加權指數續創新高站穩二二○○○點之上,獲利創新高、股價多頭表現登峰造極的公司不在少數,但每家公司所處產業的景氣循環不同,營運高低潮時間也有所差異,台灣的半導體供應鏈等科技產業因AI崛起大發利市,同時更帶動台股欣欣向榮。
與此同時,仍有部分公司因客戶消化庫存結束、或因供應鏈移轉才剛完成生產基地的調整,或疫情解封後重啟營運,業績才正擺脫谷底。這些營運剛從谷底翻身,今年業績將正式轉虧為盈,甚至明年獲利具有爆發力的公司,股價從長期歷史低檔翻揚力道也最強,像生產石塑地板的美KY(8466)、體感模擬遊戲設備大廠智崴(5263)等都具有類似的特質。
美KY爆發力逐季轉強
營運從谷底翻揚的美KY主要生產石塑地板,二三年受到歐洲客戶持續調整庫存,由盈轉虧,每股虧損○.九八元,但最壞時刻已過,二四年在美國新客戶訂單以及台南新廠量產擴大挹注下,可望轉虧為盈,美國市場大幅成長,美KY二五年業績將更具爆發性。
統計二二年美國地板市場規模三七六億美元,其中LVT石塑地板(半硬質片材塑料地板,可彈性彎曲)比重由二一年的二四%提升至二八%,年增逾二成;而SPC石塑地板(板材多加石粉,硬度更高)市場規模更年增三成,台股中受惠最多的就是美KY。
美KY生產的塑膠地板應用相當廣泛,包括家居、機場、商業設施、 辦公大樓、教育場所、醫療院所、運動中心與船舶等,目前代工比重九三%,自有品牌則以美KY與 Prolong為主,約占七%。美KY生產石塑地板,是亞洲最具規模的SPC製造廠之一,近年更推出具有環保概念的產品,獲得美國大客戶訂單。
隨著北美地區SPC石塑地板銷售拉升,美KY今年第一季北美地區營收比重來到三○%,較去年同期十八.一%大幅提升,也進一步帶動台南廠生產出貨比重逐步增加至三○.八%,是第一季營收年增三九.六%的主因。此外,集團旗下LVT、SPC石塑地磚相較其他地板建材產品具備防水、防潮、防蟲、超耐磨、高性價比等特性,目前與北美兩家大型客戶進行SPC新品送樣,更是未來業績成長的潛在大動能。
美KY台南廠已進入量產,規劃九條全自動產線、每月可出貨九○○個二○呎標準貨櫃,主要出貨到美國,因為可避開二五%反傾銷稅,因此推升美國市場訂單占公司營收比重已從一成多提升至近三成,預估美國客戶將持續放大訂單,台南廠二四年第一季仍然虧損,預估第二季可達到損平,下半年獲利爆發。
美KY第一季營收七.一四億元,年增三八%,營業利益達一六一四.七萬元,本業營運已連續三季轉盈,淨利二二六.七萬元,較去年大幅同期虧損四四二○.五萬元大幅改善,單季EPS○.○三元。
目前美國前十大經銷商已有兩家是美KY的客戶,累計到今年第一季台南廠已在美國掌握了高達六○○櫃的訂單,台南廠的良率已提升到九成以上,今年接單將加速成長,在經濟規模放大下,公司往歷年獲利高峰水準邁進。
法人估今年營運正式脫離谷底,尤其受惠北美SPC訂單出貨逐步放量,美KY累計前五月營收十三.三二億、年增二四.四%。
展望下半年,美KY維持審慎樂觀看法,仍積極拓展歐洲、北美地區業務接單表現,並持續與北美兩家大型客戶進行新款SPC石塑地磚新花色產品送樣,同步開拓北美區域型經銷商接單動能,並精進台南廠生產學習曲線等策略,法人預估今年整體獲利可望大幅成長,全年EPS有機會上看三.五∼四元,明年還有大爆發空間,反應業績谷底回升,美KY股價也正式從長期底部翻揚。
迪士尼將投資近二兆台幣
另一個谷底翻身產業就是遊樂產業,新冠疫情期間,迪士尼的主題樂園營運也受到明顯衝擊,但迪士尼趁機整修園內並興建新設施,疫後遊客人潮回流,主題樂園部門去年營收創紀錄佳績,年增十六%到三二五億美元,營業利益增二三%到八九.五億美元。
而迪士尼最賺錢的部門,是擁有主題樂園的體驗部門,主要將賣座的電影和電視節目轉化為園區內的遊樂設施、真實存在的場景和人物,如加州迪士尼樂園增加復仇者聯盟樂園、香港迪士尼新添全球首座冰雪奇緣主題世界、上海迪士尼有瘋狂動物城新開幕,佛羅里達州的迪士尼世界則推出兩項新遊樂設施─艾波卡特樂園推出以星際異攻隊為主題的遊樂設施,魔法王國推出以創光速戰記為主題的雲霄飛車。此外,迪士尼也改造園區內景點,將洛杉磯迪士尼的太平洋碼頭區改造成借鏡熱門動畫片《大英雄天團》為藍本的廣場,翻新米奇卡通城,讓艾波卡特樂園華麗變身。
迪士尼將賣座的電影和電視節目轉化為園區內的遊樂設施、真實存在的場景和人物,滿足消費者的需求和不斷變化的口味,配合行動點餐新技術,也確實為集團帶來龐大的利益貢獻。
統計體驗部門去年成為迪士尼表現最好的業務,占總營收達三六%,但營業利益占比卻高達七○%,相較下,迪士尼的娛樂部門,僅貢獻四五%的營收及十一%的營業利益。
