- 從「低」出發 美國鋼鐵跳空大漲啟示！
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當全球財經媒體被不斷亮相的ＡＩ產品新聞占據的同時，所有鎂光燈的焦點幾乎都落在輝達、美國大型科技上的供應鏈，看到黑影就開槍，台股投資人甚至到了只要沾上ＡＩ題材就瘋狂搶進的階段。不過，國際媒體一則不起眼的產業訊息來看，未來投資風向似乎有慢慢轉變的跡象。
日本製鐵十二月十八日宣布將以每股五五美元現金收購美國鋼鐵的所有股權，使其成為完全子公司，比美國鋼鐵十二月十七日收盤價三九．三三美元溢價三九％，激勵美國鋼鐵十八日股價一度大漲二七．六％至五○．二美元。日本製鐵是日本最大及全球第四大鋼鐵製造商，這項交易將創造出一家橫跨歐亞美的全球第二大鋼鐵廠。
二○二三年美、日、台、德等國股市都創造出高漲幅之後，二四年指數表現可能相對二三年平淡，對比二○二三年美國科技七雄的登峰造極，美國鋼鐵股價的閃亮登場代表低本益比、低基期、產業景氣度過景氣循環谷底的公司，可能是二四年的選股新方向！
風水輪流轉
二三年全球股市表現最突出的就是美國大型高科技股，回顧美國科技七雄在二二年股價平均跌幅高達四○％，跌幅遠大於S&P 500其餘四九三家成分股跌幅十二％；但風水輪流轉，據道瓊市場數據(Dow Jones Market Data)與FactSet資料顯示，包括Nvidia、Apple、Microsoft、Amazon、谷歌母公司Alphabet、Tesla與臉書母公司Meta在內的七家科技公司二三年股價大漲七五％，不僅超越S&P 500指數上漲二三％，更遠超過其他四九三家成分股十二％的漲幅。
隨著這七大科技巨頭股價大漲，市值更是大幅膨脹，高盛銀行全球投資研究(ＧＩＲ)數據顯示，這七大科技公司占S&P 500比重是來到三○％，是有史以來任何七檔股票加總的最佳成績。
不過，水能載舟、亦能覆舟，科技七雄占權值比重高也引發市場的高度擔憂，一旦這些股票下跌，可能讓指數出現更大幅波動，市場也會更動盪，尤其這七檔股票，今年都已創造高漲幅，甚至也創歷史新高，如Apple、Microsoft今年漲幅都超過五○％以上，Amazon漲幅逾九成，Nvidia更是飆漲二六四％，不但如此，本益比也不低。科技七雄中目前以Tesla本益比最高達八二．五倍，接著亞馬遜Amazon目前本益比七二．三倍，Nvidia也有六三．五倍，Microsoft三五．八倍，Apple三二倍，Meta二四．三六倍，谷歌母公司Alphabet最低但也有二四．○六倍。
相較最近股價跳空大漲逾二五％、創十年新高的美國鋼鐵本益比只有十倍，美國鋼鐵的大漲會不會是二四年投資操作的轉折訊號？即低本益比、價值型、低基期蟄伏已久的個股或營運步出低潮谷底的公司，在指數上檔空間有限下，迎向多頭春天的訊號？值得追蹤！
當然短線熱度仍聚焦在外資全力衝刺的權值股，近期輪到AI PC股全面爆發，由於投機氣氛升高，熱度高的相關AI PC股題材性高於基本面，操作上必須搭配技術面。
AI PC低基期選股
AI PC是具備生成式ＡＩ功能的電腦，利用ＡＩ來擴增或改善ＰＣ的工作，可以讓使用者不使用雲端上運行的ＡＩ應用程式，而在設備本身就可以完成。隨著生成式ＡＩ熱潮持續延燒，從最初的軟硬體升級，如ＡＩ伺服器、ChatGPT模型等，已經逐漸推展到消費者終端應用上，如AI PC、AI手機等，手機的新應用已發展出自動拍照、補光等功能，然而對於ＰＣ產品而言，幾乎是全新的想像空間，事實上AI PC在業界仍然沒有明確的定義，僅是從用戶端角度思考的一種新的產品概念。
也可以這麼說，其實盤面上的AI PC概念股，簡單來說就是ＰＣ上中下游供應鏈，台灣是ＰＣ產業重要生產國，從零組件供應鏈到產品組裝都占有一席之地，台廠搶搭AI PC熱潮！宏碁(2353)、華碩(2357)、微星(2377)以及技嘉(2376)皆相繼推出AI PC相關產品，搶攻這波AI PC的龐大換機商機，相關從封測、散熱、機殼、鍵盤到組裝，只要公司有宣布跨足到ＡＩ領域，題材面反應在基本面之前，股價都可以先大漲一大段。
前兩期中《專欄》提到的精英(2331)，在AI PC、電動車充電樁、ＰＣＢ等都有布局，整合大同集團資源，精英將加速開展邊緣運算的各種技術應用與多元平台組合，協同客戶共同研發ＡＩ終端產品，日前法說會上公司也表示，目前最夯的ＡＩ伺服器、AI PC，精英都不會缺席，預計二四年就會推出相關產品。
