• 營收、財報效應發酵  土地活化價值近三個股本的低價能源股
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作者:江文勝     文章出處:先探雜誌   2300期      出刊區間:113/05/17~113/05/23


四月營收、第一季財報陸續出爐,在資金行情持續擴散下,短線資金將聚焦第一季財報及四月營收。其中,今年來,軍工航太族群股價表現遠落後大盤,隨著第一季財報及四月營收陸續揭露,五二○新總統就職前後,業績表現突出的軍工航太股應該有機會向上表態。



龍德造船季報亮眼



像龍德造船(6753)訂單滿載,因此都選擇毛利高的標案,雖然第一季營收年減二五.○七%,但毛利率、營益率、淨利率分別拉升到三二.一七%、二九.一八%、二二.三七%,較去年同期的毛利率、營益率、淨利率分別為十六.○八%、十三.六三%、十.二%皆大幅成長,單季EPS達二.三七元,不但呈現三率三升,連同EPS皆創下歷史新高。四月營收四.四六億元,年增十六.三二%,月增八.二二%,創去年八月以來新高,法人預估龍德今年EPS可望挑戰八∼十元創新高。

技術面站穩一二○元後,日、周、月KD皆同步在五○附近且開口向上,反映業績行情,股價擴量轉強成為軍工股重要多頭指標。

其他第一季業績表現不錯的軍工航太股還有長榮航太(2645)、駐龍(4572)。長榮航太第一季淨利五.○九億元,年增七○.二三%,單季EPS一.三六元,相較去年第一季淨利二.九九億元,單季EPS○.八四元,今年第一季表現不俗,接著四月營收十二.九五億元,年增十八.四二%,月增五.八四%。

長榮航太今年零組件業務將擺脫去年缺料困擾,整體出貨狀況將較去年明顯成長,而維修業務上包括機邊維修、零組件維修成長動能不弱,全年業績展望正向,今年EPS可望逾五元。

技術面來看,所有均線糾結後全數翻揚,且股價站穩所有均線之上,周及月KD同步低檔黃金交叉,尤其今年現金股利四.五元,對長線資金仍有一定吸引力,只要能擴量轉強,有機會脫離盤局。

駐龍第一季淨利八三六四萬元,年增四一.八六%,單季EPS達二.一四元創下歷史新高,去年EPS六.二一元,今年現金股利五元,全年EPS有機會創新高挑戰七∼八元,股價回檔到一五○元止穩後也有機會反應財報。

航太扣件製造商豐達科(3004)受惠疫後航太業復甦,客戶對零組件需求加溫,今年首季營收年增十九.九%、達八.三五億元,單季淨利一.二二億元,年增七八.八七%,單季EPS一.九二元。豐達科為飛機引擎Leap的零件供應商,預估今年Leap產量將從二三年的一七○○具增加至二○○○具,是今年營運成長動能之一。

豐達科去年EPS五.七七元,今年要發放五元現金股利,今年首季EPS一.九二元,四月營收二.九五億元,年增二七.四一%,法人預估豐達科今年業績仍有雙位數成長空間,EPS上看六∼八元。技術面來看,股價沿季線上升趨勢變盤堅走勢不變。

繼續追蹤都更題材,內政部為加速九二一前建物更新,在五月九日部務會報通過《都市更新條例》修正草案,針對第六五條放寬原容積認定標準,只要是實施容積管制前,已掛件申請建照的合法建物,在都更重建時也能擇優選擇以原容積來計算。



高林活化資產價值可觀



由於目前是以「使照取得」作為分界,修法後改以「建照掛件」區分,估全台約有八二○○餘棟老屋將可受惠,其中雙北市就占了一半,將更增添都更誘因。

在都更題材效應持續發酵下,掛在貿易類股,主要獲利來自轉投資生技穩定貢獻,目前積極發展新能源的高林(2906),因台塑大樓都更案啟動,且旗下土地資產陸續活化,在低價且低基期優勢下,也逐漸受到市場關注。

(1)台塑大樓都更案:延宕多時終於在二○二三年有了新進展,去年六月十六日通知所有地主台塑大樓建物拆除及搬遷,今年二月二十八日前所有地主搬遷完畢,預計九月一日正式開工,規劃二八年九月一日∼二九年二月二十八日辦理交屋及申報備查。

