第二季台、美股遇到重大亂流,中東局勢惡化動盪、高於預期的零售銷售數據,削弱Fed降息預期,而台積電
(2330)法說下修今年晶圓代工產業產值、全球半導體及車用市場等展望,更衝擊加權指數四月十九日大跌七七四.○八點,創下史上第二大單日跌點,Nasdaq也寫下一年多來最長連跌紀錄。
道瓊工業指數、S&P 500、Nasdaq、費城半導體指數等均跌破季線並回測半年線支撐。漲多離年線正乖離的過大,讓同時面臨通膨、戰爭、Fed政策三大威脅的台股、美股正式進入高檔劇烈震盪整理的階段。
通膨、戰爭只是一時的
美國三月CPI才較市場預期高,接著伊朗、以色列又突然爆發衝突,地緣政治風險快速提升,推升油價走高,今年是美國大選年,增添美國Fed政策下一步動作的難度。
資金是敏感且聰明的,戰爭、通膨隱憂再起,股市、匯市、債市、金市掀起不安情緒,尤其黃金每盎司來到二四三○美元的歷史新高。
以色列、伊朗爆發衝突後,中東緊張情勢升溫,國內公股銀行就分析以色列、伊朗戰爭在美國及各方調節下將會克制,雖演變成區域戰爭可能性不大,但若油價持續走高,通膨隱憂再起,進而推升高利率環境持續,一旦美國十年期公債殖利率再度衝高到五%,美國降息延後到明年以後,又甚至今年還會升息,這才將是全球金融市場的最大風險。
美債十年期殖利率再度彈升至四.六二%,美元指數在一○○∼一○五中段整理超過一年後,近期再度轉強,且所有均線皆糾結後同步翻揚向上,美元轉強國際股匯市也出現劇烈波動,日圓兌美元貶至三四年新低來到一五四.二二;新台幣貶破三二元後也一路往去年低點三二.四九一元挺進。其他如歐元、土耳其里拉、墨西哥披索、阿根廷披索等也都展開貶勢。
戰爭、通膨、美國Fed態度等將決定全球股匯市波動的程度。
全球製造業復甦訊號亮了
從過去的歷史經驗來看,過去地緣戰爭對美國S&P 500指數的影響,其實沒有顯著的規律,股市的表現仍取決於當下總體經濟環境及企業獲利的狀況。根據媒體統計之前四次戰爭對美股影響面,一九九○年波灣戰爭,之後的一周、一個月、三個月、半年都是下挫,但二○○一年阿富汗戰爭則是一周、一個月、三個月、半年都是上漲。二○○三年的伊拉克戰爭則是開戰後一周下挫,但之後一個月、三個月、半年都是上揚,二二年俄烏戰爭則是一周、一個月上漲,但三個月、半年都是下挫。也就是說,這次以色列及伊朗衝突對美股造成的短線衝擊是有的,但拉長時間來看,真的影響美股長線多空的關鍵還在於總體經濟環境及企業獲利。
最近美股的連續大幅拉回與其說是CPI或中東戰火導致,不如說是美股漲多創新高之後技術指標過熱,針對離年線正乖離過大而修正使然。
技術面修正結束後仍得回歸基本面,根據最新數據顯示,從美國、中國、德國,再世界各國的製造業產線正開始上線運轉,扭轉多年來的景氣低迷。
彭博資訊報導,全球前兩大經濟體美國與中國正引領製造業復甦。採購經理人指數(PMI)顯示,中國製造業今年初表現強勁,提振經濟前景,美國三月製造業景氣也受惠於新訂單和產量成長而意外擴張,為二二年九月來首見。
摩根大通標普全球三月製造業PMI已連續第二個月高於象徵景氣榮枯線的五○,升至二二年七月來最高水準。若維持當前趨勢,美國以外地區經濟復甦的廣度與強度均有望增強。中國、英國、美國等主要經濟體的製造業PMI都已重返擴張領域,這種製造業同步復甦通常是景氣好轉的正面信號。
雖然全球股市第二季進入漲多之後的高檔劇烈震盪,漲多股及離年線正乖離過大個股面臨向下調整壓力,但全球製造業復甦,總體經濟仍呈現長期向上趨勢,低基期業績成長股將有機會在股市震盪期脫穎而出。
營建股成為大飆股
房地產這兩年正進入一波完工交屋入帳期,推升獲利大幅成長,不少營建股成為低調大飆股,隨著營建類股指數持續創高,百元營建股也增加到九檔,其中房產代銷的海悅
(2348)成為類股新科股王,累計目前已有海悅、華固
(2548)、潤弘
(2597)、長虹
(5534)、潤隆
(1808)、華友聯
(1436)、愛山林
(2540)、三圓
(4416)、永信建
(5508)等九檔,股價突破百元大關,漲勢甚至擴散到其他跨足營建的個股如機電類股的大同
(2371)(可參閱二二八九期的《先探》專欄)、鑄造業的勤美
(1532)。
勤美建案入帳獲利爆發
勤美以鑄造業起家,之後轉型控股公司多角化經營,二三年營收占比部分,金屬成型部門占六二%、建設住宅部門占三四%、生活創新部門占四%,其中建案獲利不但占比高達七成,能見度甚至達到三一年,隨著指標建案入帳,今年獲利大放異彩,股價可望跟著營建股向上表態。