看好未來趨勢,迪士尼計畫未來十年內斥資六○○億美元擴大主題樂園、度假村與郵輪業務,較先前投資金額大幅成長一倍,顯示迪士尼積極進行業務轉型,將營運重點從有線電視移轉至樂園、體驗與產品部門。從迪士尼今年在提交給美國證交會(SEC)的文件裡指出,將優先投資高獲利事業,其中包括美國與全球主題樂園和郵輪在內,初步構想包括在度假村推出電影《冰雪奇緣》主題遊樂設施,並重現電影《黑豹》裡的瓦干達王國場景等。
迪士尼投資六○○億美元於體驗部門,折合高達近二兆台幣,其中約七○%的資金將用於旗下樂園的「新體驗」及遊輪航線,其餘三○%將用於技術和基礎設施,預期「體驗、體感」業務將成為迪士尼未來引領全球遊樂場遊樂的新趨勢,台灣的體感模擬遊樂設備大廠智崴(5263)將有機會受惠。
加拿大的Dynamic Structures公司長期與迪士尼合作並供應迪士尼飛行劇場體感模擬遊戲設備,與智崴、迪士尼的Disneyland是全球少數擁有飛行劇院專利的廠商,但Dynamic Structures因疫情期間營運受到擠壓,這幾年發生財務困難,二三年五月以二○○萬美元的價格將「品牌」(不含工廠及員工)出售給總部位於香港的金融服務公司Promising Expert Limited,未來恐怕會影響與迪士尼的業務往來 。
智崴目前與迪士尼雖尚無任何業務往來,但已在接觸中,迪士尼未來十年將投資六○○億美元於體驗部門,智崴未來應該有機會吃到商機,具想像空間。
智崴可望吃到迪士尼商機
更何況,智崴的產品性能比Dynamic Structures、Disneyland更好,有別於目前迪士尼二軸舉臂式系統,智崴採用六軸平台(運動方向包括升降、湧進、平移、翻滾、俯仰、扭轉),並通過國際各種主要認證,包含美國材料和試驗協會(ASTM)、中國國家標準(GB)、美國產品安全認證(UL)、德國元器件產品安全認證(TUV)。
國際同業申請破產保護,市場競爭者減少,而智崴具備超大型頂尖客製設備製造能力,且興建占地六七○○坪橋的頭科學園區廠房,預計二○二五年啟用可大幅提升產能,在迪士尼投資六○○億美元引領體驗遊樂新業務趨勢下,可望爭取包括迪士尼在內的更多國際訂單,智崴今年營運正式脫離谷底否極泰來,明後年將邁向高成長。
智崴主要利用開發的3D即時成像、影音多媒體等技術,結合史都華六軸動作平台技術及動感模擬技術,研發並製作相關體感遊樂設備。這幾年公司逐漸轉型,切入內容授權分潤及自營模式,擺脫單純只賣設備的廠商,目前體感模擬遊樂設備占八○%、維修及門票收入占十%、內容授權占十%。
除了硬體設備,智崴將積極開發自有內容,預計未來五年內要拍十二部大型體感內容以及二○○部小型的動漫內容,包括將推出自製的《地球十二部曲》飛行影片系列,同時也會開發動漫內容,如與有豐富IP的日本講談社合作的《進擊的巨人第四部曲》也將在今年暑假推出。受惠AI的發展,讓內容產製成本大幅下降,公司未來會組建成大型內容庫,規模化所產製內容,並預計長期內容授權占比將提升,未來目標是將內容授權比提高到四○%。
二○二○年起全世界受新冠疫情影響,整體遊樂設備產業約衰退七○%,智崴連續四年都虧損。不過隨著解封以及全球缺口問題改善,智崴今年營運將可明顯改善,未來力推中小型飛行劇院設備、增加內容更新、興建自營點、切入遊戲市場等,可望推升二四年營收將優於去年;另外,智崴目前在手訂單超過二○億元,並投資新建自營飛行劇院,預計今年將新增五個自營據點,主要客戶大多為國外主題樂園,全球解封遊樂園重啟,智崴成為最大受益者。
智崴的飛行劇院全球市占最高,二三年第四季i-Ride飛行劇院推出全新的內容作品《勇闖侏儸紀》,以恐龍為主題,結合了娛樂體感設備,加上去年中東與亞洲客戶需求推升,以及經濟型飛行劇院成功進軍南美洲市場,獲得巴西訂單,並取得加拿大飛行影院整場建置及影片拍攝案,使去年新訂單金額較二二年成長三成以上。
展望未來,截至今年第一季,智崴在全球各地擁有高達一○二套娛樂設備系統,地區包括台灣、加拿大、美國、中國、日本、越南、西班牙、德國、荷蘭、英國、丹麥、冰島、澳洲、沙烏地阿拉伯、阿聯酋、卡達及哈薩克等二二個國家,目前營運中有六八套,建置中的有三四套,其中五∼八套有機會於今年認列,其他主要會集中在二五、二六年認列,預計今年可望轉虧為盈,至於獲利多少取決公司跟客戶的簽約進度是否會提前,法人預估高達八○%的在手訂單可在二六年前認列完畢,若如此,明後年業績將具有爆發力。
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