- 春江水暖鴨先知 從「存貨周轉天數變化」挑個股
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美、台股市連續急拉之後，不但回到原來的下降軌道區間，甚至突破下降軌道區的壓力帶，短線觀察在盤整或拉回能守在下降壓力帶之上，就有利扭轉中期趨勢。第三季財報全數出爐，雖然是過去式，但從存貨周轉天數變化趨勢卻可看出庫存消化狀況，也是挑選二○二四年潛力股的標準。
存貨周轉天數下降
第三季財報、十月營收出爐後，個股二四年的作夢行情先暖身，春江水暖鴨先知，今年業績已步出谷底的個股已開始築底，而明年營運展望能見度高的公司，股價領先大盤走出多頭格局。
美國Fed升息循環接近尾聲，加上NB/PC、手機等庫存大舉消化，研調機構集邦科技(TrendForce)近期發布報告指出，隨著庫存壓力緩解，二四年全球筆電市場將恢復至健康的供需循環，並重返成長軌道，相關受惠科技股將陸續脫穎而出，尤其存貨周轉天數明顯下降的公司，更能凸顯庫存消化的效果，未來對多頭的追價買盤續航力也會比較有幫助。
網通股海華(3694)存貨周轉天數從去年第二季的一○六．七二天，一路下降到今年第二季的七五．五七天。模具沖壓的鉅祥(2476)的存貨周轉天數從去年第二季的九六．○三天，一路下降到今年第三季的七五．一六天。
連接器廠的良得(2462)從去年第一季的九七．一一天，一路下降到今年第二季的七五．五天；變頻控制器的崧騰(3484)從去年第二季的一三六．六三天，一路下降到今年第二季的一○四．八四天；電源管理ＩＣ的來頡(6799)從今年第一季的高峰一四○．四二天，一路下降到今年第三季的一○六．○九天。
春江水暖鴨先知
鉅祥十月營收四．六九億元，年減十六．一八％，雖仍年減但減幅已縮小，且從第三季財報數字來看，毛利率、營利率、淨利率出現三率三升，第三季ＥＰＳ回升到一．二九元，近期獲得特定買盤青睞，股價悄悄地回到所有均線之上。
鉅祥明年業績成長分別來自大陸惠州廠產能開出挹注營收，以及新購入桃園觀音鼎展電子廠房，及土地進行電鍍製程進一步再升級，大幅降低成本較大區塊。
鉅祥除原有廣東鉅寶廠及深圳廠產能移往惠州生產外，還將新增產能，預計完工後整體產能將增加五∼十％。而惠州廠在興建中，預估明年第一季就可完工並挹注營收。
另外，向轉投資十四．四八％的旭軟(3390)租用的電鍍產能不足，鉅祥近期董事會決議以十五．五億元，購入鼎展電子廠房及土地，除了準備將電鍍製程升級至精鍍製程之外，更將投入資金開發其他新品預估，預估二四年下半年就投產，對降低成本將有明顯的幫助。
鉅祥預計透過ＣＢ籌資十億元，另增資發行一五○○萬股新股，預估募資金額將逾十五億元，若按照一般進度，ＣＢ資金可望在年底前到位，現增也有望在明年第一季到位。
值得一提的是，這次是近十年來最大，也是鉅祥上市二十幾年來第二次對外籌資，加上近幾年來積極擴充工控、醫療及車用產品應用，並跨入車用光學模組領域，在全球景氣混沌不明下，鉅祥此時大動作的募資，背後是否已掌握龐大訂單，在技術面所有均線糾結後同步翻揚向上，值得長期追蹤！
先前《專欄》介紹過的良維(6290)，第三季財報出爐，單季ＥＰＳ二．六四元，累計前三季ＥＰＳ達三．九一元，電動車用及ＡＩ伺服器用等高毛利連接線器出貨比重大幅提升，第三季毛利率拉高到二九．二八％，優於去年同期的二○．二九％，第三季營益率也攀升到十六．四五％，遠高於去年同期的九．一六％，存貨周轉天數從去年第四季的高峰二一二．八六天，一路下降到今年第二季的一○五．四六天，明年營運前景能見度高，吸引買盤推升股價創波段新高。
雖然公告子公司良穎電子(深圳)將產能及設備移轉至廣西自由貿易試驗區良維電子，遷廠相關費用將於今年第四季提列一次性損失約七三二七萬人民幣(約三．二四億台幣)，預估影響母公司今年合併財務報表ＥＰＳ約二．一元，使得短線股價受挫，不過明年營運展望佳，長線股價多頭仍可留意。
崧騰提升車用占比
機構件廠商崧騰(3484)第三季營收季減一％，符合市場預期，不過在成本控管與產品組合的調整下，第三季毛利率攀升到一年來高點達二二％，優於第二季的十八．五四％，由於毛利率提升幅度優於預期，第三季單季ＥＰＳ○．五八元。
