- 九月軍火秀 踩不死的蟑螂
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八月加權指數下跌五一○．九二點，或跌幅二．九八％，雖然日前彈升到Ｍ頭頸線一六六○○點之上，但即將面對的八月份跌破的上升趨勢線壓力約在一六九九○點，短線來到了關鍵轉折點，季線一六九○八點壓力與半年線一六三七○點之間的壓縮，指數會往上突破？還是往下跌破？九月即將揭曉！
不過台股今年總是充滿活力，儘管指數起起伏伏，但類股輪動似乎井然有序，ＡＩ熱潮漸退之際，軍工航太風火秀輪番上場。外貿協會將於九月十四至十六日，在台北南港展覽館主辦「二○二三台北國際航太暨國防工業展」(簡稱台北航太國防展)，軍工航太股多頭可望延續到九月。
軍工航太一檔接一檔創高
這次暌違四年的航太國防展，除了國產新型的無人機、偵搜戰術輪車、飛彈等將亮相外，英美多家軍火商也將來台參展，提供台灣軍工產業與全球大廠合作的機會，尤其為落實「國防產業化、產業國防化」的產業推廣主軸，本屆展覽串聯國防、航太、太空、無人機及玩具槍五大產業，並依此規劃「國防工業設備與技術區」、「航太工業設備與技術區」、「太空科技產業區」、「無人系統」、「載具及智慧應用產品區」等八大展區，於展覽呈現航太國防產業「轉型─創新─結盟」三大新亮點，串起軍民合作新契機，結合產業創新應用範圍，與國際盟友擴大合作。屆時將成為各媒體爭相報導的亮點話題，國防展題材熱度快速升溫中。
另一方面，根據《日經亞洲》報導，加拿大海軍有三艘艦艇已於八月二十八日抵達日本海上自衛隊和美國駐日海軍的橫須賀基地，九月一日離港啟程參加美國、日本、南韓、澳洲、紐西蘭等區域夥伴的共同演習；在中國解放軍近來派出戰機軍艦在靠近台灣周邊地區演練之際，美加等六國軍艦演習計畫也包括穿越情勢緊繃的台灣海峽，地緣政治緊張，軍工航太股可望成為資金避風港。
在總統大選之前、兩岸關係日益緊張之際，軍工航太股搭上眾多題材之便，成為資金匯聚的焦點。
當然除了題材面之外，還得有業績面的助益，像漢翔(2634)受惠訂單爆量，董事長胡開宏在八月二十二日召開的法說會上公開表示「今年營收沒有天花板」，軍工航太股鳴槍起跑。
飛機結構件零組件製造商的駐龍(4572)今年上半年業績，受惠全球解封、航太客戶需求回升迎來強勁成長，上半年營收四．一一億元、年增三九％，第二季毛利率也來到四八％，回到疫情前水準，上半年淨利一．二三億元、年增三二％，ＥＰＳ三．四三元。駐龍八月二十四日除息二．一元、除權○．八九元後，短時間內完成填權息。
駐龍目前主要業務集中在北美、亞洲等航太客戶，不過未來將開發歐洲客戶，今年受惠航太業復甦，也持續投入新零組件等訂單開發工作，未來業績持續看漲，短線在二○○元關卡前震盪整理後再創新高機會不小。
上半年業績當後盾的還有長榮航太(2645)，ＭＳＣＩ八月十一日凌晨公布季度調整，被納入全球小型指數成分股新增個股，調整結果於八月三十一日收盤後生效，由於被新增至全球小型指數成分股，將有利於吸引更多資金進駐。
長榮航太上半年淨利九．三三億元，年增十五％，ＥＰＳ二．五五元，今年前七月營收為八四．四億元，年增率二五．○二％，加上開發的「陸用型監偵無人機原型機」，市場傳出該原型機已完成第一階段測試，結果正面，希望全力爭取量產機型，股價率先突破前高一二八元，最高來到一四○元的歷史新高。
在中信創投公佈五月二日∼八月二十一日累積處分長榮航太二八五．二萬股後利空出盡，有機會成為類股指標。
接著主要供應客戶包括飛彈系統周邊零組件、控制箱、發射器前後束框等產品，目前主要供應洛克希德馬丁，同時也取得國防大廠雷神公司以及另一家美系軍工大廠的供應商供貨資格的千附機密(6829)，上半年雖面臨國防客戶面臨長短料問題，進入下半年後已逐步改善，預期國防業務下半年持續增溫，在地緣政治緊張下，台美合作將持續加深，有助於千附精密持續擴大國防客戶以及拓增合作品項，激勵股價從八月十六日的一○三元一路攀升到一六四．五元的歷史新高，短線漲幅高達五九．七％，是近期漲幅最大的軍工航太股。
駐龍、長榮航太、千附精密等股價都已創新高，近期即將陸續公佈八月營收，漢翔董座「今年營收沒有天花板」的論調將使得八月營收備受矚目，一旦營收衝高，股價要突破歷史新高六七．三元的機率就不小。
戰機、飛彈之後換戰艦？
駐龍、長榮航太、千附精密股價創新高，漢翔離新高也不遠，雷虎(8033)與陸軍後勤指揮部簽訂軍用商規微型無人機(原型機)已於八月二十二、二十三日分別在嘉義亞洲無人機ＡＩ創新應用研發中心及彰化彰濱區域全數通過文件審查，目視檢查及性能測試，雖然業績尚無起色，但仍激勵雷虎股價突破站穩所有均線之上；應用在飛彈研發製造上，專業砷化鎵、氮化鎵、微波積體電路(GaAs、GaN、MMIC)功率放大器(ＰＡ)製造商全訊(5222)近期股價也緩步盤堅到所有均線之上。