最近宏碁(2353)董事長陳俊聖表示，AI PC現在剛開始，宏碁相關訂單能見度看到二○二四年首季，並已陸續發表全新AI PC產品，激勵宏碁股價大漲創波段新高，精英幫宏 碁代工ＰＣ，沾上AI PC題材也讓股價基期偏低的精英開始蠢動。
精英、致伸都有ＡＩ題材
電腦周邊配件、光學元件或組裝的致伸(4915)是目前市場還沒有注意到的AI PC相關受惠股，主要營運類別中非電腦週邊產品五八．二二％、電腦周邊產品四一．七八％。在產品結構方面，第三季資訊產品比重為四七％、智慧生活為二五％、車用 工業物聯(AIoT)為二七％。致伸近年朝高附加價值產品發展，車用 工業物聯(AIoT)比重逐年提升，由二一年第二季的十四％增長至二三年第三季的二七％。
獲得投信青睞從二三年六月迄今不斷買超，雖然公司在十月三十一日法說會上釋出二三年第四季營運保守看法，導致十一月一日股價出現一根大長黑，但絲毫沒有動搖投信看好心態，不但十一月持續加碼四八七六張，十二月買超力道更是擴大，至上周為止買超一．九萬張，累計六月迄今投信買超致伸已達七．三三萬張。
致伸二三年第三季單季合併營收為一五七．二三億元，雖年減三○％，但受惠於產品組合優化，毛利率為十六．三％，年增二．一個百分點，營益率達五．三％，年增○．六個百分點，單季毛利率及營益率續創新高；單季淨利七．三七億元、年減約十六％，ＥＰＳ一．六三元，累計前三季淨利為十九．九一億元，ＥＰＳ四．四一元。
儘管致伸第四季市況延續第二、三季的疲軟，預期第四季營收年減雙位數，不過持續進行費用控管讓影響降低，法人估二三年全年ＥＰＳ約五．五∼六元，與二二年ＥＰＳ六．一元差距不大。
致伸審慎看待整體景氣，認為大環境持續受到通膨及升息等嚴峻挑戰，雖然整體需求仍待觀察，不過庫存明顯消化，統計平均售貨天數從二二年第一季的七九．七六天，到二三年第三季已降到五四．一天。
展望二四年，目前能見度不高，致伸目標固守利潤率，但預期相關新品有機會在二四年下半年至二五年逐步量產發酵，並認為二五年有望明顯成長。
致伸也符合我們一開始提到的低本益比、價值型股、低基期蟄伏已久的個股或營運步出低潮谷底的公司可能是二四年投資方向的選股標準，目前投信持股比已來到十六．三％，只要外資賣超趨緩，股價就有表現機會。
圓裕度過營運谷底
軟板廠商圓裕(6835)產品中軟板比重八八．八五％，線材比重十一．一五％，其中線材含車燈模組，產品主要應用在具技術門檻特殊規格的軍工規產品、商務及消費型電子產業，近來延伸到車用電子及醫療產業客戶，以圓裕的市場應用來看，二三年前三季軍工規產品占比重約三八％、商務型高階產品占比重約二九％、一般消費型占約二六％。
為了去化庫存，二三年前十一月營收年減二○．八九％，但單月營收年減幅度逐漸收斂，十一月營收年減幅度縮小至四．○九％，且較十月成長十二．七八％，為近一年來單月新高，第四季圓裕的軍工規、商用筆電、消費性電子產品出貨緩升，營收脫離底部，第四季營收有機會較第三季成長。
圓裕的存貨周轉天數已從二二年第二季的九○．七八天逐季下滑到二三年第三季的七一．四八天， 尤其在國內軟板廠中，圓裕較走利基型市場，相對毛利率都能維持二五％以上，營益率也逐季走高，雖然營收因為打庫存減少，但第三季單季毛利率二八．四一％，營益率十三．四六％，均優於二二年同期及二三年第二季，二三年底庫存水位會回到正常樂觀狀況，第四季獲利有機會維持第三季。
圓裕前三季ＥＰＳ二．五六元，出售大園土地利益三二四一萬元，預估可在第四季入帳，股本六．六二億元，預估對ＥＰＳ貢獻度○．四九元，全年ＥＰＳ仍可望達三．五∼四元，與二二年相當。
法人預期二四年在庫存問題去化後，毛利率、營利率維持高檔，年度營收及獲利可望回到成長軌道。
在生產據點上，目前圓裕在崑山擁有軟板廠以及線材廠，並在二三年通過設立泰國分公司以及泰國建廠，圓裕十一月通過投資獎勵審核，也在進行土地最後洽談階段，同時也在做設計規劃，預計投入約十億元，建置全製程軟板以及線材產能，二五第二季可望試產。
泰國廠的產能規劃上，預計軟板產能將是目前崑山廠的兩倍，線材產能約可再增加目前的三○％，泰國廠若能順利投產，二五年圓裕可望邁入新的成長里程。
(本專欄中所提及上市、上櫃、興櫃等相關個股僅供資料及心得分享，並不具個股推薦與投資建議，相關投資建議請參閱pressplay每天於盤前或盤後之個股或大盤分析)
