- 網通廠營運成長軌道質變 國際供應鏈重組加上美對中禁令擴大
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網路通訊產業與國安高度相關，一直以來是美中對抗的重中之重，近年美國的高科技禁令雖集中在半導體產業，但早自二○一八年美中貿易戰開打以來，美國針對網路通訊的去中化仍如火如荼，台系網通廠過去幾年除了受惠於供應鏈去中化的轉單、繳出亮眼成績外，全球電信商並出現前所未有的供應鏈重組動作，網通廠轉型為直供的ＯＤＭ廠，均讓台廠營運出現結構性的轉變。
去紅鏈國際訂單外溢
產業鏈位處中下游的網通設備廠，往往必須靠規模經濟才能扭轉毛利率及營益率不易拉升的窘境，在二○一八年美中貿易戰之前，國內網通大廠中磊(5388)、啟碁(6285)、智易(3596)儘管行業處在網路通訊快速起飛的浪潮上，但每年獲利僅能堪稱平穩，不算驚艷。
不過，這個情況自二○一八年美中貿易戰開打之後有所轉變，高度涉及國家安全的網路通訊成兵家戰場，全球網路通訊供應鏈開始進入重組，除了國際大廠去紅色供應鏈、讓在非中國市場擁有龐大生產基地的台系大廠獲得轉單外，網通業者指出，過去的商業模式是全球電信營運商下單給Nokia、易利信、Sagemcom等系統品牌商之後，再下單給台灣ＯＤＭ廠如智易、中磊、啟碁等，這個透過系統品牌商下單的商業模式，讓電信營運商的營運成本墊高許多。
為了降低成本，近年電信營運商開始採取直接下單給ＯＤＭ網通廠，這個直供電信營運商的模式，導致了網通產業鏈出現扁平化且大者恆大的趨勢，像Vantiva及CommScope等北美大型電信設備公司，就必須直接面對台灣ＯＤＭ網通廠的競爭衝擊，不僅毛利率被侵蝕，甚至還導致虧損，台系ＯＤＭ網通廠受惠國際供應鏈重組的趨勢，得以持續攻城掠地、擴張市占，持續迎來營運向上成長。粗估國際系統品牌商及網通設備商因供應鏈重組的外溢訂單高達千億元，資本額及營運量體都具接單規模的國內網通大廠，可望喜迎新訂單。
這個訂單外溢的現象，事實上已多少體現在近三年網通廠營運的成長上，包括中磊、啟碁及智易，近三年來累計營收成長高達五到七成不等，其中，啟碁二○二三年營收並站上一一○○億元，較二○二○年的六二六億元，大幅成長近八成，不僅凸顯網通ＯＤＭ廠大者恆大的趨勢，也驗證了整個網通產業出現巨大的質變。
ＯＤＭ網通廠喜迎轉單
看好國際供應鏈重組轉為直供的趨勢，二線網通大廠正文(4906)日前也宣布將積極朝直供模式進行轉型，預估今年就會全面將營收轉成直供，在國際供應鏈重組浪潮中企圖分一杯羹，雖然正文坦言，其資本額及營運規模都比不上中磊、啟碁及智易，但剛好跨過大廠可以直接下單的規模門檻，去年有些重要客戶已經變成直供，今年直供比重可望進一步拉升，將有助於正文毛利率提升。
另一個今年有望出現大幅轉單的市場，則來自於５Ｇ通訊模組。受到疫情、升息的影響，５Ｇ通訊模組過去一段時間拉貨遲滯，但市場對其未來成長性一直高度看好，一般預期，今年全球央行可望進入降息循環，預計電信營運商將重啟資本支出投入，５Ｇ通訊模組市場將迎來起飛。
根據全球科技市場諮詢公司ABI Research的統計，全球物聯網市場規模在近幾年快速成長，預估今年全球蜂窩物聯網設備出貨量將超過十六億台，而全球５Ｇ物聯網終端出貨也將自今年大量開展，預計出貨量將超過二千萬台。
然值得留意的是，業者指出，國外很多標案現在都直接排除中國廠商，且愈來愈多客戶要求非紅色供應鏈，最近更明確要求，針對５Ｇ通訊模組部分要排除紅色供應鏈，讓過去被中國低價打壓的歐美網通廠得以受惠，而這些歐美網通廠恰恰是國內主要網通廠的客戶。
日前美國眾議院再度基於中國移遠通信(Quectel Wireless)與中國軍方關係緊密，要求將其列入軍工企業黑名單中，並禁止美國企業向其注資或採購，這同時牽動中國５Ｇ通訊模組大廠廣和通未來的出貨，一旦美國禁令實施，未來５Ｇ通訊模組亦將出現轉單效應。據了解，國內部分網通廠已與高通等國際晶片大廠磨刀霍霍搶轉單商機中。根據估算，中國移遠通信年營業額在一五○億人民幣，廣和通(Fibocom)年營收為五○億人民幣，一旦禁令生效，對網通台廠將又是轉單大利多。
此外，５Ｇ物聯網發展需要終端設備廠商能更快速的搭配，這其中，無線通信模組因開發週期更短及擴展性更佳，在物聯網快速發展的同時，無線通訊模組的成長速度同樣猛烈，而物聯網設備使用的蜂巢式網路模組連結到網路，通常透過遠端控制，許多AIoT設備、電動車及智慧家庭、智慧醫療等場域，這類應用的主要門檻在於需具備軟硬體整合的客製化能力，國內無線通訊模組設計廠正基(6546)，正是全球少數擁有這樣軟硬體整合實力的廠家。
下一波瞄準５Ｇ通訊模組
正基開發的WiFi無線模組已廣泛應用在車用、醫療等利基型非消費性電子產業市場，據了解，正基透過與台達電(2308)合作取得歐美電動車充電樁WiFi模組已量產出貨應用外，應用於汽車智慧座艙的WiFi模組及行車紀錄器等多個專案並將在今年陸續收割，加上WiFi 7網通規格相關應用產品將在近二年逐步導入市場，既有無線通訊模組有一定的營運基本盤，今年獲利將重啟成長，法人估，單是車用訂單成長，正基今年每股盈餘將可成長至七∼八元。
另正基與正文亦正積極攜手研發搶攻５Ｇ通訊模組訂單外溢商機，正基擁有軟硬體整合實力，技術含金量高，若能從WiFi模組成功跨足５Ｇ及ＬＴＥ模組，中長期對營運的貢獻將匪淺。