根據去年八月台塑建設事業股份有限公司提供台塑都更案全案更新後權利價值為一○一六.二億元,換算高林更新後權利價值為三九.三五億元,高林股本二○.九一億元,換算每股值十八.八二元。

(2)南港軟體園區二期一○○○坪商辦大樓:一六年五月取得南港軟體園區二期F棟九樓辦公室及十九個車位,辦公室坪數八三四.五坪、十九位車位坪數二四四.三坪,總坪數一○七八.七九坪,實價登錄每坪價格約八五萬元,估市值約九.一七億元,每股市值四.四元。目前辦公室及車位都出租,月租金收益一○八萬元,年租金收益一三○六萬元。

(3)樹林廠辦大樓:樹林區東豐街一二○○坪土地新蓋好的廠辦大樓,於去年三月登記建物總權狀為三七○七.八二坪,附近實價登錄每坪價格約二五萬元,三七○七.八二坪市值約九.二六億元,折合每股值四.四三元。目前樹林廠辦大樓一∼三樓為G2000服飾倉儲使用,四樓待租中,五∼六樓已出租(月收益九三萬元,年收益一一一六萬元),七樓為總公司自用倉儲。

(4)遠雄U-Town新總部辦公室:兩年前購入,共有二一樓層,二四個停車位,總坪數一二○○坪,以附近廠辦實價登錄每坪市價約三六萬元計算,市值約四.三二億元,折合每股值二.○七元。

合計高林活化資產四筆土地市值加總就達六二.一億元,超過股價總市值四八.一元,統計上述四筆土地每股市值約二九.七元,高達近三個股本。



高林跨足生技、能源版圖



高林雖是從事服飾貿易起家,但目前洗腎事業占營收比重超過三成,更是主要獲利來源,高林於一六年取得杏昌(1788)控制權,杏昌主要從事醫療器材耗材的經銷,其中以血液透析相關產品為最主要業務,目前與四○家洗腎中心合作,目前除了直接投資五%的杏昌之外,更透過持股一○○%的杏昌投資再轉投資十五%的杏昌生技,合計高林綜合持股杏昌八九○四張,持股比重二○%。

杏昌獲利穩定近四年,淨利維持三∼三.五億元,EPS約八∼十元,近幾年配息也維持在六∼七元,每年約可認列六○○○∼七○○○萬的投資收益,以及五三○○∼六二○○萬元的股息收入。

杏昌目前股價約一四○元,高林持有八九○四張杏昌,總市值高達十二.四七億元,高林股本約二○.九一億元,持有杏昌股票每股價值高達近六元。

高林認列杏昌的投資收益更是超過總獲利的五成以上,且還不含來自杏昌的現金股息收入,從獲利貢獻度的角度來看,高林可以說是獲利穩健的生技股;更何況這兩年積極布局新能源產業,高林為響應政府綠能政策,自二三年二月起投入新能源產業,歷經半年建置與測試,旗下首座儲能案場已通過台電能力測試,正式加入AFC調頻運轉服務。其中轉投資持股七八%的羽光儲能案場位於桃園市觀音區,設備容量為4.5MW之dReg0.25儲能案場。

高林去年三月設立的新能源控股公司高明能源,主導新能源方案之提供與整合,目前資本額二億元,高林持股五一%,營運範圍涵蓋光電及儲能案場開發與運營、光充儲軟硬體整合服務、家用與商用儲能等錶後能源整合服務、電動車充電整合服務及氫能源產業。

高明能源於去年八月取得拓森能源一○○%股權,拓森能源持有彰化縣彰濱工業區設備容量為4.9MW之dReg0.25儲能案場,預計今年第一季投入AFC調頻備轉營運。另高林還持有雲豹能源(6869)九○○張。

雲豹去年EPS達八.七七元,今年拚賺一個股本,高明能源從光電及儲能案場開發與運營跨足到充電樁後,今年虧損可望縮小甚至轉虧為盈,生技加上新能源布局進入收割階段,為老牌貿易商高林注入長線新的成長動能。

高林土地資產價值合計將近三個股本,二十年來除○八年沒有配息之外,年年都發放現金股利,目前每股淨值十五.六六元,高林股價突破站穩二○元後進入新的里程碑,長線投資價值終將受到市場重視。

(本專欄中所提及上市、上櫃、興櫃等相關個股僅供資料及心得分享,並不具個、股推薦與投資建議,相關投資建議請參閱pressplay每天於盤前或盤後之個股或大盤分析)

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