受到工具機市況不佳影響，崧騰上半年營運掉落谷底，不過業績在公司積極調整下逐漸谷底回升，尤其工具機客戶庫存逐漸回到正常水準，存貨銷售天數逐漸下降，去年第二季高峰來到一三六．六三天，到今年第二季已降到一○四．八四天的正常水準。
為降低車體架構開發成本，並縮短開發時間，以及節能減碳的趨勢，電動車的電池、電控及電機等三大核心系統設計往功能整合與輕薄短小發展，三電系統串接改用二合一、三合一、四合一車用連接裝置模組設計，電動車品牌廠亦建立數個主架構平台，讓各系列的車款可以共同採用。
崧騰深耕汽車領域達十年，具有電源關鍵技術及模具開發能力，車用連接裝置模組除三電系統，還包括四八Ｖ轉十二Ｖ的車內充電等，新產品已開始小量出貨，今年車用產品占崧騰營收比重約七∼八％，隨著車用新產品出貨逐步攀升，法人預估，二四年車用產品營收有望較今年成長八○∼一○○％，二五年車用產品占比可望達二○％。
第三季財報出爐，崧騰單季ＥＰＳ○．五八元，在第二季轉虧為盈後，已連續兩季獲利，營運度過低潮，雖然十月營收二．六四億元，月減七．一％，年減三一．七％，但股價利空不跌，並在四○∼四二元築底，目前所有均線糾結在四二∼四四元之間且陸續翻揚，一旦突破站穩年線四三．九五元之上，或可視為底部確立訊號。
來頡調整庫存近尾聲
聯電集團今年表現不俗，如集團持股十九．○二％的矽統(2363)，雖然第三季本業較上季轉虧，單季淨損八九七二．二萬元，每股虧損○．一二元，不過受惠於聯電(2303)股息挹注，推升前三季淨利仍達六．八四億元，ＥＰＳ○．九一元。
即便如此，在八月公告董事長職務由聯電董事長洪嘉聰出任，發展新的營運模式，股本達七四．九六億元的矽統股價竟從二○元以上大漲到近期高點六一元，漲幅高達二二一％。
再來看電源管理ＩＣ廠的來頡(6799)與聯電集團關係密切，除背後有聯陽(3014)持股三．九九％之外，董事洪維澤是聯電董事長洪嘉聰兒子。
來頡股本只有四．一八億元，董監持股二三．九八％，籌碼相當集中，能否獲得法人青睞？十一月十四日法說內容備受矚目。
來頡第三季營收二．八三億元，季增十％、年增○．五九％；累計前十月合併營收八．五一億元、年減十六．五四％。第三季獲利持續升溫，單季ＥＰＳ一．五元，累計前三季ＥＰＳ三．九五元。
隨著WiFi規格升級及Type-C滲透率攀升，來頡擺脫第一季營運谷底、業績逐季成長，法人預估第四季將維持上季營運動能，單季營收有機會呈現個位數成長，法人估全年ＥＰＳ約五∼五．五元。
來頡來自WiFi營收主要以WiFi 6/6E為大宗，且以搭配美系主晶片提供電源晶片為主，目前台系網通大廠多為其客戶並為主要供應商；隨著WiFi規格提升，下一代WiFi 7技術開發已逐漸成形，加上WiFi 7通道數增加，就需要更多的電源管理ＩＣ，來頡已通過博通認證，因此，未來隨著WiFi 7滲透率增加，將有助於來頡業績成長。
另外，來頡存貨周轉天數已由第一季的一四○．四二天降至第三季底一○六．○九天，經過數季調整後，庫存去化壓力已大幅減輕。
除了WiFi規格轉換之外，來頡Type-C主要提供dongle/docking供電的周邊電源晶片，由於像是筆電等行動裝置減少傳統ＵＳＢ連接埠，改以Type-C取代，dongle/docking需求增加，未來有望藉由搭配台系ＰＤ晶片商而導入筆電領域，預計明年開始出貨。
WiFi 7需求將可望大幅成長，加上筆電需求有望回升，來頡明年業績將可望重新回到成長軌道之上。
另愛普*(6531)公告取得來頡四○○萬股﹙四○○○張﹚，以每股一二五元，交易總金額五億元，持股比例九·五六％，成為來頡的第二大股東。愛普*表示取得來頡主要為提升愛普*公司資金運用之效益，並尋求合作機會以布建先進封裝生態鏈，同時也期望將愛普*３Ｄ堆疊先進封裝經驗和技術進一步推展至電源管理應用領域的長期布局。
聯電集團及愛普*加持，有助來頡長線營運成長，大股東愛普*成本一二五元，將使得一二○∼一二五元的支撐轉強。
法人估來頡二四年獲利可望回到二一、二二年，ＥＰＳ超過七元的高水準。
(本專欄中所提及上市、上櫃、興櫃等相關個股僅供資料及心得分享，並不具個、股推薦與投資建議，相關投資建議請參閱pressplay每天於盤前或盤後之個股或大盤分析)
