• 台積電再創新高的下一步  哪些個股將粉墨登場?
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作者:黃啟乙     文章出處:先探雜誌   2301期      出刊區間:113/05/24~113/05/30


台積電(2330)再創歷史新高,令台股得以再次刷新紀錄,展現強勢之格局。一直以來就不斷強調,在未來的世界,半導體晶片的重要性一定會超過石油,以全球九成以上先進製程,依然掌握在台積電手中,再加上AI的趨勢,台積電未來的市值將指向一兆美元以上。在此情況之下,未來台股的空間,基本上就在台積電市值邁向一兆美元以上的過程中不斷地成長。

也就是說,在台積電市值逐漸壯大之下,不僅台股指數將跟進上升之外,在某種程度之下,也拉動相關個股往上的比價空間。



聯發科比價上攻力強



若以台股市值來看,台積電穩居第一,其次是鴻海(2317)、聯發科(2454)、廣達(2382)、中華電(2412)、富邦金(2881)、台達電(2308)、國泰金(2882)等。

這次就特別來談談聯發科,以及台達電。

就今年聯發科的表現來看,自谷底回升的跡象十分明顯!以一∼四月份的營收而言,已達一七五四.八億元,成長四一.五%。更重要的是,第一季稅後純益達到三一五.三五億元,成長幅度更大,來到八六.九%,EPS更回升至十九.八五元,相較去年第一季EPS才十.六四元,之間的差距已是如此明顯。

事實上,過去這幾年,聯發科的變化相當顯著,尤其進入5G世代之後,與傳統市場的領先者─高通,已愈來愈接近,5G手機晶片的品質與競爭力,已逐漸可以與高通相抗衡!

不要忘了,過去這幾年有一個特殊的現象,那就是有台積電支持的企業,就可能翻轉產業的秩序!

最鮮明的例子就是AMD與英特爾。自PC、NB世代以來,英特爾一直是半導體市場的龍頭,不要說AMD,即便是台積電在當年,也矮英特爾一大截!

隨著台積電的製程不斷領先,超越英特爾之後,翻轉市場的效應便開始出現!AMD放棄晶圓廠,全面交由台積電生產,跟著台積電的製程超越英特爾之後,AMD宛如裝上翅膀,快速並大幅超越了英特爾,不僅股價大漲,現在AMD的市值不僅大過英特爾,而且差距愈來愈大!台積電支持AMD,令AMD可以打敗英特爾,這是過去所難以想像!

現在就要思考,未來聯發科有沒有機會挑戰高通?先從高通來看,先前一段時間,高通的股價不斷走高,在去年十月底最低曾來到一○四.三美元左右,如今已攻上二○○美元以上,創下近倍的漲幅,也攻抵歷史高價,市值來到二二四五億美元。



高通股價連創新高



從高通的走勢來看,也許手機的景氣已逐步回升,而AI的產品也令高通創下了佳績。但不要忘了,二○二一年高通與聯發科幾乎同時推出5G手機晶片,但高通委由南韓三星生產,但因為漏電問題,導致溫度過高,在市場的競爭上居然敗給聯發科,這是聯發科史上值得大書特書的一件事。不要忘了,站在聯發科後面的是台積電,二○二一年打敗高通的5G手機晶片,便由台積電代工,直接完勝三星,雖然後來高通也增加在台積電的投片,但從這一件事可以了解到台積電代工的競爭力。

現在Nvidia領軍的AI產業中,大紅大紫成為世界級頂尖企業,也是全球市值最大半導體公司,其背後也有台積電的支持,而且在去年,Nvidia也宣布將與聯發科合作,打造新的AI市場。在此情況之下,也許這是聯發科向高通市值接近的一個關鍵,對照聯發科目前市值約五八二億美元來看,也許未來市值增長的空間可以特別期待。

至於台達電,是台灣電子科技產業的先鋒,從最早的電源供應器產業,一路發展至綠能、安控、電動車等各項產品,而且擁有一定市占率。去年七月股價也一度攻抵三八八.五元的天價,而後進入回檔整理,如今股價重返年線之上,似乎又是一次可以關注的時刻!



