- 台股持續跟著日股走 匯率是重要關鍵
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進入十一月，意味著二○二三年就要進入尾聲！如果以今年全球股市的表現來看，台股的表現相對較優！尤其以年線作為評判基礎，迄今指數猶能站在年線之上的股市，除了日本之外，就是台灣股市。
過去曾提到一個觀點，台股與日股，台幣與日幣，未來的連結性及相關性會愈來愈強！而日股以及台股，截至十月底為止，尚可站在年線之上，即是一個象徵！預期在明年之後，這種連結性會看得更清楚！
台日半導體產業剛好互補
所謂的「台灣有事，就是日本有事！」，或許是一個政治的言論，但從另一個角度來看，也意味著台灣與日本的關係會愈來愈密切，從政治到經濟上皆是如此！
「地緣政治」正是啟動台、日連結最重要的關鍵！可以很清楚看到，美中之間的對抗是主旋律！當中國成為全球一大變數之時，美中對抗就是必然的結果。而對付中國最大的武器，就是半導體。這也是為什麼美國會對中國的半導體可能的發展，連下多項禁令！
此時，台灣與日本的半導體產業剛好最佳互補，配合台積電(2330)、聯電(2303)，以及力積電(6770)聯袂宣布赴日本投資，若再加上半導體上中下游產業鏈的合作，台灣經濟與日本經濟的連結，便是必然的結果。
從美國、日本再到台灣，更是緊密的結合，所以要觀察未來台灣經濟，以及台股的方向，就要加入日本因素在內。
因而，日幣回貶，台幣就必須跟進！這也是為什麼近一年多以來，韓元比較強，而台幣比較弱的主因之一。而且對應股市來看，南韓股市早已破年線而下，但台股卻可以與日本股市一樣，仍力守年線之上。也就是說，韓元的表現雖比台幣強，但股市卻比台股弱。也許南韓的產業在過去長時間以來過度親中，現在正在消化這個「利空」！
也許這是歷史的偶然，或者必然！就在一九九○年，日本泡沫到達頂峰之時，恰好是中國準備崛起之際，而關鍵就在「匯率」。
一九八五年五大工業國達成的「廣場協議」，是日本泡沫經濟的火苗，正式被點燃！日圓開始由二六六兌一美元，開始升值至一九九五年的七九．五兌一美元。導致一九八五∼九○年，日股、日本地產大漲而上，最後成為經濟泡沫的病因。
相對此時，人民幣匯率出現大貶的趨勢，一九九四年，人民幣兌美元一口氣由五元的官價貶到八．二七元兌一美元，這個匯率一直到二○○五年，這是創造中國成為世界工廠的主因，但也在這個時候，中國經濟快速起飛，引發房地產泡沫，如今泡沫正一一爆破，成為壓垮中國經濟最大病因！再加上美中對抗，對中國壓力更是升高。
所以，經過三十年之後，日圓回貶到一五○兌一美元，這與一九九四年人民幣大貶至八．二七元的效果相當雷同，日本經濟正進入復甦，甚至成長之路！
從啤酒消費看經濟實力
其中，可以比較日、中兩國的內需經濟來看，一個是欣欣向榮，另一個是不斷破底！
進一步來觀察日本股市之中，即便是面對近期以來國際股市向下修正，但日本的啤酒大廠札幌控股Sapporo(2501.JP)卻不斷創下新高。
啤酒的消費是餐飲文化的一環！一般而言，消費市場暢旺之際，對啤酒的消費會上升。尤其近年來的日本，在疫情解封之後，大量觀光客湧向日本，尤其低廉的日圓，令日本內需市場有大量觀光客之下，啤酒消費大增！
以Sapporo的股價來看，在二○二○年三月，也就是疫情爆發之後，股價一度慘跌至一六○二日圓，而後經過二○二一、二二年的低檔整理之後，終於在去年第一季正式展開上升行情，至今年十一月初為止，股價依然持續創新高之中，甚至已接近五四○○日圓，寫下多年來的新高。
對應中國最知名的啤酒廠青島(600600.SH)，最近反而衰事連連，因為被爆料員工在原料倉庫小便，導致股價進一步下挫，公司市值也因此大幅縮水，品牌的信用度已被質疑！
