雲豹能源儲能櫃訂單的錸寶(8104)



錸寶拿下雲豹儲能櫃訂單



錸寶(8104)科技近年積極轉型能源產業,目前以成為台灣少數能一條龍且大量提供儲能櫃整備、生產與維護的廠商。近期子公司來穎科技更與雲豹能源子公司台普威簽訂儲能櫃供貨合約,金額達十四億元。

錸寶持有八八.二%的來穎科技,來穎是儲能櫃專業廠,採購國外電芯後製成電池櫃模組及儲能系統,產品用於自持案場,也供應其他系統整合商,累計出貨逾300MW,客戶遍及海內外市場。

來穎今年七月將再整併集團子公司達振,將消費性電池納入產線,屆時來穎可提供從儲能櫃到消費性電池等全方面能源產品。來穎去年獲利一六六一萬元,今年第一季淨利一三四七萬元,已接近去年全年獲利,拿下雲豹集團儲能櫃合約後,錸寶未來可望跟著雲豹集團大幅成長。且錸寶目前還有四∼五個儲能案場正在洽談當中,包括儲能櫃、不斷電系統UPS訂單耕耘期長,未來業績貢獻力度加大。

今年雲豹能源旗下兩座全台最大100MW單一儲能案場,預計於第二季至第三季陸續完工轉上線,未來加入與錸寶攜手建置之儲能案場,集團旗下自建儲能案場及營運服務代操整體容量為299MW/617MWh,躍居為全台儲能容量第一。

目前錸寶主要營收成長動能來自能源事業,搭上全球能源市場對儲能櫃的大幅需求,法人預期布局能源領域未來產能與出貨量可望維持高度成長。轉型能源產業有成、加上近期顯示器報價的回升,錸寶今年首季順利轉虧為盈,EPS○.○一元。

綠能電廠族群紛紛大漲創新高後,提供上游關鍵儲能櫃且營運出現明顯轉機的錸寶目前股價仍在低基期,且每股淨值高達二五.六三元,股價在結束長期整理之後有機會與雲豹展開連動。

(本專欄中所提及上市、上櫃、興櫃等相關個股僅供資料及心得分享,並不具個股推薦與投資建議,相關投資建議請參閱pressplay每天於盤前或盤後之個股或大盤分析)

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