接著國造潛艦(ＩＤＳ)首艘原型艦訂於九月二十八日舉行下水典禮，將激勵潛艦及軍艦族群股價展開落後補漲，台船(2208)、龍德造船(6753)、中信造船(2644)具有代表性。其中台船股價具有低價且低基期的優勢、中信造船則具有籌碼優勢，而龍德造船將有沱江級後續艦將於下半年密集交船入帳貢獻營收的利多加持。
除了沱江艦後續艦之外，在此同時由中科院主導的代號「慧龍專案」，建造近百噸級微型潛艇慧龍水下載具也進入載台組合及設備安裝工作，據媒體報導，即將在年底前下水進行全系統測試，明年初出海進行測試，龍德造船承造「慧龍專案」大型水下無人載具，因涉及國防機密，公司相當低調，外界所知甚少，一旦下水或曝光勢必將成為鎂光燈矚目焦點。
尤其龍德造船上半年ＥＰＳ二．二八元，與長榮航太上半年ＥＰＳ二．五五元，全訊上半年ＥＰＳ二．七元等相距不遠，但股價僅百元出頭，未來更具有比價潛力。
之前介紹過的百德(4563)，在二○一九年併購主要生產飛機引擎葉片加工製程，及能源類的渦輪製程高端的放電加工機與雷射加工機，產品九成應用於航太產業的英國Winbro UK集團之後，似乎也有jpp-KY(5284)當初崛起的架式。
Winbro為一家專業冷卻孔金屬加工廠，其技術可以應用於引擎葉片，有助於提高燃氣效率，相較百德走代理商體系，營收結構僅十％來自售服，Winbro集團完全走直銷，售服營收占比高達三○％，售後服務業務動能強勁。全球知名燃氣渦輪發動機製造商如GE、Siemens、Rolls-Royce、Safran、Pratt & Whitney、Honeywell等國際大廠都是其客戶，百德取得Winbro UK(英國，國際間投資業務)集團一○○％股權，並透過Winbro UK一○○％轉投資英國Winbro Ltd(航太機械之製造及加工)及一○○％美國Winbro LLC(航太機械之製造及加工)。
雖然併購Winbro後，剛好二○二○∼二二年遇到疫情，航太產業裁員與縮編，合併業務難以發揮優勢，Winbro UK在二○二一年虧損二一八九萬台幣，二○二二年轉虧為盈獲利八七三○．四萬台幣，今年第一季獲利一一一五．三萬台幣，第二季獲利大幅成長，累計上半年獲利高達五三九七．六萬台幣，今年合併Winbro開始發揮綜效，可望推升百德二○二三∼二五年營運成長。
百德二○一九年併購英國Winbro UK集團，就包含Winbro英國子公司及美國子公司，Winbro英國及美國分別成立於一九九二年與二○一○年，分別擁有五座生產基地與一座生產基地；製造使用在加工燃氣渦輪發動機的熱段零組件冷卻孔的機械設備，產品可應用在航空及地面燃氣渦輪機的相關設備；客戶應用產業領域涵蓋航太、工業應用、半導體等，而百德藉由併購Winbro正式切入國際航太及能源產業。
百德成為航太後起之秀
百德有八成外銷，其中歐洲地區占五三％、美洲地區二九％、亞洲八％，營收占比，模具二六％、航太二四％、半導體十八％、汽車十三％、工業能源五％、燃料電池一％。雖然二○二二年工具機景氣較差，但百德在歐洲航太業復甦及半導體新接單發酵下，營運較工具機同業逆勢成長，去年轉虧為盈，ＥＰＳ一．九八元。
百德今年首季稅前盈五三六二．一萬元，年增四一．七％，單季每股盈餘○．九八元，但因一九年併購英國Winbro UK費用低估，於二○二三年第一季提列，致使單季稅率高達六三％，最終淨利掉到二一一一．八萬元，年減三六．四％，單季ＥＰＳ○．三八元。不過這是一次性提列，正常情況稅率約二五％左右。
百德第二季毛利率持穩，不過在所得稅率回復正常下，推升單季ＥＰＳ來到○．八四元，創一八年第三季以來單季最高；今年在半導體設備入帳挹注，以及航太加工及零件維修收入成長下，預估今年營收可望較去年成長，且在產品結構改善下，只要匯率持穩，今年毛利率可望優於去年，整體獲利可望提升。
百德在去年底法說會表示，今年營收可望有雙位數成長，只是今年客戶消化庫存，法人預估今年營收較去年持平到小幅成長，下半年營運將優於上半年，全年ＥＰＳ約可達二．四∼二．五元，較去年ＥＰＳ一．九八元成長。
展望明年，為因應中長線布局，百德將強化歐美直銷，並規劃赴中國設廠。
看好來自Winbro的半導體設備、航太加工及零件維修收入持續成長，尤其航太產業疫後復甦，航太設備接單也看正向，加上獲得瑞典ＯＤＭ訂單，預期明年ＥＰＳ可望挑戰四元以上。
(本專欄中所提及上市、上櫃、興櫃等相關個股僅供資料及心得分享，並不具個、股推薦與投資建議，相關投資建議請參閱pressplay每天於盤前或盤後之個股或大盤分析)
