紡織業概分為兩大發展方向,一是專精於本業,景氣谷底已過並逐步復甦,另一則轉型朝活化資產,開發與處分都將挹注營運貢獻。
歷經一九五○∼七○年代的輝煌,到一度淪為夕陽產業,紡織與成衣曾是台灣最大的創匯產業,然而由於屬高勞力密集產業,隨著數次加工廠外移至中國、東南亞等工資較低地區,目前還延伸至中南美洲、非洲等,然而台灣業者技術底蘊深厚,包含儒鴻
(1476)、聚陽
(1477)、廣越(4438)、光隆
(8916)等,持續專精於本業,朝向機能型與利基性市場發展,高階成本或半成品如機能性布料,市占率在全球名列前茅,持續打響MIT名號。
遠東新、南紡資產雄厚
總是會有需要轉型的時候,卻也凸顯出台灣企業的強大韌性,本業發展遇到瓶頸,山不轉路轉,龐大土地資產價值相當可觀,耳熟能詳如遠東新
(1402)、南紡
(1440)、新紡
(1419)、宜進
(1457)等。若採取處分、開發等方式,將帶來一次性貢獻,後續股利政策將成為市場焦點,若採取出租則成為穩定獲利來源,不過,以當前土地資產價格普遍上漲來看,資產放著雖然只會是閒置土地,但是光是素地價格重估,就已經相當值得期待。
以光明
(4420)為例,多年來本業營運起起伏伏,平均而言處於損平附近,去年前三季每股虧損達一.五九元,不過,第四季處分桃園市觀音區光明段土地、地上建物與相關附屬設備予東齊染整,土地面積一.○八萬坪、建物四三八二坪,處分利益約十七.三七億元,最終單季稅後獲利達十七億元、EPS四二.○四元,全年EPS四○.四四元、配發現金股息二○元,股價在配息過後仍持穩於四五元上下。
東和閒置資產待價而沽
遠東新除了包含石化、化纖與紡織等本業外,多元化投資在水泥、航運、電信、金融、零售等,其中在資產方面,在台灣持有約五七萬坪土地,其中二一萬坪為投資型不動產,且主要集中於北部精華地段。截至去年四季,投資型不動產帳面價值估算達一三一四億元。目前帳面上每股淨值為四二.○七元,股價淨值比僅約○.八倍,不過一般認為,財報上所呈現的價格,若相較於真實市價,仍有被低估的嫌疑。
在資產開發方面,遠東新相對受矚目的為原內壢廠約三萬坪的土地開發案,由於地理位置極為優越,鄰近台一線與內壢火車站,該開發案以造鎮計畫為概念,除原有元智大學之外,納入為桃園市都市計畫鐵路地下化之一,將規劃商辦大樓、住宅與醫院、百貨商場等。另外,目前已知資產活化計畫還包含台北遠東通訊園區、五股物流中心、桃園市遠東國際會議中心、宜蘭礁溪溫泉度假會館等。
南台灣土地資產近年上漲幅度相當驚人,尤其是神山台積電
(2330)持續設廠效應正持續發酵。老牌紡織廠南紡
(1440)在台南擁有大規模土地,持有土地總面積超過二六萬坪,最為人知的就是位於後甲七甲商業區的南紡購物中心,目前一、二期已啟用,後續仍將持續開發,又如距離高鐵站約十分鐘車程的仁德廠,轉型為南紡科技園區,預估第一、二期土地面積約十萬坪、可開發總樓地板面積三二萬坪,縱然本業起起伏伏,然資產開發將持續挹注收益。
東和
(1414)主要的土地資產同樣位於台南,包含仁德廠、麻豆廠等。最受矚目的是已關閉的仁德廠共三.五萬坪,部分出租予家樂福、特力屋、加油站等,每年租金收益約一億元,另一.三五萬坪土地申請地目變更,麻豆廠六.一萬坪,距離麻豆交流道僅約五○○公尺,目前仍有二萬坪廠房仍在運轉,其餘四萬餘坪閒置仍待價而沽。從財報來看,不動產公允價值約三四.二億元,而股本僅二二億元。
台南首季營運春燕回歸
除了轉型或多元化發展之外,在紡織成衣本業發光發熱的廠商也不在少數,今年雖然持續受到高通膨影響,消費性市場恢復速度相對較慢,不過至少谷底已過且邁向復甦。股王儒鴻自二○一三年以來,每年EPS都超過十元,今年首季稅後純益十四.二五億元、EPS五.一九元,優於去年同期與前季,公司不僅對第二季業績維持正向看法,且訂單能見度拉長至六個月,客戶逐漸恢復以往下單模式,法人預估全年營收可望年增二成以上。
聚陽受惠於市況回升,美系客戶拉貨動能漸增,加上日系客戶維持動能,首季繳出創單季次高、同期新高的成績單,稅後純益十一.一八億元、EPS四.六三元,而四月營收月減、年增,預期將會是第二季最淡月份,五、六月營收有望呈現明顯跳升,出貨量與產品組合都優於預期,帶動上半年營收雙位數成長,下半年更將步入補庫存循環,尤其第三季需求大於產能供給,整體成長力道將有機會優於原先預期。
台南
(1473)在去年底的法說會上,就表示客戶下單積極度回到過去正常水準,並感受到景氣春燕回歸,今年首季營收二三.一四億元、年增三二.五%,淨利二.一一億元,年增一.七四倍,EPS一.四四元,受惠疫後客戶對供應商縮減效益,即減少供應商數量,然仍留在供應商名單的企業,則可得到更高訂單比重,基本與豐泰
(9910)獲得Nike增加訂單是相同狀況。目前台南共計八個廠分布在五個國家,主要產能在柬埔寨與印尼,除了印尼將新建第三座廠,規劃二○條產線、月產能十八∼二○萬件之外,也新增孟加拉合作夥伴,發展協力廠模式,將有助於加速擴展腳步。