台達電伺機而動?



台達電去年稅後純益為三三三.九三億元,為歷史新高紀錄,EPS達到十二.八六元。當然過去一段時間,台達電股價壓回,係反應今年第一季業績的走低,稅後純益衰退十六.六%,EPS為二.二二元,而四月營收進一步回升至三三五.三七億元,比去年同期成長六.三%,若這一股成長趨勢再起,台達電似乎有捲土重來的可能。

再從另一個角度來看,台灣除了有台積電所帶領的半導體產業鏈,成為護國神山之外,在完整的半導體基礎之下,台灣也發展最具全球競爭力的工業電腦產業,其中的龍頭就是研華(2395),不僅股價相對較高,前一段時間曾漲到四三二元,最近因為第一季獲利不如預期,股價才回到三五○元左右。

但重要是工業電腦非常多元性,而且是客製化的產業,甚至在某種程度上,也是特別注重「服務」的產業,這是中國那種大規模生產同規格的產品,是完全不同的邏輯。

而且每一天的生活上,不論是出門之後的家居安全防衛、大樓的管理、超商超市的購物、各種公共交通工具等,每一天的生活,我們都離不開工業電腦產業帶來的服務,甚至在未來AI的世代,工業電腦產業也將為這個世界帶來更大更不同的服務。

因此,以台灣身為工業電腦產業大國來看,下一個階段,工業電腦產業可能會大有發展。若以股價的表現來看,雖然研華最近表現未盡如人意,但看到其他各有特長的工業電腦族群,都可以展現不一樣的格局。



工業電腦各有特長



以飛捷(6206)為例,股價已由去年底的六一.一元,一路上升至最近的九五元,再創近年來新高,當然這也是飛捷的業績重新出現成長動力,第一季稅後純益為二.二三億元,成長三二七.六%,EPS為一.五六元,也推動股價上升。

再看到研揚(6579),近期股價也出現走高的型態,這也是因為該公司第一季稅後純益成長三九%,來到四.二九億元,EPS三.六一元,令股價得以向上突破走高。

在此情況之下,有兩檔相關的工業電腦股值得進一步追蹤,分別是:樺漢(6414)及融程電(3416)

就樺漢而言,業績的高峰出現在二○二三年,年度稅後純益來到三四.五三億元,創下歷史新高,每股純益也衝高至三二.六元,惟去年則呈現衰退,稅後純益降為二二.六一億元,EPS也回落至十九.○一元。

重點是,今年開始樺漢又回到上升趨勢,一∼四月營收為四四一.○一億元,成長十六.六%;至於第一季稅後純益也成長二八.二%,來到六.三一億元,成長二八.二%,EPS為四.六七元,一旦成長的力道由第一季開始回升,也許股價更上一層樓的機會大大可期。



融程電獲利連年創新高



當然工業電腦產業有個特性,業績起伏比較大,這是因為每一件案子的入帳時間不一,但也有例外的公司,過去六年以來,無論營收、獲利皆年年創下新高,這是非常少數的例外,也許這可能是工業電腦產業之中,具有長線發展空間的個股,這家公司就是─融程電。

先就業績面來看,二○一八年融程電稅後純益為二.○五億元,EPS為二.八四元,其後每一年稅後純益都可以創新高,分別是:二○一九年稅後純益為二.四一億元,EPS為三.三四元。

進入二○二○年,也就是疫情之後,融程電的年度獲利便持續上升、年年創新,二○二一年EPS首度突破五元,來到五.○三元;二○二二年EPS又增至六.二三元;去年也持續成長,稅後純益第一次突破五億元,來到五.○六億元,EPS為六.六二元。

今年成長趨勢依然不變,融程電第一季稅後純益就成長二一.四%,EPS一.七元,由此可以推測,今年業績又將再創新高,這將是連續六年創下歷史紀錄,年度EPS指向八元左右的機會大大上升。所以,股價在一五○元上下整理一段時間之後,再向上突破、創新高的可能性將大大上升之中。

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