(1)金屬成型部門:過去主要以轉投資勤美達公司為主,不過已完成私有化,勤美達已從香港下市,目前勤美透過一○○%持有的UEA間接持有勤美達八三.二七%,此外,其他還有台灣新竹廠、化新精密、CMAI(美國)與CMJ(日本)等轉投資。
其中新竹鑄鐵廠生產的鑄鐵,主要用於壓縮機、汽車零組件與工業用機械等;勤美達主要以汽車零組件、機械及壓縮機零部件,主要客戶包括福特、TRW、Toshiba、Lucas、通用汽車、比亞迪、John Deere、格蘭富、三菱電機、三星、松下、大金及三洋等。
金屬成型部門去年營收金額一○九.九四億元,年減約十%。展望二四年,法人預估在客戶去化庫存可望告一段落,預估金屬成型部門今年營收可望恢復正成長。
(2)建設住宅部門:勤美集團主要透過旗下璞真建設跨足建設推案甚至都更,勤美除了直接持股璞真建設五六.六五%之外,也透過九九.○一%的日華投資再轉投資璞真建設十五.一八%,勤美合計直接、間接持有璞真建設股權高達七一.六八%,建案業績能見度高,是今年獲利最大成長動能。
璞真建設去年順利完成台北「碧湖畔」、「一方璞真」、「璞真永吉」等三建案的交屋,並於十二月開始認列台中指標建案「勤美之森」部分戶數,去年營收創下近五年新高。
統計去年璞真建設獲利九.三億元,勤美認列六.六七億元投資收益,勤美股本三七.八八億元,璞真建設對勤美EPS貢獻度達一.七六元,占勤美集團全年整體獲利九.六五億元的六九.一二%,璞真建設堪稱勤美旗下金雞母。
今年勤美集團建設住宅事業除了台中「勤美之森」已售戶數及台北「璞真榮華」全案交屋外,「勤美之森」高樓層的精華保留戶亦計畫逐步釋出,將有利推升今年營收持續攀新高。
其中今年指標建案之一「勤美之森」為全國大飯店建案,總銷金額一一○億元,銷售率近八成,已於去年第四季交屋,貢獻去年營收金額十四.九億元, 預估貢獻二○二四年營收金額九五.一億元。除「勤美之森」交屋認列高峰水準之外,「璞真榮華」也將小幅貢獻,預估整體建案住宅二○二四年營收金額一○一.八億元,較去年大幅成長逾七○%。
此外,璞真建設成立子公司耕薪都市更新(股)公司,跨足到都市更新,根據台北市都市更新計畫核定計畫統計表顯示,璞真建設目前手中有高達十一件都更計畫,包括璞真慶城、一方璞真、勤耕延吉、璞真永吉、樸真之道、樸真合和、太原路案、信義光復案、璞真宇見、璞真城仰、南港總部案等,與潤泰創新、巧洋實業並第一。
從建設事業目前的在建工程及未來的規劃來看(詳見附圖),璞真建設後續推案動能強大,目前已開工的「璞真合和」、「璞真文學」、「文林北路」、「璞真之道」、「勤美璞真城仰」、「璞真上善」,「璞真宇見」,以及規劃中即將推案的「慶城1號」(二○二八年)、「南港總部」(二八年)、「新洲美案」(二九年)、「台中二期」(二九年) 、「南昌案」(三○年)、「仁愛圓環案」(三一年)、「天母名園案」(三一年)、「貿七社區」(三一年)、「台中三期」等數十個建案,建案業績能見度看到三一年,是未來七年長線業績的主要成長動能。
(3)生活創新部門:「台中勤美洲際酒店」及「勤美術館」預計第三季陸續開幕,獲利貢獻可期。
有飯店及商場的經營,飯店有持股一○○%的全國大飯店、持股五○%的台中金典酒店、持股一○○%的香格里拉樂園,及持股一○○%的台中勤美洲際酒店。至於商場經營則有金典綠園道商場及勤美誠品綠園道。
生活休閒部門年營收穩定維持六.五億元左右,不過近幾年勤美綠園道所在的草悟道商圈,旅遊人數持續成長,「台中勤美洲際酒店」及「勤美術館」預計今年第三季陸續開幕,預估生活休閒部門今年營收可成長至七億元。
整體來看,勤美去年雖金屬成型部門受到中國大陸客戶訂單減少影響而衰退,但在璞真建案旗下建案「璞真永吉」、「一方璞真」、「勤 美之森」,住宅部門獲利成長,二三年營收一七六.二億元,年增二○.四三%,淨利九.六五億元,年增十九.八九%,EPS二.五六元。
二四年指標案「勤美之森」進入交屋認列高峰,加上金屬成型部門外銷成長帶動營運成長,勤美二○二四年營運可望出現高成長,法人預估勤美今年獲利可望大幅跳躍成長,EPS挑戰六元。勤美每股淨值達三五.○七元,目前股價約四二元,股價淨值比僅約一.二二倍,攻守皆宜。
(本專欄中所提及上市、上櫃、興櫃等相關個股僅供資料及心得分享,並不具個股推薦與投資建議,相關投資建議請參閱pressplay每天於盤前或盤後之個股或大盤分析)