事實上，在今年初全球疫情陸續解封之際，因期待消費市場復甦，令青島啤酒的股價一度衝高至一二五．六五人民幣。其後發現，中國內需消費市場的復甦力不如預期，股價開始走跌，一度因為員工小便的事件，跌落至七五人民幣，再對照日本Sapporo股價不斷創新高的模樣是完全不同的型態。
不僅是青島啤酒已有走弱的壓力，若進一步來看，幾檔中國內需股下跌的情況，遠遠超過青島啤酒。
其中，可以參考台灣比較熟悉的中國旺旺(00151.HK)，在香港上市，同樣地在今年初期待疫情解封，令股價漲到八．四四港元，其後也逐步走低，甚至一度跌到四．五九港元，接近腰斬的位置。
值得注意的是，中國旺旺股價跌到四．五九港元是什麼意義？二○二○年初疫情爆發時，中國旺旺的股價也才跌到四．七三港元，代表股價已跌破疫情爆發時的低價，而且也接近二○○九年金融海嘯時的低價區。
匯率優勢提升外銷競爭力
再看到康師傅控股(00322.HK)，在去年初，股價也曾漲到近年來高點的十八．四八港元，如今也準備向十港元以下作探底的可能。
另外，中國運動品牌的一哥李寧(02331.HK)，近兩年來股價也持續向下修正之中，二○二一年九月股價最高來到一○八．二港元，其後業績一路衰退，股價已逼近二○港元，幾乎比腰斬、再腰斬更慘！
在過去，不論是青島啤酒、中國旺旺，或者是康師傅，都在中國經濟強勁增長、內需暢旺之際，在中國賺取大量財富，尤其中國旺旺或是康師傅的大股東，都曾是台灣首富的代表，但隨著股價走跌、中國內需經濟的崩壞，最好的日子恰似大江東去！
反而日本是自谷底回升，Sapporo股價的大漲，只是徵兆之一，一如先前所提，日本重新掌握了「匯率」的優勢，不僅令產品外銷獲得更大的競爭力，另外大量觀光客到訪日本，更是所謂的「服務業外銷」，再加上投資日本變得更便宜了，一五○日圓的匯價成為吸引投資日本的優勢。
也就是說，三十年前中國因匯價走低的優勢，現在換變成日本了。此時新台幣也將跟進日圓，在相對弱勢的新台幣之下，可以逐漸看到台灣新一輪的出口競爭力將逐步浮現。
其中的半導體產業，重要的連結就是日本，而台積電在日本設廠之後，會產生不同的化學效應，或許台積電到美國設廠，不容易有很強的獲利，但到日本，除了日本政府大筆的補貼之外，競爭力可能會比想像中強。
故而，面對下一輪台股的表現，也許在國際股市大多跌破年線的壓力之下，仍需一段時間的調整，但此時此刻的台積電，在二○二二年元月創下六八八元的高價拉回之後，已整理了近兩年，若可以捲土重來，則台股的多頭力量可望再起！
聯發科已非吳下阿蒙
再者，聯發科(2454)就線型來看，頗有大底形成的模樣，尤其股價也整理了近兩年，趨勢的轉變已可期待。
值得注意的是，Nvidia宣布將與聯發科合作，未來將以ARM的架構，研發生產ＣＰＵ。同時微軟也公布要與Nvidia合作，發展ＡＩ操作系統。
再看到蘋果也公布最新的筆電採Ｍ３的ＣＰＵ，這是以ARM架構為基礎，由台積電代工。
也就是說，當年的NB/PC時代，微軟與英特爾聯盟，形成所謂的「Wintel」操作系統，令微軟、英特爾可以稱霸全球NB/PC市場。
如今，ＡＩ的崛起之後，轉而由市值一兆美元的Nvidia來主導，從ＧＰＵ發展到ＣＰＵ，而且蘋果的筆電也早已用ARM架構來發展ＣＰＵ，若再加進Nvidia以及微軟的ＡＩ元素，也許會重新顛覆未來NB/PC的市場生態！屆時，台積電依然是主要的晶圓代工廠，而聯發科若可以順利與Nvidia進行ＣＰＣ的研發、生產，那麼聯發科的重要性就不可同日而語！
還有一點值得注意，過去所謂的「Wintel」架構中，各種操作軟體，或者是相關周邊的ＩＣ產品，包括：驅動ＩＣ在內，也可能將因應新的架構，又會發展出不同的產品。
面對ＡＩ的時代，微軟及Nvidia已進一步加碼進入戰局，可以想像的未來，ＡＩ的發展，不僅只有在伺服器的題材上，各種不同的需求及應用正不斷的產生，相信這又是台灣的新機會。
